食用油：内外因素共同作用 油价出现大幅下跌

　　本周(5月18-22日)，国际市场美元指数回升，引发大宗商品价格回落;国内市场预期未来几个月将有大量进口大豆到港，现货商追涨热情不高，在国内外利空因素的共同作用下，国内植物油期现货价格出现大幅下跌。

　　本周， 由于大豆产区天气良好，及美指回升，CBOT大豆期价继续下跌，技术面看，基本面压力持续存在，美豆呈震荡下跌走势。本周，连豆油期价大幅下跌，重心下移，技术面看，下周继续震荡向下可能性较大，操作上短空或观望。本周，国内豆油价格普遍下降，市场购销清淡，油厂库存略增。港口地区一级豆油出厂价格

　　5800-6000元/吨，较上周下跌200元/吨。河南地区油厂一级豆油报价5990-6110元/吨，较上周下跌70-160元/吨。进口大豆到货速度加快，加上美元近期明显回升，原油价格走软，均对豆油市场构成压制。不过我国豆油进口速度仍然较慢，预计 5 月份基本没有进口豆油到港。国内豆油库存偏低的格局短期内不会扭转。分析后市，利空因素有：一是5-8 月份将有2600万吨以上的进口大豆到港，且以低成本的南美大豆为主，油厂开工率将保持在超高水平，届时豆油供应也将相应增加。二是南美大豆丰收上市，美国大豆种植面积再创历史新高，基本面压力持续存在，CBOT大豆中期仍有下跌空间。三是今年融资性进口大幅减少，当前进口棕榈油、进口菜油和进口豆油内外价均由过去的倒挂变为顺差，贸易商进口积极性增加，预计未来几个月植物油进口量上升库存也将相应上升。利多因素有：一是世界主要经济体均放水，资金流动性增强，植物油市场底部明确有助于后期资金积极流入。二是尽管 5-8月份进口大豆集中到港，但目前生猪存栏和母猪存栏均处于低位，养殖业对豆粕的需求十分疲弱，供给压力更多的反映在豆粕价格，市场不看好未来几个月国内粕价，油粕之间存在跷跷板效应，粕价下跌有利于支撑油价。综上所述，短期豆油低库存仍对价格有所支撑，但后期大量原料到港而需求疲弱将继续抑制价格，国内豆油价格仍维持底部区间震荡思维，市场无盈利效应，操作上随用随购。

　　本周，受连豆油带动，郑菜油期价大幅下跌，重心下移，技术面看，下周仍有向下空间，操作上建议短空或观望。本周，国内菜油现货价格普遍下跌，长江流域四级菜油出厂价格6000-6200元/吨，较上周下跌150-200元/吨。华南地区四级菜油出厂价格5800-5900元/吨，较上周下跌100-120元/吨。分析后市，利空因素有：一是网上消息称，今年油菜籽临储收购政策将有大调整，不再实行临储收购，改为中央财政给地方油菜籽收购补贴，具体收购价格及是否储存菜油由省级政府确定。如消息成真，则今年进入流通消费领域的国产菜油数量将远超市场预期。二是市场预期5月份后进口油脂油料数量将增加，熊势看需求，在国内外植物油需求没有亮点的情况下，植物油基本面压力持续存在，菜油也难一支独秀。利多因素有：一是5 月 15国家质检总局与印度商业与工业部签署了《关于印度菜籽粕输华安全卫生条件议定书》，这是自2011年12月起暂停印度菜粕进入中国，时隔3年再次同意印度菜粕进入中国，印度是廉价菜粕的主要来源国，进口量一度占我国菜粕进口总的60%以上，这将拉低国内菜粕价格，从而推高菜油出厂成本。二是媒体对转基因知识的普及，使得市场对非转期因的国产菜油需求强劲，纯国产菜油价格较进口菜籽折油一直存在1500-2000元/吨的溢价。综上所述，菜油现货偏紧的局面短期内仍将持续，但在国内植物油基本面整体偏松的格局下，预计下周国内菜油现货价格继续小幅波动，操作上建议仍以随用随购为主。

　　本周，受原油走弱，美指回升的影响，连盘棕榈油期价大幅下跌，重心下移，技术面看，下周连棕榈油仍有向下空间，操作上观望或短空。本周，棕榈油现货价格普遍下降，供给增多、需求不振及原油价格的走软共同对价格形成压制。港口24 度棕榈油价格为4950-5050元/吨，比上周下降150-200元/吨。棕榈油进口速度正在恢复至正常水平，下游厂商有待执行的新货合同，不急于采购现货货源，港口库存小幅上升。分析后市，利空因素有：一是目前马来西亚 24 度棕榈油比南美毛豆油 FOB

　　价格低约 60 元/吨，比一季度略有扩大，但仍处于偏低水平，棕榈油价格相对于豆油仍然缺乏优势，预示马来西亚棕榈油出口旺盛的局面可能难以持续。二是根据船期监测，预计 5 月份棕榈油(含硬脂)到货量为

　　50 万吨，基本恢复至正常水平，6月份棕榈油到货量较高，未来一个月港口库存进一步回升的可能性较大，这将抑制下游采购热情。利多因素有：一是植物油价处于十年来的底部区域，市场资金流动性泛滥，投机资金做多积极性较高。二是市场对厄尔尼诺现象形成共识，东南亚棕榈油产量存在较大不确定性，有助于减轻市场对当前供给过剩的关注，并提高远期天气升水。三是马来西亚货币近期贬值，短期内有利于棕榈油出口， 5 月份上中旬马来西亚共出口棕榈油 104.7 万吨，比上月同期增加 48%，比去年同期增加 22%，比 1-4 月份同期平均出口量增加 51%。综上所述，我国棕榈油进口步伐加快，市场处于短期供给增多、中期不确定性较强的交织状态，预计下周国内棕榈油现货价格仍弱势震荡，行情仍无明显盈利效应，操作上现货以随用随购为主。

　　郑州粮食批发市场