申万宏源：私募排名星石、泽熙投资持续靠前

　　在前期申万宏源私募基金研究体系的基础之上，我们采用索提诺比率替代夏普比率，其最大差别是用单位下行风险和收益替代了原单位波动率的收益，能更好的反映投资者对私募基金的认知：即主要考虑净值回撤的波动，净值上涨的波动可不认为是风险。

　　修改后的研究框架，对全市场阳光私募基金进行基于量化方法的客观评价。其中收益和风险各自又包括两个指标：收益包括年化超额收益和索提诺比率，风险包括最大回撤和月度最大损失。我们根据以上4个指标综合排序得到私募基金综合得分，并进行产品推荐。在私募产品收益和风险两大类指标的基础上，我们纳入产品数量作为第三个指标对私募基金公司进行综合打分，并进行私募基金公司推荐。

　　我们只选取过去两年内每月均披露净值的非结构型股票型私募基金进行评价，相对价值、管理期货类私募基金单独进行排序。本期评价截止至2015年4月30日，符合筛选条件的非结构化股票型私募基金数量共有769只。其他类型符合条件的私募基金有：相对价值7只，无管理期货型产品。

　　经过4个指标综合排序，泽熙1期、泽熙3期、泽熙4期等产品综合得分靠前，3只泽熙旗下产品综合排名前20，14只星石旗下产品综合排名前20；经过三大类指标综合排序，星石投资、泽熙投资、朱雀投资等私募基金公司综合得分靠前，我们将综合排序前20%作为优先推荐产品或公司，20%-40%的作为推荐产品或公司。

　　所有得分和排名均根据私募基金产品或公司的历史业绩得出，不代表该产品或公司的未来表现。