沱牌舍得终止挂牌转让 为何叫好却不叫座？

　　1月15日，四川沱牌舍得集团有限公司38.78%股权转让及增资扩股正式在西南联交所挂牌转让。转眼间3个月过去了，转让事项难有下文。3月16日晚间，沱牌舍得（600702）发布公告称，将终止此次股权转让及增资扩股挂牌信息公告。但按照之前挂牌信息，若公司在未征集到意向受让方，将无限期延长信息发布，直至征集到意向受让方。然而此次却戛然而止，公告中沱牌舍得并未作出解释，而市场对此亦是猜测纷纷。

　　延期挂牌突然终止

　　3月16日晚间，沱牌舍得发布重大事项进展情况公告，称公司接到射洪县国资办通知，截至3月16日，公司控股股东沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股事宜第二次延期公告期满，仍未征集到意向受让方。射洪县政府决定终止此次股权转让及增资扩股挂牌信息公告。

　　3月16日正是公司第二次延期挂牌期满时间，按照前两次的惯例，公司都会发布相关进展情况。这次依旧铩羽而归，显然在市场预料之中。然而，此次射洪县政府决定终止股权转让却在预料之外，毕竟从前两次的情况来看，公司在没有征集到意向受让方的情况下，均选择了延长信息发布时间。

　　1月15日，沱牌舍得集团在西南联合产权交易所挂牌，2月11日首次挂牌期满。公司称，尚未征集到意向受让方，公司将继续挂牌。第一次延期从2月12日到3月2日，但也依旧没有结果，公司再次延期。第二次从3月3日至3月16日，但情况依然不容乐观。

　　对于沱牌舍得突然终止股权转让的原因，记者致电公司证券部，但工作人员称他们也不清楚情况，建议咨询董秘办。但董秘办电话一直无人接听。

　　记者17日从西南联交所该项目的负责人处获悉：“在第二次延期间，依然没有人报名，但打听的人一直都有。”那为何一直没有人报名？，该负责人解释：“保证金和资料，一样不符合都不能报名。”按照沱牌舍得挂牌公告，意向投资方或其实际控制人最近一年末经审计的总资产不低于人民币100亿元且净资产不低于人民币20亿元，2011-2013年连续盈利且每年盈利不低于2亿元。

　　或涉及利益纠纷？

　　对于沱牌舍得难觅意向受让方的原因，市场猜测多多。

　　有分析认为，目前白酒行业遭遇寒冬，加上公司股权挂牌条件太高，是沱牌舍得转让无果的根本原因。

　　据国家统计局公布的2014年全国酿酒行业运行数据显示，2014年全国酿酒行业规模以上企业完成的酿酒总产量为7528.27万千升，同比仅增长0.87%。在2602家规模以上酿酒企业中，亏损企业为327家，企业亏损面为12.57%，而2013年该数据仅为11.4%。具体到反映企业盈利能力的利润总额上，2014年全国酿酒行业规模以上企业累计实现利润总额为976.2亿元，同比下降7.44%。利润总额首次由正转为负，这表明酿酒行业依然没有企稳迹象。

　　而沱牌舍得要求意向受让方承诺2018年集团收入力争实现50亿元，税收10亿元；2020年力争100亿元，税收20亿元。但事实上，2013年沱牌集团收入18.5亿，利税2亿，和承诺数值差距极大。

　　除了上述原因外，一位长久跟踪白酒行业的分析师指出：“此次沱牌终止股权转让，很可能是跟意向受让方的条件没有谈好。”相较于上述不看好白酒行业的观点，该分析师说：“我对白酒行业看好，在整个食品行业中白酒行业的盈利不错。未来中高端白酒的发展趋势是集中度越来越高，低端酒是消费升级。只要接手方有资源有想法，沱牌舍得是可以做好的。”

　　尽管沱牌舍得终止了本次股权转让，不过在上述分析师看来，未来公司混改的预期仍很强：“现在国企改革是大势所趋，国企经营遇到了瓶颈，传统的管理方式已经不适应了，必须改制。”但是后期究竟如何改，以及沱牌舍得是否会根据这次挂牌经验降低转让条件，其认为现在无法判断。而上述西南联交所的负责人也告诉，沱牌舍得以后会不会重新恢复挂牌也很难说。