四板市场如何摆脱“交易所思维”

　　近日，由中原证券作为主发起人组建的中原股权交易中心股份有限公司正式获得河南省政府批复。记者统计发现，全国已成立逾30家区域性股权市场（也称四板市场），初步形成“一省一市场”的格局。

　　中国证监会主席肖钢在今年两会期间表示，区域性股权市场要转变观念，创新思路，不走过去办交易所的老路，而要着力增强资本市场中介服务功能，提高竞争力。在新的发展形势下，四板市场如何摆脱“交易所思维”，成为业内关注的焦点。

　　定位要更加明晰

　　虽然与新三板一样，区域性股权市场也定位于服务中小微企业，同时也是场外市场的重要组成部分，但两者在很多方面存在较大区别。在业内人士看来，四板市场首先必须找准发展的方向和服务的定位，需要与其他市场尤其是新三板市场形成较为明确的区分。

　　北京市合达律师事务所高级合伙人余尘分析认为，新三板市场由国务院批准设立，由中国证监会统一监管，为非上市公众公司提供服务，在《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》等框架内运行。而区域性股权市场的主管部门为省级人民政府，并接受省级人民政府及金融主管部门的监督管理，服务对象为非上市公众公司。

　　自2013年新三板试点范围扩大至全国后，2014年初首批全国285家企业集体在新三板挂牌，目前挂牌企业已达2322家。区域性股权市场主要是为该省行政区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务。

　　在区域性股权市场进行股权非公开转让的公司可以直接申请在新三板挂牌公开转让股份。“继去年10月份首批8家齐鲁股权交易中心挂牌企业集体转板至新三板后，今年2月又有第二批5家企业转板，截至目前已有17家企业转至新三板挂牌交易。”齐鲁股权交易中心总裁李雪说。

　　在李雪看来，区域性股权市场和新三板之间更应看作是差异化发展，二者互联互通、优势互补。“目前山东省在新三板挂牌的企业100家左右，在齐鲁股交中心的有462家，难以满足山东省众多企业的融资需求。两个市场的协同发展，能够服务更多的企业并能扩大直接融资比重。”

　　服务须更接地气

　　今年《政府工作报告》明确提出，加强多层次资本市场体系建设，发展服务中小企业的区域性股权市场。四板市场作为我国场外市场的重要组成部分，正迎来新的发展机遇，也将在解决中小微企业融资难问题上发挥更重要作用。

　　在深圳前海股权交易中心董事长胡继之看来，中小企业规模小，变化大，未定型，一开始很难进行股权融资，更谈不上股票交易。因此先开发金融产品，满足企业周转性资金需求，再开发定向股权融资，筹措企业长期资本，可能是场外市场发展的必然路径。

　　“作为区域性股权市场，齐鲁股交中心能够更加接近中小企业，为它们提供量身定制的个性化和多样化服务。”李雪介绍，继去年将挂牌企业分为“精选板”、“成长板”和“培育板”之后，今年还增设“众创板”，推出众筹服务平台，通过股权众筹、债券众筹、回报众筹等形式，引导社会资本、投资基金等重点服务种子期、初创期的科技创新型企业。

　　此外，齐鲁股交中心还探索推出了“风险补偿资金池+股权质押”的齐鲁股权普惠金融种子基金等多样化融资品种，并与28家银行签署战略合作协议，协议授信额度638亿元。（经济日报记者 何 川）