周生生2015年珠宝零售负增长

　　公司2014年业绩基本符合市场一致预期和我们的估计。公司收入同比下降23％至港币192.5亿元，股东净利同比下降11％至港币10.8亿元。

　　我们预计公司珠宝零售在2015年由于不利的运营环境将会继续下降。我们预计公司港澳地区和大陆的珠宝零售店都将受到这些不利因素的影响，预计香港珠宝零售店在2015年仍将录得负的同店销售增长。

　　我们预计公司珠宝零售业务的毛利率在2015年将会小幅改善。公司的产品结构在2015年预计将会继续改善，同时公司也会有意识地推出更高毛利的畅销产品。

　　下调目标价至14.50港元并下调至“减持”评级。

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