珠江人寿疑"贴现"高息揽客 连续三年亏损6.5亿

　　2014年总保费过百亿元的寿险公司共有28家，成立两年多的珠江人寿以100.76亿元跻身百亿阵营。然而，其保险业务收入仅0.73亿元，不够总保费的“零头”。从净利润方面看，2014年珠江保险净利增幅下滑58%，亏损3.49亿元。

　　自2012年12月正式开业后，珠江人寿一直在快速增资中。据悉，公司成立之初是6亿元注册资本，而2015年3月31日保监会又批复了珠江人寿6亿元增资申请，注册资本变更为34.5亿元。

　　虽然珠江人寿总资产发展迅速，在业务方面多有创新，但公司仍未盈利，2014年甚至出现净利增速下滑，原因何在？对此，《投资者报》记者致电珠江人寿总部办公室，其办公室工作人员表示“对此并不清楚”，婉拒了记者的采访。

　　通过采访多位业内人士，参照珠江人寿发展模式，记者发现，刚刚成立的珠江人寿积极拓展客户，增加交易量，不惜以高收益揽客，在承保业务中让利，压缩了盈利空间；另一方面，投资能力不佳，投资收益仅够覆盖理财险产品销售成本，加之高层更迭频繁，或为珠江人寿连续亏损的重要原因。

　　“贴现”揽客存疑

　　打开珠江人寿官网，其提供保险产品几乎都是理财型，从6.0%到7.02%不等的预期年化收益率醒目地显示在不同产品的重要位置。根据保监会披露数据显示，珠江人寿超过99%的保费收入来自保户投资款新增交费，珠江人寿也不否认其保费收入主要来自万能险。而珠江人寿万能险预期年化收益远高于行业平均4%左右的水平，公司本身的盈利空间显得相对较小。

　　成立至今，珠江人寿一直主推互联网业务。2013年10月珠江人寿在天猫商城当年“双11”首次触网，销售的理财产品“汇赢1号”成交金额突破2000万元。次年2月，珠江人寿与淘宝合作推出“汇赢1号”元宵节特供版产品，在两分钟多的时间里，限额3.8亿元的保险理财产品就销售一空。然而，动辄6%~7%的预期年化收益，在吸引了投资者的同时，也在蚕食着珠江人寿的盈利。面对“贴钱”卖产品的质疑，虽然其公司相关人士曾回应称“资金投向基建等收益较高的项目，能够确保7%收益率实现”，但是公司处于持续亏损现状是不可否认的。

　　投资能力待加强

　　保险公司的盈利来自“承保+投资”双轮驱动，在承保业务无法实现盈利的情况下，通过投资来实现盈利已经成为保险公司的法宝。

　　事实上，从去年以来，寿险公司中出现一些平台型公司，它们不同于传统寿险公司负债驱动资产的模式，而是采用资产驱动负债的业务模式，即先确定投资资产再用理财型保险产品对接，寄希望于资产的收益覆盖负债的成本，从而实现盈利。

　　业内人士分析称，包括珠江人寿在内，安邦人寿、华夏人寿、富德生命人寿、前海人寿等平台型保险公司都属于此类，它们更加注重资本运作，对保费规模要求较高，对保险产品的价值要求不高。这类公司在投资方面比较抢眼，而产品以高现值、高收益、短期化为主，退保和现金流压力较大，对投资要求较高。

　　珠江人寿在产品销售方面高调的“跑马圈地”，则依仗股东背景的强大和同门“输血”的支持。

　　2014年年报显示，珠江人寿股东方包括广东珠江投资控股集团有限公司、广东粤财信托有限公司、广东新南方集团有限公司、广东韩建投资有限公司、广州国际控股集团有限公司以及广东珠光集团有限公司等6家公司，除了粤财信托和珠光集团各占4.21%、15.79%股份之外，其他4家各占20%。此外，珠江人寿关联方多达23家。

　　截至今年1月份，中保协官网共披露了珠江人寿17份重大关联交易公告，涉及金额高达85亿元，而这些投资交易的预期年化收益率在7.2%~12.3%之间。

　　值得注意的是，与珠江人寿同年成立的前海人寿，2013年就实现盈利，2014年实现净利润1.32亿元。虽然珠江人寿投资收益略高于产品销售成本，其2014年投资收益为6.23亿元，但和前海人寿42亿元相比，相差甚远。

　　虽然有关联方的持续“输血”，珠江人寿的投资还未取得该有的成绩。继2013年亏损2.21亿元之后，2014年亏损达3.40亿元，增速同比下滑58%。

　　人事更迭影响

　　珠江人寿连年亏损和高层人事更迭不无关系。成立不足三年，目前珠江人寿第一届董事会任期尚未届满，董事长竟然换了两次，这样的换帅速度即使在高管更换颇为频繁的中国保险业也不常见。

　　珠江人寿第一任董事长汪群曾表示，借助保监会放宽险资投资渠道的东风，珠江人寿将介入房地产、信托等投资方式，期望能获得8%甚至更高的年化投资收益率。这也是珠江人寿一直未变的经营策略。

　　2013年9月，曾宣称要通过保险资金运作获任珠江人寿董事长的汪群因个人原因辞职，新任董事长陈翰明曾在香港粤海投资有限公司、广东珠江投资控股集团有限公司等多家大型企业负责有关投资、资本运作、战略发展等相关工作，但并无保险经验。

　　2014年8月，因工作繁忙无法兼顾，陈翰明卸任董事长职务，由数十年从业经验的老保险人陈冬至接任。上任伊始，陈冬至曾表示，珠江人寿的经营策略不会发生变化。目前，在总保费已取得较大突破的同时，如何快速实现盈利则是陈冬至的当务之急。