退市制度面临“不死”挑战

　　作为首家触发“重大违法退市”条款的上市公司，*ST博元以“三连板”告别风险警示板。与此同时，“央企退市第一股”长油恢复转让之后出现连续17个涨停的惊人走势。

　　两家公司不约而同地遭遇炒作，也让旨在重塑股市新陈代谢机制的退市制度再度面临“不死”挑战。

　　14日，*ST博元发布风险提示公告，称14日为公司股票在风险警示板交易的最后一个交易日，15日起公司股票将实施停牌，上海证券交易所将在公司股票停牌起始日后的十五个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。

　　与其他暂停上市股票相比，*ST博元显得比较“另类”。因为涉嫌违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，*ST博元在被移送公安机关的同时，成为首家因触发上海证券交易所新《股票上市规则》的相关条款，而被依法实施退市风险警示的上市公司。

　　伴随退市风险的步步逼近，*ST博元自3月31日进入风险警示板之后股价曾一路狂泻，连续七个交易日跌停。然而4月17日起，*ST博元开始出现诡异的连续涨停，股价从4.75元的阶段低点快速回升至7.32元。

　　4月29日，伴随一份公司董事会、监事会及高级管理人员集体声明“无法保证其真实、准确、完整”的“奇葩”年报亮相，*ST博元再度陷入连跌态势。

　　但就在其暂停上市进入“读秒”之际，*ST博元上演“最后疯狂”——从5月12日起连续三个交易日涨停，最终以6.55元的收盘价完成了其在风险警示板的告别演出。

　　与*ST博元相比，以“央企退市第一股”身份离场近一年的*ST长油表现更加令人瞠目。

　　自4月20日在股转系统退市公司板块正式挂牌转让以来，“长油5”连续17个交易日一字涨停，截至14日其股价已经攀升至2元，较退市前的0.83元大涨141％。部分机构预测，类似的巨量封涨停格局短期内还将延续。

　　资金追捧长油事出有因。今年4月13日，长油公告重整计划执行完毕。而根据最新披露的业绩报告，今年一季度长油实现净利润逾1.19亿元。公司预测受惠于油运市场回升、油价下跌，以及重整带来的财务费用及负债率下降，上半年业绩应为盈利。

　　长油扭亏，催生了市场对其“复活”的预期。按照现有规定，退市公司重新上市需比照新股发行持续盈利。但伴随注册制渐行渐近，关于取消IPO持续盈利要求的呼声渐高，未来若相关规则发生改变，长油有望提前“回归”A股。

　　在A股退市制度改革历程中，长油和*ST博元都堪称“标本”案例。而两者之间，似乎也有着十分微妙的关联。

　　*ST长油退市前曾上演相似的“末日狂欢”，最后一个交易日吸引近万亿元资金入场。而进入风险警示板的*ST博元开始出现连续涨停的时间点，与长油在股转系统挂牌基本一致。从某种角度而言，长油或为*ST博元起到了“示范”作用。

　　这也让旨在实现股市优胜劣汰的退市制度再度遭遇“不死”的挑战。

　　一个值得注意的现象是，自*ST博元被实施风险警示以来，持股市值100万元以上的个人投资者以及专业机构、一般法人持续减持，而持续增持的多为市值100元万以下的投资者。对此，证监会新闻发言人张晓军提醒中小投资者注意风险、理性投资。

　　事实上，退市制度的本意正在于通过建立优胜劣汰机制，实现股市的正常新陈代谢。若“退而不死”状况依旧，其促使市场资源合理配置、培育价值投资理念的功能将难以发挥。从这个角度而言，A股退市机制改革依然任重而道远。