博时基金：定海神针的榜样力量

　　博时基金稳定而资历深厚的专业固收团队，多年来为同业所艳羡，也是博时在固收领域长期取得不俗佳绩的重要原因。

　　优秀业绩背后的稳定团队

　　博时基金的数据显示，2014年，博时基金固定收益团队公募债券型基金平均收益率为66%，货币型基金平均收益为5.42%，社保组合、年金和专户组合中固定收益投资的贡献收益率也非常可观。从银河2014年度固定收益整体排名看，博时基金在前15家对标公司中排名第1，在全行业69家当中排名第4。旗下信用债、稳定价值、转债增强分别获得了二级债基冠军、一级债基亚军和转债基金季军的佳绩。博时基金参与排名的15只债券基金中，12只相对排名位于前50%，10只基金排名前30%。

　　博时基金副总经理邵凯介绍说，良好的业绩首先来源于优秀而稳定的团队。目前博时固定收益总部近30人，其中基金经理和投资经理（含助理）共16人，值得一提的是，他们当中10年以上的老基金经理就有五位，堪称债券投资和博时基金的双料“定海神针”。身兼公司副总经理和社保组合投资经理的邵凯从业已经18年；固定收益总部董事总经理兼社保投资经理黄健斌从业超过20年；公募组投资总监过钧、现金组投资总监张勇、管理多只债券基金的基金经理杨永光，从业时间也都在15年左右。他们加入博时基金的时间也多数超过10年以上，邵凯本人更是司龄超过14年的“老博时”。在他们的带领和培养下，博时已经建立起一支人员稳定、风格稳健、经验丰富的投资队伍。在2006年6月到2014年5月这长达8年时间里，因为职业发展主动离开的只有1人；即使在2014年下半年以来公募行业人才流动明显加剧的情况下，博时固定收益团队依旧处之泰然。

　　在当前基金业发展迅猛、竞争激烈的局面下，博时是如何留住这些优秀的投资团队成员？对此邵凯透露，尽管行业人才流动在加剧，但他和大家都很珍惜在博时工作感受到的良好的企业文化和平台氛围。大家在一起共同奋斗，做共同喜欢的事情，有很好的默契和协同合作，而且博时为核心人才提供的待遇和发展机会仍然具有很强的竞争力和吸引力。

　　基金行业实际上是很“残酷”的，博时投研考核指标也是非常严格、甚至是严苛的，连续两年排名不合格的基金经理就会被撤掉。“这些基金经理能够长时间留在行业里，留在博时，本身也证明了他们的实力与水平。”

　　“独一无二”的投研架构

　　团队的力量有时候不仅仅体现在工作环境和氛围中，好的工作机制，同样是留人的理由。

　　采访中记者了解到，博时基金拥有业内“独一无二”的、能够匹配FICC(Fix Income, Commodity and Currency )综合业务的组织构架。整个固守团队坚持投研一体化的投资流程，在深入研究的基础上确定投资策略，并高效执行；在各个环节均进行严格的风险控制，降低投资过程可能出现的信用风险、操作风险、道德风险等。

　　邵凯自豪地表示：“就目前市场和产业来看，博时的固收框架和流程管理应该是最好的模式，这也是博时非常重要的特点。博时固定收益团队始终致力于建立市场上投资视野最开阔、投资产业链最全面、投研能力最顶尖的买方机构。”

　　邵凯认为，整个中国基金行业的固定收益市场一直处于发展变化之中。过去固收可以依靠一个人的经验，但随着市场发展到现在，无论广度和深度都很难靠一个人单打独斗能持续地获得很好的业绩。

　　比如说，原来债券品种很单一，以利率品种为主，而现在由于信用市场发展壮大起来，已经有上万只债券品种，以及近年来以国债期货为代表的多种衍生品的涌现，这就突显了团队合作的力量。

　　2006年，博时基金率先在国内买方建立了第一家内部信用研究平台，基于公司治理结构定性，以及财务指标定量来全方位地给出发债主体的信用风险定价。因此，现在博时固定收益研究团队是非常成体系的。自上而下的通过宏观利率研究把握住市场大趋势，然后在信用研究中下沉到分行业、分投资主体、分中微观层面，无论产业债、城投债，抑或高收益债市场，并且在量化对冲、多资产多策略等多个维度都已经深度布局。与权益市场相比，固定收益显然更加依赖团队协同。

　　“资产管理公司的核心竞争力还是人，所有的架构、流程和管理都是围绕人来进行的。目前业内固定收益部门普遍是由1-2个10年以上的资深基金经理带着一些年轻人在做，而博时基金有5个这样的领军人才，并且在长期的探索和磨合中，形成了博时独有的研究、投资、管理架构和流程，随着这套体系运转越来越成熟，体现出来的是一个团队的综合实力，外在的表现就是大家看到的，长期稳健的投资收益。博时固定收益人才和架构，是在行业里独一无二的，是博时最重要的财富。”

　　敬畏市场的力量

　　据博时基金固定收益总部董事总经理黄健斌介绍，接下来，博时固定收益公募产品将力争拓宽到所有固定收益品种；非公募业务则将开发出更多的绝对收益策略。以客户需求为基础，积极挖掘并把握市场中阶段性的低风险高收益投资机会、合理利用衍生工具控制利率风险，提供具有市场竞争力的投资策略，如分级A，永续债，利率互换、期货套利等策略。

　　黄健斌还特别向记者提到了博时固定收益的国际组，博时国际组产品按资金来源和流向主要分为QDII（境内募集境外投资）、RQFII（境外募集境内投资）和纯境外基金（境外募集境外投资）三类。

　　“2015年我们认为人民币汇率将维持相对坚挺，人民币资产也将继续保持相对高收益，海外配置需求持续很强。我们已经开始根据海外资金的需求偏好特征，提高主动管理组合的风险调整后收益，控制最大回撤，并且积极开发被动型投资产品。”

　　着眼未来，黄健斌表示，博时固定收益将有望继续保持公募业绩领先和专户规模持续扩张，同时还将加大对指数量化策略和信用产品策略的投入。同时，团队管理和考核也将更趋规范合理。“以往公募产品考核过于依赖相对排名，基金经理与基金持有人在利益诉求上存在不一致性。2014年起，我们对基金经理的考核进行了大力度的革新。从4个方面对基金经理进行考核，除相对排名以外，我们从客户利益的角度出发，增加了绝对收益、夏普比率、团队贡献的考核要求，对于绝对收益和相对排名都分别设置了及格、良好和优秀等分档考核线。新的考核方式使得基金经理与基金持有人的利益更加一致，并且在2014年组合的优异业绩中得到了充分体现。”

　　从投资和市场的角度看，邵凯和他的同事们这样定义当下所处的“时”：“它有三个显著特征。首先，融资渠道面临结构性变化，直接融资发展的空间巨大；其次，在债务周期下，实体的融资刚性在较长时期内都将延续，同时在利率市场化的加速推动下，实体资金也有很强的固定收益配置需求，把两者连接起来的渠道越来越凸显出连接价值；最后，在需求结构上，随着国内人口结构的变化和国内外资本市场的逐步打通，海外需求、国内的养老金等大规模的成熟型配置需求逐步将成为需求主导，对于获得系统性收益的配置产品需求非常旺盛。”

　　博时固定收益团队认为，从单个组合的角度看，持续战胜市场或许是可以做到的。但如果从部门多个业务组合的角度看，大面积持续战胜市场的可能性是很小的，顺应时势抓住系统性的beta机会才是进一步做大固定收益资管业务的关键。“博时固收的理念是‘顺时取物，体现连接的价值’，我们依靠的是专业团队的力量。”邵凯说。