工银瑞信：创业板仍有上涨动力 重点关注滞涨蓝筹股

　　在实体经济仍疲弱、货币政策放松这一宏观背景下，工银瑞信基金认为，资金面仍将宽松，短期创业板或仍有上涨的动力，但需注意政策转向风险，具体在风格上，可重点关注盈利稳定、近期上涨较少的蓝筹股。

　　宏观方面：4月经济金融数据反映实体经济依旧疲弱，政策加码可期。上周公布了4月经济金融数据：社会融资增速持续下滑,贷款投放速度放缓且结构变差，M2增速创历史新低，房地产持续弱势导致投资快速下行，经济走弱拖累消费，均反映出我国实体融资需求的疲弱以及内需的低迷。展望未来，迫于经济下行压力，近期央行相继采取了降息降准措施，近日三部委也联合公布地方债务置换方案，这些举措边际上对经济有一定的正面影响，但地产对经济的桎梏日益严重且短期未能解决，预计短期货币政策的放松还将在进程当中，包括继续降准降息以降低实体融资成本、地方政府债务置换可能腾挪近万亿信贷额度，同时财政政策或将加快投放节奏，地方政府的不作为或有缓解。

　　权益方面：在公开市场已连续三周实现零净投放的情况下，隔夜资金价格已下降至1.159%，市场流动性极为充裕，这也是创业板近期连续上涨的主要动力。短期来看，在基本面无明显好转的情况下，资金面仍会很宽松，因此创业板或仍有上涨的动力，但是我们也需考虑到监管层对市场态度的转变，在“打造慢牛、长牛”的政策监管下，近期监管层也提示了连续上涨的创业板的风险，这种监管政策的转变短期或对市场形成一定的压制，导致市场短期波动加大。风格上，可重点关注盈利稳定、近期上涨较少的蓝筹股。

　　固定收益方面：利率债方面，当前经济大幅度反弹的基础与条件依旧不足，短期的弱企稳难以构成对长债的实质性利空冲击；当前流动性依旧很宽松且有延续的态势；另一方面，近日财政部、央行、银监会联合发布102号文，落地地方政府债务置换方案，因此综合来看，利率债长端机会仍大于风险，收益率曲线的平坦化态势将会持续。信用债方面，前期一系列信用事件的冲击导致了信用市场的高度分化，低等级债券尤其是存在降级风险的品种已经开始被市场逐步抛弃，若未来流动性波动、利率债券调整，信用分化将会进一步加剧，中高等级债券收益率曲线存在进一步扁平化走牛的可能；板块方面，继续看好城投债。