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众禄债券基金2015一季报分析:青睐中票 减持可转债

2015年04月29日 16:27    来源: 基金买卖网    

  1、规模:二级债基受欢迎

  2015年一季度,债市先扬后抑,三月中旬开始调整,股指则延续了反弹趋势,在此形势下,债券型基金整体取得了2.88%的正收益,其中可转债债基和二级债基涨幅更为可观,债券型基金资产规模继续回升,从去年四季度末的3468亿元上升至3622亿元。期间共发行新基金11只,发行份额90.42亿份,平均发行份额为8.22亿份,相比上季度10.82亿份有所下降。从申购赎回来看,三季度,总申购份额1186亿份,总赎回份额977亿份,实现了净申购。

  

  资料来源:众禄基金研究中心

  从各类型基金申购赎回情况来看,短债债基、分级基金优先份额持续为净赎回,其余类型债基都实现了净申购,短债类债基与分级债基的优先份额防御性比较强,在牛市中持续遭遇净赎回,指数型基金净申购比例仍然最高,其次为能够分享股指收益、且风格灵活的二级债基,可转债债基净申购比例相比前一季度大幅下降。

  表1、一季度各类型债基申购赎回情况

 

  总申购

  总赎回

  纯债

  199.12

  183.94

  短债

  34.27

  43.49

  指数

  54.57

  16.27

  一级

  246.75

  236.53

  二级

  479.56

  335.82

  转债

  171.44

  158.60

  优先

  1.26

  3.03

  定开

  27.43

  15.21

  数据来源:众禄基金研究中心

  2、杠杆:二级债基杠杆大幅下降

  一季度,债基杠杆继续下降,从去年四季度的1.53下降为1.45,其中开放式债基和封闭式债基杠杆都有所下降,开放式债基从1.51下降至1.43,封闭式债基杠杆从1.58降低至1.49。 从各类型债基来看,一季度,可转债债基杠杆有所上升,其余类型债基杠杆均有所下降,其中二级债基杠杆降幅最大,从1.52降至1.37,成为杠杆最低的一类债基。

  

  3、大类资产配置:股票配置比例大幅提升

  一季度,债市先扬后抑,3月中旬进入震荡调整,股指则持续反弹,债券型基金在配置上继续下调债券和现金配置比例,上调股票配置比例。从历年季报来看,在股指上涨阶段,债基均有提升股票仓位的动力,尤其在2007年至2011年表现最为明显,最高时平均值超过10%,而从2012年以来,纯债类债基发行数量大幅增加,债基股票配置比例持续在5%以下,今年一季度,股票配置比例大幅提升至5.53%,而如果只考察可转债债基和二级债基的股票仓位,其比例已经超过12%。

  

  资料来源:众禄基金研究中心

  4、券种配置:青睐中票 减持可转债

  在券种配置上,国债仍然维持在低位配置,企业债配置比例继续下降,而在去年四季度配置比例大幅增持的可转债,在今年一季度遭到大幅减持,中票配置比例继续大幅增加,已经成为第二大配置券种,金融债和企业短融配置比例小幅提升。

  

  资料来源:众禄基金研究中心

  5、各类型债基配置特点

  从不同运作方式的债基来看,封闭式债基在资产配置上仍然较为保守,在银行存款、企业债、企业短期融资券上配置比例明显高于开放式基金,股票与可转债配置比例明显低于开放式基金。

  从投资方向不同的债基来看,可转债类债基股票配置比例最高,当然这与其可转债转股有关,其可转债平均配置比例为106%,股指的波动对其影响最大,二级债基股票配置比例继续增加,为12%,但是其对可转债参与度持续下降,仅有11%,这和可转债存量下降以及溢价率过高有关,纯债类配置最为保守,一级债基在无法打新的情况下,实际上与纯债类债基差别不大,但是其在投资风格上却明显比纯债类激进。

  表2、一季度各类债基资产配置情况

 

  股票

  债券

  银行存款

  国债

  金融债

  企业债

  可转债

  短期融资券

  中期票据

  开放式

  6.57

  121.16

  6.28

  3.33

  9.82

  69.39

  14.18

  10.47

  14.05

  封闭式

  1.88

  127.34

  8.09

  0.87

  5.57

  87.00

  5.01

  16.18

  15.00

  纯债类

  0.44

  130.62

  7.53

  2.89

  7.92

  82.74

  3.99

  15.35

  17.99

  一级债基

  3.96

  127.16

  5.68

  1.77

  9.50

  81.59

  8.22

  13.32

  15.20

  二级债基

  12.19

  107.24

  6.99

  2.72

  8.64

  66.96

  11.74

  8.34

  9.53

  可转债类

  14.76

  123.10

  6.17

  0.71

  4.64

  9.24

  106.76

  0.57

  0.05

  资料来源:众禄基金研究中心


(责任编辑: 李乔宇 )

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