大盘中期向好 银行股本周或领涨

银行板块指数日K线图

　　无论是从大盘所处的技术层面，还是从银行板块所具备的基本面优势看，未来银行板块都将有望成为大盘上涨的领头羊。

　　上证指数围绕去年12月收盘点位3234点展开了长达两个月的箱体震荡，以消化前期股指快速上涨过程中所积聚的获利筹码。与此同时，受到5月乖离因素影响，近期大盘最低下探至3049点后连续缩量两个月之久，成功使5月均线上移至3150点之上。在消化了5月乖离的负面影响之后，大盘向上运行具备了强劲的技术支撑。那么，这一切是否意味着大盘短期调整结束，中期上涨趋势就此到来了呢？

　　我们看到，自去年11月央行首度降息以来，降息、降准的周期由此开启，券商股也主动承担起了领涨的重任，两市高达1.2万亿的历史天量由此而来。然而，由于融资杠杆被过度使用，管理层的目光很快便聚焦到两融以及伞形信托的合规风控方面。监管措施纷至沓来，市场情绪逐步降温。

　　此时，市场发生了悄然改变。从资金面看，央行的首度降准以及再度降息，使得市场资金面宽松的格局得以延续。从技术层面看，一方面，大盘30日均线逐步走平，并不断在指数的震荡过程中得到夯实；另一面，大盘5周均线已正式向上金叉10周均线，摆出了一幅向上攻击的姿态。那么，接下来哪个板块会成为领涨板块呢？

　　首先，我们不妨看看几组数据，1-2月规模以上工业增加值增长6.8%，直逼2008年低点，显示出当前我国工业生产进一步放缓；而2月生产者物价指数（PPI）环比下降0.7%，同比下降4.8%，并连续36个月持续为负值，显示出当前我国制造业通缩严重，去产能去库存的任务仍未能有效完成，长期所积累的产能过剩问题远未解决。

　　因此，基于以上判断，我们可以初步得出两点结论：第一，受制于工业增速放缓，有色金属等大宗商品价格缺乏进一步走强的基本面支持。而随着美国非农就业数据大幅增加，以及美元指数强势上攻100美元大关，美联储提前加息的强烈预期，更是对整个大宗商品市场造成中期拖累；第二，未来央行存在进一步放松银根的一致预期。从这一角度来看，商业银行的经营弹性将得到进一步释放，中期利好银行板块。

　　此外，近期被市场热议的银行获得券商牌照之事，被投资者广泛的认为是银行板块的中期利好。虽然，相关官员表示，该牌照目前尚处在研究讨论之中，并不会立刻向银行发放，但在我国金融业混业经营的大背景下，银行获得券商经营牌照，已成为大概率事件。纵使目前有关人士表示，银行获得券商牌照之后，每年从中所获得的利润仅为其原有净利的1%~2%。但是，谁又能质疑具备强大经营网点以及广泛群众基础的银行业，未来不能将券商业务做大做强呢？

　　最后，近日有消息称，财政部已批复3万亿元的存量债务置换，1万亿元的额度已批复至各省财政厅。以上方案，被市场投资者广泛认为是中国版的量化宽松政策（QE）。我们暂且不论其是否是中国版的QE，单从置换地方债务的角度来分析，今年的3月8日被当做是地方债务的偿债日，而中国各级地方债务总和究竟有多少，至今仍是众说纷纭。那么，如果能够采用某种债务置换的方式，将规模庞大的地方债务减记或者延期，则能够在最大程度上，使得地方债务避免技术性违约风险；使得地方债务泡沫，不至于过早被刺破；使地方政府能在经济增速放缓的背景下，赢得更多的缓冲时间。与地方债务密切捆绑的银行业自然也将从中受益。

　　因此，无论是从大盘所处的技术层面，还是从银行板块所具备的基本面优势，我们倾向于认为未来银行板块将成为大盘上涨的领头羊。中航证券 徐文俊