交通银行金融研究中心：预计3月份CPI同比小幅回落

　　根据商务部和国家统计局公布的数据，由于春节假期结束需求减弱，天气转暖蔬菜供应增加，3月份前三周主要食品价格普遍下降。其中蔬菜、鸡蛋、猪肉、鱼类降幅较大，蔬菜类价格降幅可能超过两位数，粮食价格小幅上涨。综合判断，食品价格环比将大幅回落，预计为-3.1%左右。非食品价格环比可能小幅回升0.2%，同比涨幅与上月基本持平。同时，本月翘尾因素为0.42%，比上月上升0.49个百分点。综合判断，2015年3月CPI同比涨幅可能在1.1-1.5%之间，取中值为1.3%，比上个月小幅回落。

　　当前经济增长存在进一步放缓的压力，对物价水平的推升作用有限。货币政策将在稳健的基础上进一步偏松，但考虑到调结构和防止资本大量外流，政策措施较为谨慎，大幅放松的可能性较小，未来不具备大幅抬升物价水平的货币条件。新常态下食品价格周期涨幅明显收敛，未来食品新涨价因素较弱，食品价格显著上升的可能性较小。石油价格低位震荡，居住类价格上涨动力不足，将继续压制非食品价格涨幅处于低位。同时，考虑到第二季度翘尾因素显著高于第一季度，预计CPI同比将小幅反弹，但回升的力度十分有限。预测机构：交通银行金融研究中心，预测人员：连平（交通银行首席经济学家）、周昆平（副总经理）、唐建伟（高级宏观分析师）、刘学智（研究员）。