九问2015基金业：分级基金还会那么牛吗

　　千门万户曈曈日，总把新桃换旧符。告别2014年，迎来2015年。对于基金业而言，有哪些新的变化值得期待，又有哪些历史问题需要解决？在基金业开启2015年新常态的起点，我们选择了用“九问”开始我们见证基金业的征程。套用当下流行的一句话：“梦想还是要有的，万一实现了呢。”

　　一问：分级基金还会那么牛吗？

　　分级基金毫无疑问成为2014年基金市场最火的基金品种，依靠2014年11月底蓝筹股行情催动，带杠杆效应的分级基金B份额出现暴涨，成投资者获取牛市超额收益的利器。

　　与此同时，分级基金规模迅速膨胀，总市值突破千亿元大关。证监会[微博]网站信息显示，截至2015年1月，共有12只股票分级基金等待批准注册。可以预见，新的一年，分级基金发行和交易市场的竞争仍将持续盛况。

　　2015年分级基金依然牛气？暴涨的分级基金会不会在牛转熊后面临暴跌？无论对于基金公司还是基民，都需要尽早做好风险防范。

　　二问：冠军魔咒会被打破吗？

　　2014年权益类基金整体交出满意答卷，历史表现近五年最佳。偏股基金全年平均涨幅超25%，收益超50%的主动型股基逾20只。其中，工银瑞信[微博]金融地产行业股基净值一年内大涨102.49%，夺得主动偏股型基金冠军。此前被看好的2013年度股基冠军中邮战略新兴产业跌出前十，不仅未能打破股基冠军无法蝉联的魔咒，也没能实现对此前华夏大盘三年两冠一亚业绩排名的超越。

　　那么问题来了，工银金融地产2015年能否卫冕成功，载入公募基金史册呢？至少从目前来看，工银瑞信所面临的难度比中邮基金大。

　　三问：监管高压下“硕鼠”会收敛吗？

　　在监管层持续高压下，老鼠仓调查和判决贯穿2014年全年。这一年里，已有4位基金经理因“利用未公开信息交易”而被判罚，迄今为止最大“硕鼠”博时基金[微博]经理马乐在到底适合“情节特别严重”还是“情节严重”的争议中走向2015年。

　　2015年，证监会的高压显然不会停，一直被视为监管神器的大数据捕鼠能否抓住更多硕鼠，2015年监管层是否敢拿一些公私募行业大佬级公司开刀？要知道，多起老鼠仓案件发生之后，没有一家基金公司受罚，相关人员“已离职”“不知情”成为推脱责任的万金油理由。

　　四问：公募创新还有利器吗？

　　整体而言，2014年公募创新步伐迈得不大，由于创新成色不足，部分短期理财基金在这一年中无奈启动了自我否定的退市按钮。

　　2015年，最令人期待的就是基金公司上市的破题。2013年，汇添富就已经改名为“汇添富基金管理股份有限公司”，上市改制第一步早已迈出，虽然这一目标的实现有很大难度，但毫无疑问，未来公募基金的发展离不开资本市场。而在“业务产品创新”方面，商品期货基金、基金(FOF)品种都有可能在2015年亮相。此外，基金公司与互联网企业能否再度碰撞出火花值得关注。

　　五问：非公募业务规模会赶超公募吗？

　　基金业协会网站发布数据显示，截至2014年11月底，我国境内共有基金管理公司95家，取得公募基金管理资格的证券公司共6家；管理资产合计6.09万亿元，其中基金公司管理的包括社保基金、企业年金和专户理财等资产在内的非公募资产合计达1.85万亿元，比2013年年底增加6334亿元，增幅达52%，该增速超过了公募基金。和2013年类似，2014年拉动非公募资产的主要动力依然来自定增类专户的密集发行。

　　如此迅猛的增速不禁让人联想，非公募业务规模会不会后来居上，超越公募业务。

　　六问：基金经理离职潮会延续吗？

　　2014年是基金行业人事更迭最频繁的一年。2014年各大基金公司发布了901份基金经理变更公告、145份高级管理人员变更公告。截至2014年12月31日，当年公募基金经理离职人数达206位，这一数字远远超过了此前任何一年。据Wind资讯统计，公募基金经理离职人数在2010年登上100的量级后，实现了缓慢的增长。2013年、2012年、2011年的离职人数分别为137、110、107。

　　当很多人不惜放弃年终奖也要提前离开公募基金时，我们不禁要问，公募基金该拿什么留住人才呢？

　　七问：基金公司股权激励会成新常态吗？

　　在过去一年中，中欧、天弘和创金合信三家公司的股权激励方案先后获批并正式实施。与此同时，前海开源等基金公司的股权激励方案也在酝酿当中，嘉实、万家等基金公司则在子公司层面实现股权激励。

　　被业界期盼呼吁很久的股权激励，原本被视为公募基金留住人才的重要筹码。然而，我们遗憾地看到，在过去的2014年，尽管题已破，但风未兴。这剂良药的剂量或许还不够，这也是我们200余位基金经理离去的一个原因。2015年，会不会有更多规模前十的公司加入这一行列、会不会成为新晋基金公司的标配？我们期待着。

　　八问：基金赎回潮会出现吗？

　　股市红火未能阻挡老基金资金持续流出，偏股基金2014年前11个月均遭遇持续份额缩水。其中，截至2014年11月底，开放式股基总份额为1.01万亿份，缩水13.84%，开放式混合基金总份额为0.55万亿份，缩水6.86%，两类基金前11个月份额合计缩水超2000亿份，老基金在这一年惨遭赎回。

　　虽然2014年12月的牛市让公募基金规模呈现增长，但短期进入的资金多数都是投机客，一些深套的基民在牛市解套后，落袋为安的心态占了上风。一旦市场风向变化，雪崩式的赎回潮令人担忧。

　　九问：余额宝们会遭遇麻烦吗？

　　经历了2014年三季度的负增长考验后，对接余额宝的天弘增利宝货币基金在2014年年底没有再让人为其捏汗。不过，央行[微博]的387号文恐怕要让余额宝们胆战心惊了。

　　目前，余额宝等宝宝类产品主要投资于银行的同业存款中利率较高的协议存款。如果这类同业存款需要缴纳20%的存款准备金，其可以运用的资金将会减少两成，收益将大幅度下降。

　　虽然目前准备金暂时为零，但是只要已经纳入门槛，缴纳准备金是迟早的事，2015年出现也不足为奇，那时，对余额宝等宝宝类货币基金产品而言，麻烦一点不小。