人民币纳入SDR将促进中国深化金融改革

　　人民币被纳入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子的可能性越来越大,而这若成为现实,那么对中国深化金融改革将起到“助推器”作用。

　　IMF今年5月将讨论是否让人民币成为SDR货币篮子中的第五种货币,晚些时候举行五年一次的正式评审,预计11月份公布最终决定。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示,人民币被纳入SDR后,将形成一个倒逼机制,促使中国更加严格遵守相关国际规范和条款,更加深入推进自己的金融体制改革。

　　SDR是IMF于1969年创设的一种国际储备资产,用以弥补成员国官方储备不足,其价值目前由美元、欧元、日元和英镑四种货币组成的一篮子储备货币决定。

　　分析人士认为,人民币被纳入SDR货币篮子将起到标杆作用,会加速推动中国汇率利率市场化和资本账户开放等多项攻坚改革,而这些改革的一步步成功对于提高资本配置效率至关重要。

　　中国央行行长周小川此前表示,虽然IMF并未明确表示加入SDR的货币应当是资本项目可兑换的,但大体上逻辑相近。

　　他说,是否加入SDR不仅意味着人民币储备化能否更上一层楼,更对中国的资本项目可兑换提出了新的要求。

　　2015年政府工作报告已经对人民币进一步国际化提出了要求:稳步实现人民币资本项目可兑换,扩大人民币国际使用。

　　3月23日,中国国务院总理李克强在会见国际货币基金组织总裁拉加德时表示,中国希望通过加入SDR,积极参与维护全球金融稳定的国际合作,同时促进中国资本市场和金融领域的进一步开放。

　　李克强指出,中国将推出有针对性的改革措施,加快实现人民币资本项目基本可兑换,提高人民币可自由使用程度,为国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国资本市场提供更多便利,用开放带动改革。

　　“十二五”规划(2011年至2015年)明确指出,逐步实现人民币资本项目可兑换。今年是“十二五”规划的收官之年。

　　分析人士表示,人民币加入SDR,将促使中国加快推进相关改革,力争在年内实现人民币资本项目可兑换的目标。

　　这些重要改革措施包括使境内外个人投资更加便利化,改革事前审批制度和QFII投资渠道;进一步开放资本市场,放松跨境融资管制,包括适时推出深港通;修改《外汇管理条例》,以适应资本更加自由流动的要求。

　　然而,资本账户进一步开放可能导致资本双向流动规模增加、波动性加剧,从而增加金融风险。

　　目前中国对国内居民境外投资的管控相对严格,进一步开放资本账户后,居民和企业可能会增加其海外资产配置,从而可能使资本流出规模相应增加。

　　同时,放松对海外融资的管制,加上离岸市场利率较低、流动性充裕,也可能推动国内企业和银行扩大在海外的融资规模。

　　由于中国的金融体系目前尚未成熟到美国等发达国家的水平,规避风险的渠道和能力相对不足,资本双向波动性加剧将给央行的流动性管理带来挑战。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛指出,今年中国积极推进人民币国际化和人民币纳入SDR,这意味着政治和战略性考量可能是影响短期汇率走势的主要因素。

　　汪涛分析,中国将保持人民币对美元相对稳定和强势,在美元走强、资本净流出的背景下,今年人民币对美元可能仅小幅贬值。

　　人民币加入SDR,成为国际性定价货币,意味着人民币要承担更大外部压力,要保持币值相对稳定甚至继续升值,这也是中国不得不作出的一种妥协。

　　中国社科院金融研究所研究员张跃文表示,人民币币值是反映中国经济运行状况的重要指标,稳定经济是稳定币值的前提和基础。由于体量巨大,中国维持经济稳定增长的难度更大,维护人民币币值稳定的复杂性更高。

　　长期以来,中国在资本账户、特别是跨境投资方面的限制导致债券收益率、利率和汇率等方面的境内外差距一直存在。最近两年,中国稳步推进金融领域的改革并取得了很大成效,预计今后的改革步伐将会进一步加快。

　　针对人民币今年是否能加入SDR,中国人民银行副行长易纲在今年两会期间回答记者问时表示,这是一个水到渠成、瓜熟蒂落的过程,无论人民币什么时候加入、加不加入,中国金融领域的改革和开放进程都会继续推进。