听听基金经理们怎么说

　　2010年4月16日，万众瞩目的首批股指期货合约正式挂牌上市。时隔5年的2015年4月16日，上证50和中证500的股指期货合约也将上市交易。这意味着，市场有了更多元化的做空工具。

　　究竟新的股指期货合约上市对市场有多大影响？投资者应该如何规避风险？其中有哪些套利机会？中国基金报记者咨询了来自南方、大成、景顺长城、长信等基金相关研究人士。

　　基金公司普遍认为，两个期货上市短期或给市场带来一点压力，但难以改变中期趋势，长期影响则为中性。上市初期可能会因为交易规模小、流动性难以达到非常充分，存在定价偏差，这将给期现套利者提供机会。此外，也直接利好可以做期指对冲的绝对收益类基金。

　　短期或对市场产生影响

　　4月16日，上证50和中证500期货首批上市合约为8个，这八大做空工具出现，给市场带来哪些影响？

　　南方中证500基金经理罗文杰表示，从海内外历史数据来看，期货上市前，多数指数的表现较好，上市后的表现各有不同。如沪深300股指期货2010年上市之后，4年多时间内表现较弱，有较明显的下行趋势。而从美股市场来看，当初标普500期货在1982年上市后，短期几个月有个承压的形态，而之后不改向上趋势。而美股知名的中小盘指数罗素2000期货于1993年上市之后， 短期向下调整幅度更小，最低跌幅也就5%左右，随后一路上扬。

　　“所以，我认为，股指期货上市后因为有了做空的工具，风险得到一定的释放，短期内相关指数会有一个调整的过程。但是并不改变之后的运行状态，之后的指数表现还是依赖于市场情绪、经济结构变化、国家政策激励等，和期货推出的关系并不大。对于这次上证50和中证500期货的上市也是同样的理解。”罗文杰表示。

　　量化负责人黎海威则认为：“新的期货品种上市对相关指数在中长期影响是中性的。其最直接的效果是促进相关标的定价效率。但是，由于最近中小市值股票的估值已处于高位，中证500期货的上市使得中小市值股票也可以做空，短期会带来一定的压力。而大盘股估值相对合理，沪深300期货已运行多年，上证50期货的上市不会对大盘股有显著影响。”

　　也认为，由于上证50和沪深300行业重合度较高，相关指数上市短期和长期内对相关指数的影响都相对有限。对于中证500，由于此前中小盘股票上涨幅度较高，短期内投资者会有较大的套期保值需求，长期看中证500上市对相关指数的影响不大。

　　则表示，股指期货是交易效率较高的金融工具，有助于完善资本市场的价格发现和风险管理功能。从长期来看，上证50和中证500期货上市将有利于推动市场的准确定价，但刚刚推出时，有可能增加指数的波动性。

　　促进两类基金份额热卖

　　2010年沪深300股指期货上市时，期货和现货之间的跨市场套利机会屡次涌现，当时相关ETF和LOF份额大涨。不少基金人士认为这一情况会重演，这样可以直接利好跟踪两只指数的基金。此外，做空工具的增加，也利好对冲类基金。

　　罗文杰直言历史或会重演。她表示，2010年沪深300股指期货上市之后，相关场内现货份额大涨，特别是相关的ETF份额，比如有一个标的ETF份额3月内上涨了60%。份额上涨是因为期货和现货市场之间的价差套利会吸引很多投资者。对于现货而言，也特别是需要跟踪这样一个跨市场的囊括几百个成分股的指数，ETF是最好的现货选择标的。ETF无论是跟踪指数的精确程度、交易流动性要求、投资便利性等，都是期现套利的绝佳工具。

　　黎海威分析道，上证50和中证500期货的上市会使得投资策略更加的多样化，会促进相关现货品种的活跃程度。“投资者可以通过申购相对于相关标的指数，比如沪深300、中证500等具备稳定超额收益的基金，包括量化基金、指数增强基金等。与此同时，做空对应的期货，将超额收益抽取出来，变为绝对收益。”黎海威说。

　　大成基金也表示，“目前A股市场的一波大牛市行情让我们看到，市场需要一个长期的培养过程。有些历史阶段，历史可能会重演。”

　　据业内人士表示，如果这一情况重演，可能对跟踪上证50、中证500的指数基金、ETF等形成短期利好。此外，这两大期货上市，可能会导致一批券商等机构资金对相关标的有“囤积”需求，也可能对这些基金产生利好。此外，还有人士表示，做空工具的增加，直接利好利用股指期货做对冲的绝对收益类基金，不过也要看基金经理的管理能力。