5月26日-27日，沪深两市连续两个交易日成交量突破两万亿元大关，显示市场交投活跃，场外增量资金仍在跑步入场。但同时，机构投资者开始进行仓位结构调整。民生证券的研究显示，在截至5月25日的上一个交易周内，股票型基金中有103只主动加仓，占比24.5%，另外318只选择主动减仓，占比75.5%；同时，有64只以及68只股基加仓或减仓在3%以上。
行业和个股的估值安全性、业绩真实成长能力，是机构投资者调仓时看中的重要指标。广发基金经理程琨认为，尽管新兴产业基本面对于政策红利给出相应的同方向反馈，但是实际的利润增长强度是明显弱于预期的。市场的泡沫越来越大，投资者会逐步看见部分新兴产业出现竞争恶化以及盈利显著低于预期的状况。
程琨坚守持有估值偏低股票，卖出估值偏高股票，保证持仓处于估值安全区域的投资策略，今年以来其管理的三只基金均取得了近七成的收益率。银河证券截至5月26日的统计数据显示，程琨管理的广发大盘成长(270007,基金吧)年内收益率为72.37%、广发消费品为69.81%、广发逆向策略为72.91%。
基金一季报显示，广发大盘(270007,基金吧)成长基金重仓广电运通(002152,股吧)、新希望、骆驼股份(601311,股吧)、金正大(002470,股吧)、圣农发展(002299,股吧)、宇通客车(600066,股吧)、正泰电器(601877,股吧)、燕京啤酒(000729,股吧)、海澜之家(600398,股吧)、同仁堂(600085,股吧)等个股，行业覆盖金融专用设备、食品饮料、农业、新能源汽车、服装、医药等行业，兼顾低估值和稳定成长性的投资风格。
其管理的广发逆向策略、广发消费品的持仓结构，也体现出一致的风格。
对于当前的市场环境，程琨认为，经济基本面仍没有改善，PMI继续下滑，“旧经济”继续失速，相关产业链风险持续加大，“新经济”继续受到追捧，无论是政府政策还是市场都表现出空前的热情，中国进入改革预期进行时。“旧经济”遗留下来的货币在经济转型的压力下，开始持续地从“旧经济”中挤出，流向能够分享“新经济”的权益类资产中。而由于新旧经济供给状况差异，宽裕的溢出货币和稀缺的新经济可交易股权形成了持续的供需不平衡，推动了相关股票以及创业板指数屡创新高。随着政府对经济干预的强度持续加大，整个市场的政策属性也越来越强，和2009年以后的市场也越来越相似。客观的说，经济很难很快有本质性改善，但市场对政策的正面预期持续加强，同时政策也持续的给出正反馈。但投资者应该注意新兴产业泡沫化的风险，防范相关上市公司基本面显著低于市场预期的风险。
在上证综指逼近5000点关口时，专业机构开始强调基金布局的安全性。海通证券(600837,股吧)认为，
当前市场好比夏天的艳阳天，享受似火热情的同时，也要提防可能的雷阵雨。建议投资者多关注历史回撤较小、注重安全边际的基金，风格配置上保持相对均衡，兼顾价值和成长两类风格。
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