招商基金：震荡加剧 关注估值修复动能板块

　　近期市场震荡加剧，股指连续多个交易日出现大幅下挫，投资者情绪正在悄然改变。机构人士提醒投资者要尊重和敬畏市场的同时，也认为中长期的慢牛行情仍然可期。

　　正在发行的招商中证银行分级基金和招商中证煤炭分级基金的拟任基金经理王平先生表示，“大盘在经历了近半年的快速上涨后，近期展开宽幅震荡是较为正常的市场行为。伴随政策刺激、经济逐步企稳，以及资本市场被寄予的历史使命，此轮震荡过后，更有利于大盘走出慢牛长线行情”。

　　王平认为，当前传统经济增速下滑，新兴经济虽然热点不断，但远不足支撑实体经济的稳固增长。为了对冲经济下行风险、缓解债务风险，货币宽松政策将进一步延续。另外，监管层对股市寄予了通过资本市场促进实体经济发展的厚望。然而，股市财富效应带来的大量融资买入和加杠杆，加剧了市场的泡沫风险，此次股市出现暴跌，是市场对投资者的风险教育，有利于强化投资者的风险意识。随着后期政策的不断刺激、经济上的逐步企稳，以及资本市场被寄予的历史使命，大盘有望走出慢牛长线行情。

　　基于牛市总体格局未变的判断，王平表示，大盘连连暴跌反而给予了我们逢低布局的绝佳机会，长期而言依旧看好银行、煤炭等有估值修复动能板块的投资价值。

　　据统计，截止到5月7日，银行板块从今年年初开始仅上涨6.52%，大幅度低于上一年四季度78.8%的涨幅。有分析认为，从估值来看，虽然银行板块经过去年下半年的上涨之后估值略有提升，但是整体估值仍位于行业最低的水平。目前中证银行指数的市盈率只有7.2倍、市净率只有1.16倍，不但低于其他行业，而且还处于历史较低的水平。考虑到其他行业估值水平已经大幅提升的情况下，中证银行指数的相对估值优势更加明显，具有较高投资价值。

　　王平介绍，随着地方债务置换、以及信贷资产证券化等业务的推进，银行的不良风险有望实质性地得到缓解；在利率市场化的大背景下，未来息差的收窄将倒逼银行进行主动业务调整和提升经营效率，加之国企改革、员工持股计划、金融混业经营的金融改革的催化，未来银行股的估值有望全面回升。

　　对于煤炭行业，王平认为，由于我国自身的能源结构特点，煤炭在我国一次能源消费中仍占主体地位。未来国家将继续推动煤炭行业“去产能、控产量、限进口”，以达到供给收缩的目的，政策救市已成为行业最大主题。

　　另外，不断增强的国企改革预期也将为煤炭股带来新的投资机遇。2014年7月，国资委推出“四项改革”试点，备受市场期待。在国资委实际控股的7家煤炭央企中，已有一家央企所属上市公司被纳入第一批央企改革试点单位，将开展改组国有资本投资公司试点。 在各省现已公布的国企改革首批试点企业中，5家煤炭企业位列其中，改革方向主要为发展混合所有制经济、完善现代企业制度，与央企改革方向基本一致。

　　不仅如此，多家第三方机构也表示看好煤炭板块。据中信建投预计，下半年煤价将开启回升之旅，基本面将在二季度探明底部。鉴于股价将提前基本面表现的特点，煤炭股或有投资性机会。博览研究也认为，在政策救市、供需改善和补涨需求共同作用下，后市煤炭板块或有望在市场中脱颖而出，完成从补涨到领涨的华丽转身。

　　据悉，招商中证银行分级基金和招商中证煤炭分级基金正在各大银行、券商网点发售中，本周五即结束募集，看好银行板块或煤炭板块的投资者可把握认购机会。据介绍，招商基金是市场上较早布局分级基金的公司之一，拟任基金经理王平从业经历资深，投研经验丰富，其管理的多只量化产品今年以来业绩优秀。银河证券数据显示，王平管理的多只产品均位列行业同类产品的前1/2，其中招商深证TMT50ETF及联接基金更是表现优异，今年以来的净值增长率在同类产品中分列第四、第二位。