市场震荡难改持续反弹趋势

　　本周一市场经历了较大幅度震荡，当日市场成交量创出1.7亿的历史天量，上证指数下跌1.64%，也回补了上周五市场的向上跳空缺口，但是随后市场并没有回落，近期的连续三个交易日，上证指数反而持续反弹，本周四上证指数也站上4400点的新高，我们认为，目前市场在惯性做多力量的作用下，已进入到持续反弹周期。

　　市场从3月以来开启新一轮反弹行情，上证指数从3300点涨到近期4200多点，累积上涨幅度接近30%，几乎都没有经历像样的调整，截至上周五，周线已出现六连阳态势，周K线大幅偏离5周均线，这无疑让部分谨慎投资人感到不安，而近期的一些利空事件更是加深了他们对于市场过快上涨可能会酝酿风险的担忧。

　　第一，周三公布了经济数据，虽然一季度GDP增速7%，符合市场预期，但是主要经济增长动能表现却比较疲弱，如数据显示，受一季度全国房地产开发投资增长疲软的拖累，增速只有8.5%，较今年前两个月继续放缓1.8个百分点，固定资产投资增速为13.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点；受居民收入增速放缓影响，3月消费增速为10.2%，增速也较上月回落0.5个百分点；同期，工业生产增速也由2月份6.8%大幅回落至5.6%，为2009年以来最低增速，这无疑让人们担心二季度经济增速仍有继续下滑的可能。

　　第二，上周五，证监会宣布将从七方面规范融资融券业务，不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托。同时，四部门联合发文将融券交易和转融券交易的标的证券扩大至1100 只，这些政策的实施无疑会影响投资人的做多情绪，如两融监管收紧，会短期内限制杠杆资金的增速，而禁止任何形式的场外股票配资和伞形信托，也会影响新增资金的入市，融券规模扩大会增大市场的做空力量等。

　　在这些空方因素的影响下，市场在本周出现大的震荡也就很自然，但是考虑到以下因素，这次震荡却改变不了A股市场的向上趋势。

　　第一，政策面仍积极呵护A股市场。如证监会出台规范融资融券业务后，又再次强调，规范是对现有规定的重申和提醒，旨在促进融资融券业务规范发展，保护投资者合法权益，没有新的政策要求，市场不宜过度解读。不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市，请正确理解，不要误判误信。这无疑提振了投资人做多信心。

　　第二，政策面宽松持续。如上周末，人民银行宣布从2015 年4 月20 日起下调金融机构人民币存款准备金率1 个百分点，下调幅度达到了2009年以来的最高，如此大幅度的放松无疑将对银行间利率产生明显的下行压力，也向市场释放了较强的政策宽松信号，在实体经济难以吸纳过多流动性情况下，也会驱动更多资金进入A股市场。

　　第三，前期的政策利好效应也开始体现。如“一带一路”具体方案实施后，近期我国与多个周边国家都签订了金额巨大的订单，如中国与巴基斯坦拟签460亿美元基建合约，这都有利于提振市场对于“一带一路”的良好预期，相关基建板块也反复走强；“3·30”楼市新政以来，效力开始显现，如4月前20天，易居房地产研究院监测的25个典型城市新建住宅成交面积953万平方米，环比3月前20天增长14%，其中一线城市和被普遍认为库存量较大的“危险城市”成交量反弹尤为突出，可以预计二季度房地产销量明显增加也将是大概率事件。

　　第四，当然更重要的还在于前期赚钱效应正引致源源不断的资金涌入A股市场。如根据中国结算披露最新数据显示，上周新增A 股开户数为325.71 万户，环比大增93.77%，创历史新高，约为2007 年大牛市单周最火爆月份的3 倍，而证券市场保证金余额也一周之内增加了创纪录的6000多亿，超过2.5万亿元；两融资金入市热情也并没有因为证监会的融资新股而减弱，根据沪深交易所最新数据，周三两市融资余额报1.75万亿元，较上周五增加了2600亿元。

　　因此，我们认为市场在4200点完成震荡后，将再次进入到持续反弹期间，市场也将惯性创出新高。