长信基金李小羽：看好城投债投资机遇

　　近日，国家统计局公布了最新的官方PMI指数。数据显示，3月份官方PMI指数较2月份的49.9增长0.2到50.1，好于市场预期。对此，长信基金固定收益部总监李小羽先生认为季节性回升的成分更大，宏观经济是否筑底有待进一步观察。

　　从中采PMI主要分项看，产出指数和就业指数反弹较大，带动PMI有所回升，新订单和原材料库存继续放缓。高频数据显示，3月前29日六大电厂耗煤量同比下降21.1%，3月上旬重点电厂耗煤量同比下降22.2%，3月中旬粗钢产量同比增速降至1.6%，预计3月发电量同比增速可能为负，综合考虑后续工业增加值面临压力仍相对较大。

　　受地方债务置换政策的影响，债券市场近期有所调整。地方政府债务置换后，利率债供给会被动的大幅增加，因此市场对利率债投资转为谨慎。而保险资金投资扩容能部分消化供给增加的影响。此外降息以来，流动性宽松带来的利好已经基本兑现。由于宏观经济仍旧疲弱，仍存在进一步降准降息的空间，后续债券市场仍存在较大的投资机会。

　　对于不同券种，我们相对看好城投债。利率债方面，市政债供给增加，无风险利率上行，下半年投资机会相对较少。信用债方面，宏观经济改善带来的风险溢价下行可以对冲无风险利率上行，因此下半年信用债大概率为平衡市、由于城投公司涉及基建地产项目较多，因此地产政策放松对城投债是利好。