建信基金：A股市场有望保持中长期牛市格局

　　A股市场再迎两大重磅消息，4月17日证监会就规范两融提出最新要求、4月19日央行宣布年度内2次降准，被市场分别视为“利空”、“利好”，反映在周一开盘即形成沪指高开低走，盘中再度站上4300点后大幅跳水，以下跌1.64%报收，沪市成交量随之突破万亿元大关。

　　建信基金表示，管理层对资本市场持肯定和支持的大逻辑没有明显变化，但也需注意市场运行节奏。此轮牛市的大背景是管理层借助多层次资本市场盘活存量资产，实现改革转型。目前中国经济的转型之路逐步推进，大类资产配置搬家才刚刚开始，牛市中调整的出现主要源于管理层对于市场上行节奏的把握。A股市场波动加剧行情不改中长期牛市格局，但投资者需要关注短期回调风险。

　　规范两融业务对市场资金面影响有限，重申规范有利于两融业务长期健康发展。目前市场杠杆资金大致分为券商融资，场外配资及民间借贷三大类，其中以券商融资占比最大。监管层17日的发言要求中虽然严格限制券商参与伞形配资，但券商主要参与的是场内配资，场外配资主体为银行，证监会窗口指导效用可能有限。同时，监管层所提出的“根据市场情况及时调整初始保证金比例、标的证券管理，合理确定融资杠杆”主要是对券商两融业务规范发展的进一步重申，并未对杠杆率做进一步具体的调整。此次再度规范对市场短期的影响主要集中在对市场情绪的冲击，市场资金面受此政策的实质影响不会太大。

　　建信基金进一步分析表示，多因素导致央行降准，后续宽松政策仍然可期。周末央行下调1%准备金率并叠加了定向手段释放流动性，主要是为了对冲外汇占款下降的压力和地方债务置换带来的债券供给增加，也反应了对于宏观经济基本面疲弱的担忧。此次降准在操作时点上符合预期，但在力度上超预期，静态测算此次降准将释放1.2-1.3万亿资金，银行间流动性将得到直接改善，并通过引导债券市场利率下行间接降低实体通过债券市场的融资成本。同时，从高层多地调研的信号来看，“稳增长”仍然是目前政府调控的首要目标，降准成为货币政策放松力度再升级的信号，在此逻辑下，后续降息等直接作用于实体企业融资成本的放松举措仍然可期。降准主要利好传统资金敏感型行业如银行、非银金融、房地产及有色，同时市场整体估值提升有利于低估值板块。

　　在考虑政策主导的大背景下，低估值、低市值、低股价的个股有望成为下一阶段的投资热点。短期金融板块行情可能被催化，同时考虑稳增长诉求和房地产销售回暖，地产板块有望在二季度迎来阶段性表现；中游行业中兼顾结构转型和经济增长两方面目标的细分行业，包括机械设备中的高端制造、大环保板块中的新能源产业链、电力设备等板块同样存在投资机会。