市场风格轮动 股指蓄势震荡

　　中国证券报：本周蓝筹板块出现轮动，交替上涨，这种态势会延续下去吗？大盘攻上5100点关口，后市股指是延续升势还是蓄势震荡？

　　周旭：本周蓝筹板块轮番启动，助推沪指成功站稳5000点之上，而5000点上方市场的谨慎情绪依然较为浓厚。当前来看，在沪深两市持续高歌猛进的背景下，市场化的举措给快牛降温的政策效应开始逐渐显现，一方面，IPO加速、定增以及上市公司大股东高位减持一定程度上影响市场的上行节奏，对市场做多情绪起到一定降温作用；另一方面，严控场内两融风险、严查场外股票配资等实质性降杠杆举措也使得市场的上行斜率明显放缓。总体而言，在银行、非银金融、煤炭等蓝筹品种助力A股上攻至5000点上方过后，权重震荡企稳，个股轮番唱戏的格局依然较为明显，而权重股的反复蓄势震荡，为题材股的活跃提供更为坚实的平台，因此，后市股指继续震荡攀升的概率依然较大，题材、成长品种或依然强势。

　　傅子恒：本周沪综指站上5000点关口后，多方步伐明显谨慎，股指短暂失去方向。本周国家统计局公布多项宏观经济指标，数据表明我国当前经济下行压力仍大，物价走势与通缩仅一步之遥，这使得市场对短时期内再度降息与降准的预期大为增加，故股指虽上攻乏力却也难有深幅回落。

　　当前股指承压的因素有几个方面，一是新股发行节奏明显加快，本周中国核电登陆上交所，证监会旋即核准包括国泰君安在内的25家新股发行申请；二是汇金日前宣布减持市场低迷时期为稳定股价在二级市场购进的银行股，使得本周整个金融股板块陷入沉寂；三是越来越多的产业资金减持A股，给市场带来心理层面的压力。展望后市，行情短线均衡可能有降息、降准预期再度打破，而中长期均衡可能由推行注册制所打破。

　　陈建华：近期A股蓝筹板块出现轮动，后期预计这一格局仍将延续。首先从估值水平看，以银行为代表的权重蓝筹当前依然处于相对合理的水平，较中小市值个股其估值优势明显，在增量资金持续入场，尤其前期大量股票型基金募集成立的情况下，权重蓝筹将持续受到资金关注。其次，国家统计局最新公布的5月份宏观数据部分指标出现反弹，国内经济企稳迹象初现，宏观经济运行状况的改善同样利于后期权重板块运行。然而尽管蓝筹轮动有利于指数稳定，但沪指在5100点附近仍有进一步震荡整理的必要，一方面源于监管政策带来的压力，另一方面市场本身也存在整固需求。与此同时，前期A股两市连续上涨也积累了大量获利盘，在展开新一轮的上涨之前，市场同样存在休整必要。

　　创业板“老树发新芽”

　　中国证券报：创业板指数本周宽幅震荡，波动幅度显著放大，成长大戏后市将如何演绎？

　　周旭：创业板指在冲高4000点过后，在股票配资、监管层加大监管等多重因素影响下，近期波动幅度明显放大，尤其是从个股上看，更是出现了明显的分化，热点也进一步扩散，前期的强势品种诸如互联网+金融、工业4.0出现明显调整，标志性个股诸如东方财富、机器人都出现大幅调整，但是新热点却依然在不断接力，牛市格局下，成长大戏依然在轮番上演，此次接力的是华谊兄弟、华录百纳等老牌创业板龙头品种，在互联网+大背景下，这些文化传媒类的老牌内容提供商，其内容价值面临重估可能，尤其是内容+营销，内容+IP变现等大逻辑下，内容产业有望焕发新的生机。单从今年以来的成长股表现，就能够清晰地感觉到，尽管最终的表象是创业板指屡创新高，但其背后的推动力量却早已发生多次更迭。因此，我们继续看好创业板指走势，但仍要密切跟踪热点变化，对讲不出新的成长故事、股价已严重透支公司未来的个股，要坚决兑现，但对“老树发新芽”、成长逻辑被不断验证、催化剂依然不断的成长品种，则应坚定买入并持有。

　　傅子恒：创业板本周走势明显弱于主板，再度体现出蓝筹与成长的“跷跷板”效应，无论是创业板还是主板，本周主基调是温和调整，但个股的活跃度继续显现。创业板已经走出三年牛市行情，整体泡沫化程度非常严重，这已经是一个市场共识，只是在流动性宽松以及市场对新兴产业成长与传统产业转型的强烈预期下，创业板泡沫可能一时并不会那么快破裂，各方也不希望这一泡沫迅速破灭，而是希望能够保留这一“创造性泡沫”，最终能够由上市公司业绩高速成长进行反向挤压。阶段性来看，我们建议对创业板应当谨慎参与，“留一半清醒留一半醉”。

　　陈建华：中期看成长股仍将是市场关注重点，但短期而言，A股市场上以创业板为代表的成长股仍有进一步向下调整的空间。成长股当前的调整压力主要来自两方面，首先新股供给增加将影响资金风险偏好，从而压缩中小市值成长股估值水平提升空间。尽管次新股与成长股隶属于不同品种，但两者均明显受资金风险偏好影响，在次新股因供给增加面临压力的情况下，其带来的风险偏好降低同样将对估值高企的成长股形成负面影响，抑制其估值水平提升空间；其次，后期将逐步进入中报预披露期，尽管不乏优质成长企业交出靓丽业绩，但在国内实体经济放缓背景下，大多数公司业绩增长料将难以支撑当前偏高股价，即业绩的证伪同样将使前期大幅上涨的伪成长股面临压力，以创业板为代表的成长股料将震荡整固。

　　风格轮动把握主题

　　中国证券报：本周市场风格频繁切换，这种格局会延续吗？投资者应如何操作？重点配置哪些品种？

　　周旭：5000点上方市场风格的确出现阶段性变化，两市跷跷板效应比较明显。但从本轮监管层的态度上看，依然立足于采取市场化手段来缓解市场节奏过快的问题，这对股指的总体影响比较有限，也不足以促发市场发生根本变化。年初至今已有将近7千亿元新基金入市，其中65%以上为新兴产业类基金，这也意味着，市场将继续深挖符合未来预期的成长股，而主板中与改革相关的标的，依然有望得到资金更多的关注，建议继续围绕政策走向及地方政府、央企动作，密切关注国企改革以及军工改革两条主线下的个股机会。

　　傅子恒：近期上海本地金改概念股以及电子信息、网络安全、生物制药、广义消费等板块受到资金明显追捧，在股指盘局中，个股活跃度继续显现。当前，在控制仓位与风险条件下追寻市场热点，也许是最好的操作策略。下周可关注降息与降准时间窗口能否再度打开，继续捕捉各类重组、题材与地产股的阶段性交易机会。

　　陈建华：未来一段时间市场整体将维持震荡整理格局，盘面风格也因此将频繁切换。就配置而言，稳健投资者建议关注优质价值股的中期机会，包括银行、保险、券商、房地产等板块的优质个股，激进投资者可把握各类主题机会，如国企改革、新能源、区域概率等，同时亦可关注优质成长股调整后的介入机会。