盛景嘉成：首只新三板母基金浮出

　　在成立母基金，投资于达晨创投、君联资本、东方富海等PE机构进入PE行业后，盛景嘉成母基金创始合伙人彭志强又在新三板找到了契机，并于近日宣布将发起预计规模为10亿元的盛景嘉成新三板母基金。

　　彭志强的另一个身份是盛景网联咨询培训集团(以下简称“盛景网联”)董事长。盛景网联早在2013年10月，就开设了第一期的新三板训练营。时至今日，盛景网联有200多家学员的企业挂牌了新三板。彭志强认为如果新三板按照预定的制度设计去良性推进，将成为中国版的纳斯达克。

　　彭志强分析，一个交易所要想获得长足发展，其关键在于，在里面的上市企业是否有内在的价值，交易所的制度设计能否让真正有价值的、持续成长的企业获得高估值。他告诉记者：“中国的好公司，很多出自风投机构投资的公司，

　　一家公司若被几家顶尖投资人选中、投中，其往往就是明星坯子。而启迪、东方富海、赛富等等优秀的基金管理人，都会发起专门的新三板基金。”

　　彭志强判断，很多互联网公司，将在未来两三年大规模登陆新三板。过去十年，中国的互联网行业一直在不停的扩张，最主要的融资模式，一直是“两头在外”：从美元基金募资、最终在美国上市，美元基金也得以退出。

　　2009年以来，大量VC投资电商企业，这些企业大多在过去两年登陆美股——这是“互联网+零售”带来的机会。而互联网和传统产业的融合，让很多VC投资于各垂直行业与互联网结合的机会，如果其中一部分商业模式成立，那么中国内地将涌现不少新型互联网公司，它们的数量远胜于以前。这些公司的私募融资和上市，很难都通过“两头在外”来解决。这样，会有一部分，尤其是那些不适合美国资本市场的互联网公司将主要在境内融资，它们在早期时向人民币基金融资，最终可能在创业板上市，或在新三板挂牌。

　　过去两年，很多新的人民币早期基金出现，其中40%以上的资金投资于互联网企业，甚至是一只互联网基金。它们的出现和美元基金的扩容，催生了过去两年TMT行业的创业热。但是，投资互联网公司B轮和C轮的基金并未显著扩容，所以此前PE行业曾热议“B轮死”和“C轮死”，即这些企业绝大部分拿不到后续轮次的融资，从而销声匿迹。

　　彭志强认为，美国资本市场提供了完整的价值链，优秀的互联网公司可以轻松的融到5000万美元(约3亿人民币);融到C轮、D轮资金的互联网企业的成功率大幅提升，它们或者单独上市，或者被并购，所以PE基金投资于C轮、D轮企业的风险大大减小。

　　他补充说，过去两年，中国出现了很多投资于互联网公司早期阶段的基金，很难想象人民币基金能给一个互联网企业投资3亿人民币。而新三板将充当C轮投资人的角色，好的创业企业可以在新三板融资1亿到3亿人民币。那么，新兴产业在中国内地的融资价值链完整了，整个体系的效率能够得以提升。