大豆：基本面缺乏利多 美豆创年内新低

　　本周(5月18日-5月22日)，南美大豆产量预估上调，北美天气良好，美豆种植进度继续加快，期价创年内新低;购销清淡，国产豆现货价格以稳为主，面积下降炒作，豆一期价继续上涨。油粕现货价格下跌，油厂压榨收益亏损扩大。

　　本周CBOT市场豆类期货价格下跌，基本面继续维持偏空基调，市场缺乏利多炒作题材，令期价陷入季节性抛售中，美豆期价创下年内新低。

　　利空方面来自南美日益增加的供应压力和北美良好的天气：一是南美大豆产量继续上调。阿根廷政府预计，2014/15年度该国大豆产量将达创纪录的6000万吨，高于之前预估的5900万吨，上年度产量为5340万吨。分析机构Agroconsult预计，2014/15年前巴西大豆产量将达9610万吨，高于之前预估的9580万吨，美国农业部5月份预估为9450万吨。二是南美丰产压力下，后期美豆出口可能异常艰难。《油世界》表示，今年9月到明年2月巴西和阿根廷的大豆压榨量以及出口量将达到异常庞大的水平，这将导致美国新豆的营销面临激烈竞争压力，限制美国大豆的出口前景，可能导致美国大豆期价进一步创下合约新低。美国良好天气有利于美豆种植。三是美国农业部作物生长报告显示，截至5月17日当周，美国大豆种植率为45%，高于去年同期的31%和过去5年均值的36%，前一周为31%，当周美国大豆出苗率为13%，高于去年同期的8%和5年均值的12%。当前美国大豆产区天气状况良好利于播种和出苗。四是当前美国大豆与玉米价格比值有利于大豆播种面积的扩张，市场预计大豆实际播

　　种面积很可能高于美国农业部预期。Informa公司预计，美国大豆种植面积为8719万英亩，比美国农业部预测值高255万英亩。且气象部门认为厄尔尼诺现象有利美国大豆作物生长，对单产形成支撑，令美豆丰产压力山大。五是本周美国禽流感疫情持续，令美国国内蛋白需求雪上加霜。美国农业部动植物检疫局5月20日公布，确认5月18日在明里苏达州、南达科他州分别新增1起H5N2高致病禽流感疫情，染疫家禽是商业化养殖的鸡和火鸡，染疫动物数量133万只。自2014年12月到2015年5月20日止，美国共发现和发生高致病性禽流感疫情217起，其中野生鸟类51起，养殖家禽类166起，死亡和扑杀处理的家禽总数超过3085万只。

　　利多方面：一是阿根廷罢工消息。有消息称，由阿根廷油籽压榨行业工人联合会组织的罢工已造成罗萨里奥港南部装船进度放缓。二是美豆出口检验和销售数据理想，美国农业部出口检验报告显示，截至5月14日当周，美国大豆出口检验34.1万吨，高于市场预估的12.5-22.5万吨。对中国装运量仅为343吨，前一周为零，进口需求几乎全部转向南美。美国农业部报告称，私人出口商向中国销售了13.2万吨2014/15年度美国大豆。美国农业部出口销售报告显示，截至5月14日当周，美国大豆净出口销售24.3万吨，其中出口本年度美豆16.5万吨，下年度美豆7.8万吨，当周装船27.1万吨，上周为25万吨。2014/15年度美豆累计出口销售4971万吨，同比增10.8%，累计装船4611万吨，同比增8.2%。

　　资金方面，本周投机资金在CBOT市场豆类品种上持仓走势维持分化，截至5月12日的CFTC报告数据显示，投资基金增持大豆净空头寸，连续第十周维持净空头寸;大幅减持豆粕净多头寸，继续增持豆油的净多头寸，说明投机资金继续押注短期豆油价格上涨，但看跌大豆和豆粕。

　　近期美豆基本面依旧偏空局面，在南美丰产和美豆种植面积增加的大背景下，全球大豆供需进一步宽松的预期较强，令市场价格承压，大豆市场深陷熊市泥沼，期价跌跌不休，短期内关注期价创年内新低后，市场需求是否会出现阶段性反弹，中长期看美豆生长期天气是否会出现干旱。从市场热点问题来看，南美销售进度和北美种植期天气仍是后期市场关注的焦点。

　　技术面上，美豆主力7月合约期价本周跌破950美分/蒲式耳的整数关口支撑，创下年内新低，短期关注期价在935美分/蒲式耳的历史前低附近能否获得有效支撑。由于期价处于连续的破位创新低走势，建议投资者维持偏空操作思路。

　　本周，连豆一期价先抑后扬，期价重心明显上移，持仓量周环比增加。本周东北现货购销成交维持清淡，中间贸易商购买意愿下降，农户忙于春耕，无暇卖豆，购销中断。

　　本周东北现货价格小幅下跌，黑龙江地区食用豆收购价格3820-4320元/吨，较上周下跌10-20元/吨，油用豆收购价格3500-3720元/吨，与上周持平。近期东北地区正值农忙，农户无暇销售大豆，供应减少支撑价格，但经过前期补货，贸易商和油厂购买意愿下降，大豆购销成交转向清淡。预计5月春播结束后，卖粮小高峰期出现，将令价格再度承压。

　　收购方面，据国家粮食局统计，截至4月30日，东北5个大豆主产区各类粮食企业累计收购新产大豆213万吨，比上年同期减少340万吨。

　　春播结束后，东北农户手中余粮数量仍明显高于往年同期，高库存导致后期大豆销售压力较大，令豆一近月1509合约期价承压。近期国家发改委宣布2015年大豆目标价格维持在4800元/吨，东北各省先后公布大豆目标价格补贴标准，均低于市场预期，今年东北大豆种植面积下滑已成定局，预计同比下降将超过30%，支撑豆一远月1601合约期价。

　　期货方面，预计连盘豆一合约期价后期仍将震荡上涨。操作上，建议投资者远月多单持有，仍可逢低介入买1601卖1509的套利。建议农户继续抛售国产大豆，期货卖出套保暂时观望。下游企业可在5月春播结束后入市增加库存。

　　本周进口大豆到港成本3180元/吨，较上周下降20元/吨，港口分销价3080元/吨，较上周下跌120元/吨。油粕期现货价格大幅下跌，大豆成本下降，油厂压榨收益亏损扩大。商务部公布最新大宗农产品进口信息，中国5月份大豆预报到港653万吨，符合市场预期，后继几个月的进口量环比大幅增加，令国内油粕价格承压。

　　本周，连盘豆粕期价大幅破位下跌，价格创年内新低，重心继续下移，本周持仓量周环比继续明细增加。豆粕价格期现同步走弱，本周五沿海43%蛋白豆粕现货价格集中2620-2730元/吨，周环比下跌80-110元/吨。

　　饲料养殖方面，农业部数据显示，4月份全国4000个监测点生猪存栏环比下降0.02%，连续7个月下滑，同比下降9.4%;能繁母猪存栏量环比下降1.7%，连续20个月下滑，同比下降14.9%。发改委监测显示，5月13日全国生猪出场均价为14.08元/公斤，周环比上涨1.81%，连续第8周上涨，累计涨幅达16.4%，主要批发市场玉米价格维持2.44元/公斤，猪粮比价攀升至5.77:1，周环比上涨1.76%，猪粮比涨至年内最高位。目前饲料养殖企业信心逐渐增强，补栏积极性上升，中长期看有利豆粕消费，但短期存栏处于近20个月低位，令豆粕需求表现依然较差。

　　国内蛋白中期供需进一步转向宽松。供应方面，市场预计5-7月份我国大豆进口两将超过2100万吨，需求方面，由于当前生猪存栏量已经减少两成，母猪存栏量也在减少，因此未来3个月豆粕需求很可能依然疲软，国内蛋白粕内供过于求的局面仍将持续，加之熊市持续令中间贸易商蓄水池效应下降，短期豆粕价格走势仍悲观。尽管生猪养殖仍然亏损，但市场预期下半年猪肉价格持续反弹，养殖户补栏积极性大幅提振，仔猪价格也出现快速反弹，这有利于拉动下半年豆粕消费。从供需角度来看，国内粕价后期下行压力仍较大，但美豆企稳反弹对粕价提供支撑，投资者需要密切注意美豆企稳对粕价的成本支撑。从饲料厂采购的角度来看，由于现货供过于求，短期豆粕现货价格走势仍将偏弱，建议饲料养殖企业在豆粕现货采购上维持谨慎，随购随用即可。中远期现货采购可在1509合约期价跌至2600元/吨以下分批适当点价，锁定部分远期供应。

　　郑州粮食批发市场