余丰慧：地方自发专项债券应量力而行

　　4月7日，财政部发布《地方政府专项债券发行管理暂行办法》(下称《办法》)，至此，地方政府的一般债券和专项债券的发行管理文件均已出台。

　　多年来地方政府通过融资平台和银行贷款大规模融资，如何化解几十万亿元的地方债务风险迫在眉睫。根据《办法》，地方政府将一改过去主要通过银行贷款、信托融资等方式间接融资，今后将转向按照经济实力发行债券直接融资。不过，专项债券发行中要注意几个问题。

　　首先，根据专项债券的概念，其筹集资金主要投资于公益性较强的项目，决定了依靠项目本身收益偿还兑付到期债券本息难度较大，这就要求必须落实对应的政府性基金偿债来源。政府性基金偿债来源不确定的，最好以税收性财政收入为偿债资金来源。否则，最好不要发行。

　　其次，单只专项债券虽然可以对应单一项目发行，也可以对应多个项目集合发行，但为了更清晰地落实还债来源资金，单只专项债券最好对应单一项目发行。

　　再次，专项债券发行长期限占比不宜过高，以防止地方政府官员发行远远超过自己任期年限的长期专项债券，导致出现“新官不理前任账”的情况。

　　最后，专项债券纳入政府性基金预算，其偿债资金为政府性基金或专项收入。值得注意的是，在政府性基金预算中与土地有关的收入占比较高，大部分地方政府性基金主要是卖地收入。所以一定要防止以卖地收入作为专项债券的还债来源后，地方政府借机大肆卖地、推高地价，进而推高房价。

　　更要清醒的是，无论地方债务筹集方式如何转换，最终都要按期偿还本息。因此，地方自发债券绝不能一哄而起，一定要量力而行：把地方债发行纳入到预算内，根据本地的财政收入、政府性基金收入规模来确定发行地方债的规模。

　　□余丰慧