央妈降息送礼四大行业 非银金融反弹加码

　　央行在半年内第三次降息，累积的利好因素有待发酵。在业内人士看来，市场对降息利好有所期待，在发布降息消息后大盘以大涨相迎，预计大盘在经过前期快速调整后将迎来持续反弹行情。板块方面，非银金融、地产、有色金属、农业等相关个股将受益央行持续降息。

　　非银金融板块今年以来显著跑输大盘及其他行业。其中，对于券商板块来说，降息将改善市场情绪以及降低融资成本；对于保险行业来说，持续巩固当前较好的保险产品销售环境。作为降息的主要受益者，非银金融板块将迎来反弹。

　　券商板块各项业务均有正面影响

　　此次央行降息为去年11月份以来的第三次，再次确认货币政策处于宽松周期，降息增加货币供给，降低社会融资成本，利好宏观经济和股市，对证券公司的各项业务均有正面影响。

　　平安证券分析师缴文超指出，此次降息将带来交投活跃，利好经纪业务和两融业务；牛市行情下，IPO、再融资以及幵购重组节奏加快，利好投行业务；股市和债市均走牛，利好投资业务。

　　同时，降息还有利于降低证券公司融资成本。证券公司发展创新业务需要大量资金支持，目前处于加资本、加杠杆周期。降息背景下股市繁荣，有利于证券公司通过股市融资增加资本金，降息也有利于证券公司降低债务融资成本，节省利息支出。2015年1-4月证券公司共发行公司债和短融券4619亿元，预计本年新增能达15000亿元，如果贷款利率全部降低0.25个百分点，能为证券公司节省利息支出38亿元。

　　从业绩角度来看，券商在2014年以及2015年一季度表现靓丽，业绩增速十分迅猛。中国证券业协会发布证券公司2015年一季度经营统计数据，证券公司未经审计财务报表显示，124家证券公司一季度实现营业收入1143.02亿元，今年一季度证券公司累计实现净利润509.25亿元，117家公司实现盈利。国务院已把各部委对于《证券法》的修改意见反馈给全国人大财经委，目前正由该草案的起草小组就各部委修改意见对草案进行全面修改。证监会表示启动深港通是今年一项重要工作。

　　目前22家上市券商已悉数披露2015年一季报，据统计，上市券商一季度累积实现营业收入同比增长149.26%，累积实现归母净利润同比增加231.59%。就龙头券商来看，国信证券2015年一季度实现营业收入99.33亿元，同比增长109.5%，归属于母公司净利润38.17亿元，同比增长191.3%；海通证券2015年一季度营业收入79.65亿元，同比增长162.34%，归属于母公司净利润41.01亿元，同比增长238.88%。从业绩增速来看，东方证券高居榜首，一季度东方证券净利润同比暴增789.81%。此外，光大证券、西部证券净利润增长也超过5倍，分别达到557.93%、553.02%。

　　从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期。华融证券分析师赵莎莎表示，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下，券商ROE有望整体步入上升新周期。在诸多利好消息的推动下，证券行业板块正在走出强势反弹的行情。我们继续推荐传统业务稳定发展，创新业务目标明确的大中型券商。

　　在投资标的上，缴文超首先推荐投资者关注综合类大型券商，包括光大证券、华泰证券、海通证券、招商证券等；此外，还可关注业绩高增长券商，包括东方证券、西部证券、兴业证券、东吴证券；最后关注互联网券商锦龙股份、东兴证券。

　　保险板块 保费和投资实现双丰收

　　降息提高当期保险投资收益率，继而提高投资型保险产品的收益率，同时使保险产品的主要竞争对手银行理财产品收益率降低，从而提高保险产品的吸引力。

　　平安证券分析师缴文超指出，降息后金融资产价格上涨，对于保险公司当期存量的金融资产如交易性和可供出售类金融资产，投资收益会增加，但对于到期再投资和新增保费的投资，由于成本提高，投资收益反而可能下降。在降息周期的初期，降息给存量资产价格上升带来的价差收益率大于新增投资成本的提高。目前处于本轮降息周期的初期，因此对保险投资影响为正面。

　　经历了代理人拉动、银保推动的两轮增长之后，新一轮增长主要依靠养老险、健康险，随着税收优惠政策的出台以及未来优惠幅度加码，健康险需求将得到有效释放，利于行业长期发展。年初以来保险股涨幅居后，在政策刺激之下，保险股有望走强。有分析人士指出，从估值水平来看，保险板块目前依然具有显著优势，且涨幅并不显著；其次，在降息及股债市表现良好的双重作用下，保险产品吸引力持续提升，保费收入增幅有持续超预期可能。

　　一季度，保险行业保费和投资实现双丰收，业绩增长动力强劲。公开数据显示，2015年一季度4家上市险企实现归属净利润407.6亿元，同比增长78.7%，这个规模相当于2014年全年净利的46%，相当于全行业净利的47%；除国寿外，另外3家均实现创造了单季度净利新高点。净利高增长受益于保费和投资双驱动，其中保费收入3948.22亿元，同比增长12.6%；投资收益1016.85亿元，同比增长85.1%；计提资产减值52.73亿元，同比负增长33.9%。投资收益和保费双向向好推动季报净利润高增长。一季度4家上市险企净利润创历史新高。

　　长江证券分析师刘俊分析认为，一季度行业个险新单增速较高，核心动力在于费改提升产品吸引力，持续降息背景下“存款转保费”趋势将继续。费改推动定价利率提升至3.5%或4.025%，费改传统险、年金险以及健康险产品在新单中占比明显提升。持续降息有助于保险产品在保持收益相对优势的背景下，发挥保险产品保障属性的绝对优势。偏低利率环境，利好金融产品拓展非收益率功能，保险产品具有的保障功能和具有的消费属性将得到极大释放，同时保险公司追求价值背景下亦会积极通过代理人和新产品引导保障类产品销售。一方面“存款转保费”趋势将继续，利好新单保费稳健增长；另一方面，“分红类产品转保障类产品”趋势逐步开启，利好保费结构持续优化。

　　从市场普遍观点看来，保险板块值得重点配置。刘俊表示，降息会极大利好保单销售；此外，健康险免税政策落地，新业务或将快速推进；最后，险资配置顺势而为依然有空间。持续推荐中国人寿、中国平安和中国太保。

　　本报记者 林珂 制图 刘芸