时隔近一年，市场高度关注的交通银行(以下简称“交行”)混改方案有望于近期落地。
近日，有外媒援引不愿具名的知情人士称，交行混改最终方案约一个月前已上报国务院，交行预计方案最快两周内获批。据称，交行希望建立市场化的人事聘用和薪酬制度。
对于此传闻，交行一内部人士并未明确予以否认，只是表示：“方案要等国务院来批，但受‘东方之星’客船翻沉事件救援事情影响，估计时间上不好说。”
值得注意的是，受混改传闻刺激，6月4日，交行以8.12元/每股的价格封住涨停。6月以来，交行股价十分强劲。6月1日，由于混改的预期，交行当日即以涨停收盘。6月4日，交行发布公告回应了该市场传言。公告称：“目前，本公司仍在积极研究，稳步推进有关工作，未有应披露而未披露的重大事项。”
银行混改试点
据媒体披露，本月国务院或将出台银行混改、金融混业的方案，混改方案是针对整个银行业的，而交行是混改的试点企业。
某知情人士告诉《中国经营报》记者，交行混改方案由交行金融研究中心研究撰写，几易其稿。然后由央行牵头协调银监会、国资委、财政部等各个部委进行研究。经央行牵头研究后的交行深化混改方案版本，已于近一两个月左右递交到国务院，有望近期得到批准。
该方案大致分为两块内容：一部分是交行作为国有银行的混合所有制改革试点方案，涉及到股权结构改革、公司治理机制如何发挥作用、董事会权责配置、激励和约束机制等，需要由国务院批复；另一部分是交行内部治理机制上的微调和优化。“等国务院批复试点方案的同时，自己能改的先改起来。”上述知情人士说。
据记者了解，目前交行内部已经启动较大规模的内部改革。“干部能上能下、员工能进能出、收入能高能低的用人薪酬考核机制是交行提升经营活力的改革方向。这次改革力度比较大，人力资源部有具体方案。”上述知情人士说。
一旦落地，混改方案到底如何？交行董事长牛锡明今年3月公开表示，国家控股基本架构不会做“大”的改变，内部股权结构会有所变化。
交行2015年一季报显示，国家持股30.95%，包括第一大股东财政部持股比例26.53%，第四大股东全国社保基金理事会持股4.42%；境外资本合计持股38.79%，包括第二、三大股东——香港中央结算(代理人)有限公司，香港上海汇丰银行有限公司，分别持股20.09%和18.7%；社会资本持股5.32%，分别由首都机场集团公司、上海海烟投资管理有限公司、中国第一汽车集团公司、云南红塔集团有限公司、鲁能集团有限公司持有。
“可能是财政部第一大股东的地位不变，通过增发或者转让的形式引入民间资本。”国金证券银行分析师马鲲鹏说。
马鲲鹏认为，作为国有银行混改的首家试点，交行会发挥先行先试的巨大作用，因此，其将交行重新纳入银行业首推组合。“今年银行业将迎来体制机制变革带来的直接提升估值中枢的机会，从6月开始，我们预计会陆续有重大事件性催化剂落地。”
事实上，作为银行业混合所有制改革的排头兵，交行的混改方案一直为市场高度关注。2014年7月，交行公告证实，正研究改革方案，并称交行作为上市公司，已形成了国有资本、社会资本和海外资本共同参与的股权结构，具备了混合所有制经济的基本特征。本公司高度关注国家在混合所有制经济以及金融体制改革等方面的要求，正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行方案，以此推动本公司改革的深化，强化风险管控与责任约束机制，激发经营活力和市场竞争力。
按照牛锡明年初的透露，公司治理结构为“下一步改革的重点”，目的是要更好地发挥董事会、管理层的作用。“比如由董事会决定人才选拔和薪酬激励机制。”马鲲鹏说。
牛锡明也曾表示，未来行业应探索建立高管和员工股权激励机制，建立高管长期持股计划和员工持股计划，可对高管奖励股份。“有助于银行落实自主经营权，让银行真正成为经营决策和承担责任的主体。”
对交行高管团队来说，由于自身和公司利益捆绑，或许比市场更为期待混改方案的落地。2014年5月14日，交行曾公告，13位董事和高级管理人员分别于2014年5月13日和14日以自有资金从二级市场购入公司A股股票，合计56.31万股，耗资约200多万元。交行此举一度引发市场高度关注，这也是国内上市银行高管首次集体从二级市场自费购买公司股票。
随后，2014年9月，交行发布公告称，14位董事、监事和高级管理人员于9月10日和11日以自有资金从二级市场买入该行A股股票，成交价格区间为每股人民币4.29元~4.36元。此次距离上次“团购”仅过去4个月。
经过两次购买，截至当年9月12日，牛锡明已持有21万股交行股票，在高管团队中持股最多。
根据公告，5月中旬，高管团队购股的成交区间为每股人民币3.75元~3.77元，9月为每股人民币4.29元~4.36元。据此粗略计算，牛锡明自掏腰包约85万元购买股票。按照目前交行8元左右每股的价格，交行高管团队“炒股”获利颇丰。
收购券商进行中
分析人士指出，除了混改方案，金融混业改革方案也将落地。
随着证监会对银行申请券商牌照的放行，交行上述内部人士表示，十分期待能够收购券商。另一不愿具名的知情人士指出，事实上交行收购华英证券的事宜正在推进之中。此前坊间传闻，苏格兰皇家银行(RBS)拟售出其所持华英证券33.3%的股权，交行有意接盘，已将收购计划上报国务院。
“这并不是空穴来风，是实打实正在做的事情，可能今年下半年有进展。”该不愿具名的知情人士说。
对这种说法，交行相关人士未予以证实。但是，牛锡明之前的表态十分明确。他年初公开称，如果未来开放银行收购券商，交行有兴趣。
事实上，相应政策即将放开。证监会新闻发言人张晓军3月6日表示，近期证监会关注到有媒体报道监管部门将会向银行发放券商牌照，2014年发布的国九条明确提出要实施进退有据的牌照管理制度，证券公司、基金管理公司和期货公司等公司交叉持牌，支持其他符合条件的机构申请牌照，目前证监会正在研究国九条的落实，正在研究银行在风险隔离基础上申请券商牌照的情况，目前尚在研究中，没有时间表。
和交行同时传出“绯闻”的兴业银行，并没有直接收购或控股华福证券，但兴业国际信托持有了部分华福证券的股权。
而早在几年前，交行就计划收购上海证券，但是遭遇阻力。有媒体报道，由交通银行收购上海证券51%股权的方案早在“十八大”召开之前就已经上报国务院。但方案上报之后国务院一直迟迟没有批复，国务院对混业经营存在顾虑，认为商业银行没必要涉足券商牌照，特殊情况除外。此后，国泰君安以35.71亿元的价格向上海国际集团收购上海证券51%的控股权。（来源：中国经营报）
交行混改方案拟引入民营资本 触及两项“敏感点”
4日午间，交行紧急发布临时公告，对媒体报道的关于该行的混改情况作出回应。交行公告称，目前该行仍在积极研究，稳步推进有关工作，未有应披露而未披露的重大事项。4日交行收盘涨停，报收8.12元/股。
交行在公告中表示，该行高度关注国家金融体制改革等方面的要求，积极研究深化改革、完善公司治理机制的有关问题。
去年7月，交行对混改事宜曾有较为详尽的公告。彼时公告称，交行作为上市公司，已形成了国有资本、社会资本和海外资本共同参与的股权结构，具备了混合所有制经济的基本特征。交行高度关注国家在混合所有制经济以及金融体制改革等方面的要求，正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行方案，以此推动公司改革的深化，强化风险管控与责任约束机制，激发经营活力和市场竞争力。
目前，市场对交行的混改仍聚焦在“国退民进”的股权结构变化上。之前，交行管理层曾向证券时报记者透露，市场对国企的混合所有制改革有所偏差，混改并不意味着国有股东控股地位动摇。而交行董事长牛锡明亦在2014年度业绩说明会上表示，国家控股基本架构不会做大的改变，内部股权结构会有所变化。
上个月底，中央汇金在A股市场上减持建行和工行被认为是银行混改启动的信号。不过，华东地区一家上市银行高管对证券时报记者表示，将汇金减持和混改联系起来有些牵强。从持股情况看，四大行之外多数银行已经是国资、民资和外资混合持股，银行混改更多是涉及现代企业管理制度方面的内容。
中央汇金公司日前亦在官网对引发市场聚焦的减持行为作出说明。汇金称，公司自2008年以来在二级市场增持了工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等上市金融机构的A股股份，并购入交易型开放式指数基金(ETF)。近期，汇金公司出售了部分增持股份和ETF，其中触发信息披露义务的，已根据监管要求进行了披露。
牛锡明也多次表示，完善公司治理机制是混改的重点，比如职业经理人制度、员工“能进能出”、管理人员“能上能下”，以及分配机制如何建立，风险管理责任制和管理追究机制如何建立等。
值得注意的是，业内人士认为，在完善公司治理机制上，交行已经落后于部分股份行和城商行。至今为止，已经有重庆银行、民生银行和招商银行推出了员工股权激励计划，即通过定向增发，实施员工持股计划。而交行中高层管理人员去年通过二级市场购买本行股票被认为“并非纯粹的股权激励计划”。(来源：证券时报)
混改即将落地？交行：尚无未披露重大事项
多位分析人士认为，相比股权结构，深化混改方案更关键是改善公司治理结构。比如公司治理结构能否独立发挥作用，薪酬是否可以由董事会决定，而这也是改革最大的难点之一。对于混合所有制改革的设想，牛锡明曾展望，要完善股东大会、董事会、监事会、高管层的公司治理，形成董事会与管理层相对独立运作、互相制衡的机制，让董事会在战略管理、高管人员管理、薪酬管理和业务风险管理中发挥主要作用。
6月4日中午，交通银行(601328)发布公告，回应近日媒体报道指其关于“混合所有制改革”，但公告内容并没涉及进展的具体说明。
公告称：“目前，公司仍在积极研究，稳步推进有关工作，未有应披露而未披露的重大事项。”
公告同时表示，对于有关问题，已于2014年7月29日发布的公告中进行了说明。
交通银行在去年7月的公告中曾提到，其作为上市公司，已形成了国有资本、社会资本和海外资本共同参与的股权结构，具备了混合所有制经济的基本特征，正在研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行方案(本报将其简称为深化混改方案).
21世纪经济报道记者通过多位知情人士确认，交行深化混改方案的主要推进程序是，交行研究制定初步方案，然后由央行牵头协调各个部委进行研究。
目前，经央行牵头研究后的交行深化混改方案版本，已于近一两个月左右递交到国务院。有望近期得到批准，但同时尚存在不确定性。
拟引进民营资本
正如交行公告所言，目前，交行股权结构已具备了混合所有制特征，其提出的方案更准确来说应该称为深化混改方案，而不是简单的混改。
为什么要改革？改革的痛点在什么地方？
5月20日，交通银行董事长牛锡明在上海公开表示：“目前银行业虽已有混合所有制之名，但尚未达到混合所有制之实，离充分市场化、商业化的现代商业银行运行机制尚有差距。”
在今年全国“两会”上，另一家国有大行——中国银行(下称“中行”)监事、全国政协委员梅兴保就在提案中建议，可选择两家大型银行和一家大型保险公司、一家国有控股的券商深化试点混合所有制。
梅兴保也认为，虽然国有大型银行从股权形式上均为国有股、外资股、民营资本组成的混合所有制，但国有股独大的问题仍然突出，真正的混合所有制的运行机制尚需做实。
根据一季报披露，交行的股权结构中，国家持股30.95%，包括第一大股东财政部持股比例26.53%，第四大股东全国社保基金理事会持股4.42%；境外资本合计持股38.79%，包括第二、三大股东——香港中央结算(代理人)有限公司，香港上海汇丰银行有限公司，分别持股20.09%和18.7%；社会资本持股5.32%，分别由首都机场集团公司、上海海烟投资管理有限公司、中国第一汽车集团公司、云南红塔集团有限公司、鲁能集团有限公司持有。
多位分析人士指出，要深化改革，其主要内容预计包含几个方面，其一是股权结构的变化，例如缩减国有股持股比例和引进新股东，但国有股减持容易引发对国有资产流失的顾虑。
在今年3月交行2014年度业绩发布会上，牛锡明曾表示，国家控股基本架构不会做大的改变，但内部股权结构会有所变化。这也就意味着国有资本控股这个底线不会突破。
他此后还表示，交行作为上市银行，在股权结构上已均衡化与多元化，具有混合所有制经济特征，下一步将深化混合所有制改革试点，不会造成国有资产流失。保留外资银行股份则有利于商业银行的对外开放水平。
对此 ，分析人士认为，在这一基础上，交行或将引入民营资本。几位知情人士透露，交行有与复星集团、腾讯等进行接洽。21世纪经济报道记者向复星集团求证时，复星表示对市场消息不做评论。
而分析人士认为，从深化改革目标来看，民营资本将不会作为简单的财务投资者角色，而更应该是进入董事会，以民营资本的文化和运作理念盘活国有银行的体制。
痛点：公司治理结构与薪酬制度
多位分析人士认为，相比股权结构，深化混改方案更关键是改善公司治理结构。比如公司治理结构能否独立发挥作用，薪酬是否可以由董事会决定，而这也是改革最大的难点之一。
对于混合所有制改革的设想，牛锡明曾展望，要完善股东大会、董事会、监事会、高管层的公司治理，形成董事会与管理层相对独立运作、互相制衡的机制，让董事会在战略管理、高管人员管理、薪酬管理和业务风险管理中发挥主要作用。
不过，今年是银行限薪制度实行的第一年，2015年1月《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》正式实施。
一位国有银行人士透露，目前中央管理的金融机构高管都实行了薪酬改革方案。地方银行将执行地方制定的薪酬改革方案，各地正在制定中。按照他们的测算，央企金融高管薪酬高的可能年薪也只有60万，薪酬与银行业绩指标包括净利润、不良等挂钩。由此预计，2015年高管薪酬将大幅缩水。
交行改革能否突破相关部门的薪酬管理制度，还有待观察。
但兵临城下，交行的体制改革已迫在眉睫。截至2015年一季度，交通银行总资产6.6万亿元，实现营业收入494.05亿元，同比增长10.46%，实现归属于母公司股东净利189.70亿元，同比增长1.5%。而招商银行一季度总资产约4.9万亿，比上年末增长3.74%。归属于股东的净利润172.2亿元，同比增长15.22%；实现营业净收入507.47亿元，同比增长24.16%。（来源：21世纪经济报道）
银行混改三大路径曝光 料交行本月获批中行跟上
市值5000亿的交通银行周一突然涨停，国有银行的混合所有制改革话题再次引起市场关注。多位业内人士表示，作为银行混改的试点单位，交通银行的改革方案有望在本月内获批，而中国银行很可能会是继交通银行之后的下一个试点。
早在去年，交行高调宣布交行的高管买入自家的股票，并宣称正在申请混改试点。交行表态，交行要在国有银行的混合所有制改革中“先行先试”。
多位业内人士表示，交通银行的混改方案已提交高层，有望在本月内获批。与之同步的是，有关银行业改革的总纲领性文件也有望于6月出台。而在交通银行之后，中国银行有可能成为下一个试点国有银行。
混改三大路径曝光
国金证券银行分析师马鲲鹏对东方财富网表示，预期银行混改主要包括三方面：第一，国资减持、民资进入，股东结构多元化；第二，员工持股是银行混改的一件大事，员工持股与资本市场绑定，是中长期制度红利；第三，薪酬机制改革也是银行混改中一件很大的事，核心目标是让银行拥有确定薪酬的权利。
关于国资减持，马鲲鹏表示，5月底汇金减持工行和建行是一个重要信号，这表明国有银行的国有控股股东能够减持了。
混合所有制改革的核心，说到底是国有控股股东将其持有的部分股份转给民营资本。但此前混改一直没有实质性推进，根本原因在于：作为四大行控股股东的汇金并不明确：第一，能不能减持，第二，能减持的话，该减持多少，这是一块规章制度的空白领域。而汇金作为四大行的国有控股股东有史以来第一次减持，表明这些疑问已经得到解决。
马鲲鹏认为，进一步的减持会跟银行混改的举措相连，即通过大宗交易、定向转让的形式，将国有持股转让给作为战投引入的民间资本。
而民营资本进去就是要赚钱，通过混改，银行效率进一步提升，将为银行估值带来显著推动。
从近期银行业的动向来看，有些银行通过各种方式探索股权结构的进一步优化，另一些银行则通过拆分个别业务、单设子公司的方式来重构治理框架，这些都释放出同一个信号——银行业混改大幕已经开启，更大的动作或正在酝酿中。
员工持股是中长期制度红利
员工持股也是银行混改的另外一个重要组成部分。员工持股，使其利益与资本市场绑定，这对资本市场来说是中长期制度红利。
在这方面，招商银行走在了市场前列，今年4月，招商银行公告，拟向内部员工定增4.35亿股，融资60亿元。
中金公司认为，作为混合所有制改革的重要一步，绝大部分银行都愿意尝试员工持股。市场对中行、交行、兴业等的员工持股计划也有预期，但短期受制于财政部关于国有控股金融企业员工持股管理办法尚未出台。招行的员工持股计划在对“国有控股金融企业”的理解方面打了个擦边球。
可以预料，交通银行以及之后的中国银行的员工持股方案将会“名正言顺”许多。
让银行拥有确定薪酬的权利
薪酬机制改革也是银行混改中一件大事。马鲲鹏表示，预计银行的薪酬机制改革方向会是调整员工薪酬结构，核心目标是让银行拥有确定薪酬的权利。
薪酬结构调整的主要体现是增加奖金比例。国企总盘子就那么大，蛋糕就那么大，主要看怎么切的问题。目前都在说银行降薪，实际上主要是加大了奖金的幅度，以激励员工积极性。
此外，薪酬双轨制也会是薪酬制度改革的内容之一。今后市场化聘请的行长薪酬超过体制内领导将是很正常的事。
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
