虚值期权价格波幅极大 需警惕调整风险

　　记者 马爽

　　受标的上证50ETF继续拉升影响，昨日，50ETF认购期权价格再度全线暴涨，而认沽期权价格也几近集体走低。截至收盘，在认购合约中，3月虚值合约涨幅明显，3月购2500、3月购2550、3月购2600、3月购2650涨幅均逾100%;而在认沽合约中，除3月沽2200、3月沽2250两虚值合约跌幅为零外，其他均飘绿，其中3月沽2400跌幅最大，为88.89%。由此表明，市场慢牛行情显山露水，虚值期权价格波幅极大，需警惕行情调整风险。

　　现货方面，3月18日，上证50ETF在券商股带动下高开于2.550点，盘中受中国南车和中国北车带动进一步上涨，终盘报收2.611点，日涨0.068点或2.67%;成交量1141万手，成交金额为29.39亿元，均较前一交易日显著提升。

　　此外，受标的上证50ETF创“三连阳”影响，50ETF期权需继续加挂新合约。由于昨日标的上证50ETF收报于2.611，接近2.60元靠挡价，仅有行权价为2.65元1个虚值合约，因此今日将继续加挂行权价为2.70元的合约，合约数量也将增加至88个。

　　成交方面，近期期权市场成交稳定，18日期权市场成交23448手，3月合约成交量占比59%，其中3月认购期权成交7860手，3月认沽期权成交4442手，认购期权成交量明显高于认沽期权的成交量。此外，Put(认沽)/Call(认购)Ratio数值略升至0.78，认购期权持仓比例持续占优，看涨氛围增强。

　　银河期货期权部认为，随着标的价格持续上涨，3月实值认购期权合约逐步获利平仓，虚值认购期权持仓量大涨。此外，标的上证50ETF的22日年化历史波动率再创年内新低，至35.3%;“银河VXO”数据显示期权隐含波动率触底反弹，较前日升高至22.2%。

　　对于后市，长江期货期权部表示，目前期权隐含波动整体仍处于低位徘徊，现货方向对期权价格影响十分明显，若继续看好现货后市，可短期追买认购合约。同时，做空认沽合约也会有不错收益，投资者还可以尝试构造现货多头，买入认购合约同时卖出认沽合约，建议选择成交较活跃的合约，回避价值几乎为0的深度虚值合约。

　　海通期货期权策略小组表示，由于3月期权合约离到期日还剩1周时间，期权时间价值加速衰减，尤其是深度实值认购期权，其时间价值几乎为负。此时可卖出深度虚值期权合约赚取即逝的无风险时间价值。在此提醒投资者考虑行权风险或及时移仓交易下月合约。

　　基于期权市场隐含波动率趋于稳定以及标的行情存在牛市调整的情况，通期货期权策略小组推荐策略：一级投资者持有现货，或新建4月备兑期权开仓;二级投资者：考虑买进4月平值(2.6元)认购期权;三级投资者：考虑买进4月平值(2.6元)认购期权，或卖出看跌期权。

　　银河期货期权部表示，目前，上证50ETF已接近前期高点2.655点，投资者应关注短期回调压力。前期已成为深度实值的认购期权多头，可以选择合适时机平仓，或在行权价为2.65元合约处增加认购期权空头，形成牛市价差策略。此外，随着到期日临近，平值行权价附近期权时间价值迅速衰减，推荐看涨的投资者构建看跌期权牛市价差;若股价出现回调，可构建行权价为2.50元附近的认沽期权空头头寸。