新电改激活万亿市场 蓝筹基金机会凸显

　　3月21日，《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（9号文）公布。新电改政策的出台，将开启全国5.5万亿度售电对应的万亿元级别市场，也将提高发电、供电及用电效率，达到全社会经济性。受此影响，电力板块上周涨幅超8%，本周继续领涨并带动其他低估值蓝筹股板块走强，成为最为活跃的板块之一。重配电力板块的主动股混型基金也迎来了一波净值上涨行情。

　　新电改主要目的是要建立健全有效的电力行业市场体制，降低电力成本、实现供应多元化、提高能源利用效率、促进公平竞争。这意味着更多民营资本集团有望参与到电改中来，逐步打破传统电力企业售配电的垄断，形成由市场机制决定电价的行业格局。改变电价机制最重要的就是改变电网盈利模式，使电网盈利从获取购销差价转向获取固定过网费。因此，具有成本优势的水电龙头——国投电力、川投能源、长江电力及高效火电企业——内蒙华电、上海电力均获得多只基金重仓配置。大型发电运营商——华能国际、国电电力也获得不少基金青睐。此外，具有电网资源的上市公司也成为少数基金重仓投资的对象，如文山电力、广安爱众、天富能源、郴电国际。

　　金牛理财网数据统计显示，2014年四季度在电力、热力、燃气及水生产和供应业，配置比例达到10%以上的主动股混型基金达到15只。其中，招商行业领先股票、兴全绿色投资股票（LOF）、汇添富环保行业股票配置比例居前，分别达到16.96%、14.76%、14.44%。大摩量化配置股票、长盛生态环境主题灵活配置混合、新华行业周期轮换股票等基金的配置比例也均达到12%以上。

　　数据显示，98只主动股混型基金，在各自去年四季度前十大重仓股中配置了电改概念股。集中度居前的主动股混型基金主要有招商行业领先股票、易方达资源行业股票、东方红新动力混合、金鹰行业优势股票、宝盈鸿利收益混合，持股占净值比例分别达到14.99%、9.73%、9.68%、9.49%、9.46%。其中，招商行业领先股票重仓了发电成本低且供电模式较好的内蒙华电和韶能股份。易方达资源行业股票仅重配了从事特高压建设的特变电工。东方红新动力混合和金鹰行业优势股票分别重仓持有优质水电企业国投电力和拥有电网资源的郴电国际。

　　具体看来，共有22只电改概念股率先获得基金重点关注。重仓配置国投电力的主动股混型基金数量最多，达到21只。除东方红新动力混合外，博时主题行业股票（LOF）、信达澳银产业升级股票、东方红产业升级混合等中大盘风格的基金，也均大比例配置了该股。特变电工获得16只基金重配，除易方达资源行业股票外，易方达积极成长混合、银华领先策略股票持有该股比例均在5%以上。川投能源和正泰电器分别被8只和7只基金重仓持有，兴全社会责任股票和广发逆向策略混合持有比例居前。另外，皖能电力、韶能股份、上海电力、凯迪电力也各获得6只基金重仓。

　　整体看来，电力行业景气度有望提升。进入二季度，随着梯级水电站高水位调节库容加快释放，发电量预期将大幅增长，作为优先发展领域，水电企业发展空间较大。同时，动力煤价格下行也导致火电企业成本下降，有利于业绩稳步增长。一季度时，板块内小市值公司走势较好，而川投能源和国投电力等绩优企业股价涨幅相对落后，这类低估值蓝筹电力企业有望借电改东风，在二三季度带来更多回报。建议看好电改概念的投资者，重点关注配置这一领域基金的投资机会。