私募排排网专访北京和聚投资管理有限公司公司执行合伙人于军
2015年1月股票策略对冲基金排名出炉，据私募排排网数据中心统计，1517只股票策略产品平均上涨3.02%，大幅跑赢沪深300指数的-2.81%。和聚投资于军管理的“中信信托-和聚鼎宝2期”以43.57%的超高收益夺得月度第二名，截至1月30日，该产品累计净值为207.44。于军表示该产品主要受益于高端装备的高铁设备，信息网络及信息安全，军工中的无人机和直升机，以及化工中的染料。
私募排排网带您走进和聚投资，了解其投资策略及未来的观点。
充满波折的慢牛 牛市将进入第二个阶段
私募排排网：贵公司1月份业绩大幅上涨的主要原因？受益于哪些板块？
于军：在2014年底的布局基本符合2015年1月份市场的主流方向。主要受益于高端装备的高铁设备，信息网络及信息安全，军工中的无人机和直升机，以及化工中的染料等。
私募排排网：贵公司对未来行情是怎样判断的？
于军：总体判断市场进入了牛市，只是由于经济还将继续缓慢下行，因此这个牛市将是一个充满了波折的慢牛。牛市的基础是全面深化改革和房地产10年大顶到来。前者增强了投资者对政府的信心；后者使资本市场的流动性极大改善。
牛市的第一个阶段是在流动性显著改善下的估值提升，现在基本完成；市场在等待货币政策和财政政策不断积累，从而使经济在未来的某一个时点中期触底，市场将进入牛市的第二个阶段。
私募排排网：春节即将来临，贵公司是持股过节还是持币过节？
于军：持股。我们认为这一轮到上证3050附近，短期调整基本到位，近期再有大幅调整的概率较小。
私募排排网：未来市场上主要存在哪些风险点？
于军：房地产投资可能出现断崖式下降引发的经济快速下行；人民币大幅贬值。
2015年投资五大主题
私募排排网：看好哪些板块的投资机会？
于军：2015年投资的主题词有5个：
国企改革；
信息中国：信息及信息安全、互联网金融；
一带一路和京津冀：中国政府的大战略；
工业4.0：军工、核电装备、高铁等；
成本降低：大宗原材料价格的大幅下跌，对化工、机械等中游产业形成实质性利好。
私募排排网：如何看创业板未来的走势？
于军：未来创业板会出现分化。看好互联网、服务类公司，部分公司有些具有巨大的空间。
私募排排网：如何看传统蓝筹股未来的机会?
于军：看好金融股，其他传统蓝筹将随市场波动。
房地产十年大顶 经济缓慢向下
私募排排网：对监管层核查两融去杠杆等动作怎么理解？对未来市场流动性怎么判断？
于军：让市场健康发展，更多的投资者享受牛市。
房地产10年大顶、降准降息使资本市场的流动性逐渐趋于宽松。
私募排排网：对未来中国的宏观基本面怎么判断？
于军：经济在政策的托扶下缓慢向下，在15年底或16年中期触底，然后低位徘徊，缓慢回升。
重点研究资本市场价格体系缺陷 选股七大指标
私募排排网：贵公司的投资理念及风格？
于军：和聚投资理念：价值规律是证券市场运行的基本规律，上市公司的内在价值决定其股价的长期趋势，而外部环境又同时深刻影响着价格的运行过程。价值规律在中国A股市场上有着独特的表现方式，寻找超额回报需要动态理解价值投资，深刻理解中国证券市场的基本运行特征。中国正处于产业变迁的激荡年代，并且中国A股市场是弱有效性市场，研究挖掘价值；我们重点研究资本市场价格体系的缺陷，基于团队的研究和定价能力，寻找价值发现过程的上升通道。我们坚信可以通过知识的分享和资源的集中，能够形成和聚的研究优势和投资成果。
和聚投资的投资组合构建基于：
自下而上精选个股：A股市场投资标的较多，“弱水三千，只取一瓢”，深入筛选投资标的，核心股票需优中选优。投资方向上，重点选择成长股和转机股；
自上而下把握主题投资机会: 把握宏观趋势，积极占领团队的优势研究领域；基于宏观、行业和政策面的深入研究，广泛求证，动态配置重点主题。
和聚投资风格：投资稳中求进，持续获利能力突出。
私募排排网：贵公司的选股标准是什么？
于军：选股标准：股票池是公司实际投资的标的库，原则上所有的投资标的都要来自股票库，基金经理坚持看好、但还未在股票池中的股票，允许一定比例的买入，但随后需提交相关分析报告，并补充入库。如未能进入公司股票池的，基金经理要在限期内给予减持，所以股票池是公司实际投资范围的具体化。
股票能否进入股票池要经过四个步骤：研究发现---研究立项---研究调研---投研部过会，经过层层深度分析以及不同研投人员的表决，确保股票池中投资标的的质量；公司股票池中的数量，大概为80-100只左右，动态更新。核心股票池，数量控制在15只左右以内，并定期与不定期更新。需更加严格的选股条件才能入库，是体现团队在特定时间对上涨动能最强的判断，同时也要求团队在该领域的具备研究的优势。
股票池构建：
确定股票池划分原则：投资总监提出股票池划分的基本原则和股票池的入选条件，并提交投资决策委员会审议通过。
股票池的制定：研究部根据一级股票池划分原则和入选条件对全体上市公司进行分类，选出股票池股票。
股票池的审定：经过投资决策委员会的审定通过，最终股票池公布实施。股票池一经分布实施，必须严格按照一级股票池范围进行投资运作，对于投资组合中的股票相应做出调整。投资总监负责股票池实施的监督，协调各投资组合的调整。
股票池的调整：研究部人员根据宏观层面或行业层面变化提出调整股票池构成的建议书，建议书必须阐明充分的理由。投资经理在检查建议书合规性和合理性的基础上，根据建议书调整股票池，并报投资总监备案。投资经理须定期对研究员的股票推荐情况进行总结分析，向投资总监和投资决策委员会提交分析报告。在年报、中报等上市公司财务报告的发布后，应根据财务报告及时调整更新股票池，并报投资总监备案后经投资决策委员会审核通过实施。
公司个股的选择和股票池的建立，要符合选股体系的要求。
七个选股指标为：公司战略、公司商业模式、公司核心竞争力、公司管理体系、公司治理、公司财务、估值水平。各项汇总在一起，能够较为全面的反应公司的质地和价值，对进一步的投资具有重要的指导意义。
私募排排网：贵公司的风险控制？
于军：风控理念： 防范为(博客,微博)主、监控到位、独立执行
风控组织架构：投资决策委员会 、风险控制委员会、日常投资例会
风险管理体系：公司设专门的风控人员，负责风控专项工作；和聚风险控制所管理从产品设计之初开始，到最后的绩效评估反馈结束，有针对性地在事前、事中、事后采取相应的风控措施，并定期形成风控报告，及时向相关部门告知和预测风险点，避免风险事件的发生；公司风控目标是在人员和管理上确保从产品设立到具体操作每个环节要做到合法、合规，杜绝风险事件的发生。
公司自成立以来，从未发生过风险事件，和聚产品从未被强行止损或提起结束；产品净值方面， 都设有强止损线，但在实际运作中未有触及；设有内部风控制度，明确规定了产品在建仓期、运行期不同的仓位、净值下行，以及内部止损点，对于净值的下行起到了较强的保护左右。
自主研发更多投资策略 开发具有竞争力策略产品
私募排排网：贵公司的目前情况介绍?管理规模情况？
于军：北京和聚投资管理有限公司于2009年3月在北京注册成立，注册资本为1633万元，是中国知名私募基金管理公司，中国基金业协会的首批特别会员，并已在中国基金业协会备案登记，具备开展证券、股权投资业务的资格。目前已经成功发行并管理了20余只产品，管理资产规模50亿元，产品业绩表现和风控能力得到市场的持续检验和认可。
和聚投资专注于中国证券市场的投资和研究，对部分产业和企业有深刻认识，形成了主动管理、稳中求进的投资风格。和聚投资管理团队分别来自于国内知名证券研究和投资机构，在业内具有丰富的研究和投资经验，曾获“阳光私募金牛奖” 、朝阳永续“最具才华的投资顾问”冠军等业内殊荣。
和聚投资始终秉持稳健经营的理念，遵循规范的经营模式和专业的投资研究体系。公司股权为核心团队持有，清晰的股权结构保障了团队发展的持续性和稳定性。
私募排排网：团队情况介绍？
于军：公司目前在职人员为20人，其中投研部14人，市场部3人，风控部1人，行政财务等后台2人。和聚投资管理团队分别来自于国内知名证券公司和基金公司，在业内具有多年的研究和投资经验，曾获“新财富”、“阳光私募金牛奖”等业内的最高荣誉。公司投资团队均有超过10年的从业经历，拥有丰富的投资研究经验和研究资源，在业内具有良好的口碑。团队对国内资本市场的运行逻辑和规律有深刻认识，保持着较好的投资敏锐性。
李泽刚先生具有多年公募基金的投资和研究经验，已形成了系统的、稳中求进的投资风格。从业绩归因来看，擅长自下而上精选个股，重仓股的阿尔法收益明显。率领公司凭借良好的投资业绩分别获得2010年、2012年阳光私募的最高荣誉 “金牛阳光私募基金管理公司”奖。
于军先生2012年于军先生加盟公司，有多年的卖方研究经验，对中国的产业发展规律认识深刻，擅长通过自上而下捕捉主题板块、行业轮动的投资机会；屡次获得卖方分析师最高荣誉“新财富最佳分析师”。
私募排排网：贵公司未来的发展规划是什么？
于军：和聚的主营业务一直致力于对中国A股证券市场的研究与投资管理，为客户提供资产管理和投资顾问服务。作为中国较早成立的一批规范的阳光私募基金，公司已与国内主流信托机构和公募基金合作，包括中信信托、对外经济贸易信托、华夏基金、国投瑞银基金(博客,微博)等，合作发行了系列阳光私募基金产品，该类产品以主动管理型为投资主策略，投资业绩在行业内处于领先地位。
2014年，随着私募基金行业监管环境的改善，和聚与更多机构进行了深入的合作。和聚已与多家商业银行合作发行并管理稳健型的权益类投资产品，开始逐步启动多策略对冲模式，发行了多只对冲策略型基金。和聚作为独立管理人，已经同多家国内一流券商如中信证券(600030,股吧)、国泰君安证券、招商证券(600999,股吧)等合作发行了国内首批契约型私募基金，在母子基金等新构架下投资范围和投资限制得到极大拓展，为迎接下阶段中国证券市场的对冲时代做好准备。
目前，公司的客户结构分布比较均衡，主要来源于各类金融机构的高净值个人客户，以及各类FOF、TOT、基金会和企业单位。下阶段，和聚正在自主研发证券市场领域的更多投资策略，拟开发具有竞争力的策略产品，以满足更多高净值客户的资产配置需求。
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
