上周上证综指跌5.31%，中证全指跌2.62%，沪深300跌4.03%，中证500跌3.17%，创业板指涨4.05%，市场宽幅震荡，风格分化显著，主板调整创业板持续上涨。市场日均成交额1.16万亿元，市场情绪下降，波动加大。股票分级指数多数下跌，分化明显，其中创业板指数、TMT和军工类指数逆市上涨，有色资源类、金融地产类指数领跌。
金牛理财网数据显示，上周日均成交额超过500万元的分级股B降至47只，平均下跌2.29%%。推荐组合上周下跌0.37%，超越进取股基指数1.44%，自统计以来（2月9日-5月8日）推荐组合累计上涨89.24%,超越进取股基指数30.86%。从国家战略（去杠杆和人民币国际化）、居民资产配置、国际股指估值和大类资产比较的角度来看，笔者强烈建议继续做多A股和分级股B；策略上，经历调整之后，上周五市场大幅反弹，表明市场情绪已快速修复，预期央行昨天的降息举动将进一步刺激市场信心，本期建议加大配置力度；投资方向上，目前原油价格反弹，全球债市下跌，滞胀风险抬升，大宗商品的机会显现，同时大数据和互联网国家战略下，关乎国家民生的安全领域仍具备长期配置价值。推荐组合为：商品B（40%）、互联网B（20%）、中航军工B（20%）和创业板B（20%）。
上周中证国债(净价)指数周线结束三连阳，下跌0.47%，中证信用(净价)涨0.17%，中证转债指数跌5.92%。分级债母基金（不含转债基金）净值平均上周0.26%，转债分级母基金净值平均跌6.98%。二级市场上，日均成交额超过500万元的分级债B共降至4只，交易活跃度显著下降。上周推荐组合下跌0.84%，落后进取债基指数0.61%，自统计以来（2015年2月9日至5月8日）累计上涨9.35%，超越进取债基指数4.92%。
我们保持长期名义利率下行的判断，但从本期开始调整对短期实际利率的看法。预期全球将进入滞胀，实际利率易上难下，近期债市的调整或主要源于通胀预期的提升而非股市的替代，本次降息延缓债市调整的同时将带来绝佳的短期卖出机会。本期建议压缩分级债B头寸，建议配置型资金继续持有泰达宏利聚利B。
上周日均成交额超500万的股票分级A降至40只，平均下跌0.94%，剔除折算标的，平均下跌0.39%。推荐组合下跌0.37%，超越稳健股基指数0.70%，自统计以来（2015年2月9日至5月8日）累计上涨9.73%，超越稳健股基指数10.91%。基于滞胀预期，建议削减分级A头寸，配置型资金建议买入高利差标的，推荐组合：H股A（25%）、有色A（25%）、新能车A（25%）和食品A（25%）。
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