中国债市开放提速 私募基金准入银行间债市

　　梳理央行近期密集出台的一系列事关银行间债券市场发展的政策措施，不难发现，伴随着我国银行间债券市场规模快速扩大，市场持续跨越式发展，在央行强化市场机制与体制建设、大力推动债券直接融资市场品种创新，推动各类投资者入市、丰富市场投资主体和产品的同时，债券市场对外开放明显加速。而一个开放有序、有一定深度和广度的国际化的债券市场，也有助于推动人民币的国际化。

　　　　本报记者高国华央行近期在推动银行间债券市场进一步开放上动作频频。6月16日，央行宣布，允许私募投资基金进入银行间债券市场。这是继去年央行相继放开“乙类户”、“丙类户”进入银行间债市之后，银行间债市的再一次放开。央行表示，此举旨在进一步丰富银行间债券市场投资者群体，完善多层次债券市场体系，更好地服务实体经济。

　　　　事实上，不仅仅是市场投资群体的一步步扩容，近期央行在推动银行间债券市场发展方面动作连连，政策频出：6月3日央行发布通知，已获准进入银行间债券市场的境外人民币业务清算行和境外人民币结算业务参加行可开展债券回购交易。5月26日，央行宣布取消银行间债券市场债券交易流通审批，简化债券银行间市场上市程序。再此前的4月30日，央行宣布批准32家机构进入银行间债券市场。而2014年全年，获准进入国内银行间债市的境外机构投资者仅34家。

　　　　在业内专家看来，梳理央行近期密集出台的一系列事关银行间债券市场发展的政策措施，不难发现，伴随着我国银行间债券市场规模快速扩大，市场持续跨越式发展，在央行强化市场机制与体制建设、大力推动债券直接融资市场品种创新，推动各类投资者入市、丰富市场投资主体和产品的同时，债券市场对外开放明显加速，而一个开放有序、有一定深度和广度的国际化的债券市场，也有助于推动人民币的国际化。

　　　　推动各类投资者入市丰富市场投资主体

　　　　根据规定，符合条件的私募基金在提交相关备案材料后即可入市，投资范围包含债券等固定收益类产品，其备案、开户及联网手续比照银行间其他非法人产品执行。具体交易层面，私募基金应直接进行债券交易和结算，并试行与做市商或尝试做市机构，以双边报价和请求报价方式达成现券交易。“原来我们是走通道的，比如去信托或者是基金专户。以后就不用通道了，自己可以开银行间(账)户了，交易效率就可以提高了。”一位私募基金人士说。

　　　　事实上，在推动利用债券市场直接融资的同时，央行也在不遗余力地推动各类机构投资者进入银行间债市，以丰富银行间债券市场投资人结构，优化市场组织架构，推动债务融资工具市场全面发展，更好地发挥债券市场对金融市场改革深化与实体经济发展的支持作用。

　　　　据统计，截至目前，银行间本币市场成员数量为8524家。除商业银行、基金、券商、保险等机构外，还包括合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)以及理财产品等。业内人士表示，当债券市场引入更多层次的投资者，将能够更好地发挥债券市场调结构、稳增长的功能，促进金融机构改善资产配置，提升对实体经济的金融服务效能。

　　　　取消上市交易流通审批提高市场运行效率

　　　　5月26日，央行公布《中国人民银行公告〔2015〕第9号》(以下简称“9号文”)，宣布取消银行间债券市场交易流通审批。根据公告内容，依法发行的各类债券，完成债权债务关系确立并登记完毕后，即可在银行间债券市场交易流通。

　　　　公告同时明确要求，同业拆借中心收到完整的债券交易流通要素信息后，应在一个工作日内按照本公告要求办理债券交易流通手续。而在此之前，发行人申请债券交易流通，应向央行提交交易流通申请报告、主管部门批准债券发行的文件等7个文件，央行受理也需在20个工作日内做出同意或者不同意的书面决定，发行效率大幅提高。

　　　　在市场人士看来，银行间债市上市审批取消，给相关监管部门树立了简政放权的标杆，对债市发展具有积极意义。一是释放市场活力;二是转变监管思路。

　　　　银河证券认为，银行间市场是债券市场的主要市场，央行取消银行间债市债券交易流通审批，简化了债券银行间上市程序，一定程度上降低了企业银行间上市交易门槛，促进企业债券融资，同时加强信息披露，规范市场，使债券发行从审批制向注册制转变又进一步。

　　　　推动市场开放债市国际化进程加快

　　　　伴随着银行间债券市场规模和品种的纵深发展，银行间债券市场的吸引力不断增强。4月30日，央行批准有QFII、RQFII或人民币清算资格的32家外资机构进入银行间债券市场。截至2015年5月末，共有236家境外机构获准进入银行间债券市场，债券托管余额为6346.1亿元。

　　　　6月3日，央行宣布允许获准进入银行间市场的清算行和参加行开展债券回购交易，正回购的融资余额不得高于所持债券余额的100%，且回购资金可调出境外使用。

　　　　“回购一小步，市场一大步。”国泰君安证券分析师徐寒飞分析说，庞大的境外人民币资金池，使得对人民币计价的资产和流动性需求与日俱增。回购交易放开有利于扩大境外机构的债券投资和流动性管理需求，推动人民币国际化从跨境结算(货币的交易功能)转向境外持有(货币的储值功能)。

　　　　央行日前发布的《人民币国际化报告(2015年)》指出，研究取消境外央行类机构投资境内银行间债券市场的额度限制，允许境外央行类机构自主选择人民银行或银行间市场结算代理人代理其投资银行间债券市场。“进入中国银行间市场是很多境外机构的诉求，因为最好的债券品种都在这个市场。”一位外资行人士认为，债券市场的对外开放也有助于推动人民币国际化。

　　　　“债券市场的开放，将来在很大程度上会影响到人民币国际化的步伐，人民币国际化能走多远、顺利与否都与之相关，债券市场的开放本身就是资本金融账户极其重要的构成要素。”交通银行首席经济学家连平预计，中国债券市场的开放速度可能比股票市场更快。