螺纹钢期货底部振荡整理 春节后有暖风

　　自去年11月下旬以来，螺纹钢期货底部振荡整理，价格区间在2440—2640点，上下波动幅度200点左右。宏观政策偏向宽松，现货价格表现低迷，钢厂检修增加，供给相应减少，库存环比增加。

　　2月13日，央行发布2015年1月金融统计数据报告，1月末，广义货币增长10.8%，狭义货币增长10.6%;当月人民币贷款增加1.47万亿元，外币贷款增加311亿美元。广义货币(M2)余额124.27万亿元，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.4个百分点;狭义货币(M1)余额34.81万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和去年同期高7.2个和9.4个百分点。1月货币投放增速缓慢，外币占款增速减缓是主要原因之一。央行下一阶段有可能继续探索新的货币投放机制，通过MLF和降低存款准备金率等新型货币政策工具维持合理的货币投放规模，央行再次降准、降息或为期不远。

　　对于螺纹钢主要下游的房地产行业，近期国家政策也是出现了一定的松动，市场传言“房贷新政”或于近日公布，其中明确了商业性个人住房贷款的利率下限为贷款基准利率的0.7倍。虽然银行不可能立即实施7折房贷政策，但这是一种“政策信号”，银行会在信号作用下更支持个人房贷业务，促进房地产行业转暖。

　　截至2月13日，全国螺纹钢社会库存为557.64万吨，环比增加50万吨，较去年同期减少400万吨左右。但统计2007年以来的螺纹钢库存数据，我们发现，从每年年初到3月中旬以前，螺纹钢社会库存环比会出现周期性上涨的规律，主要原因是贸易商被动接受钢厂库存并且不能立刻销售出去，是一个被动积累库存的过程，社会库存上升期间螺纹钢价格并不一定下跌。

　　而反观同比数据，近两年都出现了下降，这说明钢贸商作为“蓄水池”的作用正在减弱，社会库存这个指标对价格的反应也越来越不灵敏。中钢协最新公布的数据显示，截至1月31日，重点钢厂的钢材库存为1476.72万吨，环比增加0.45万吨，同比增加116万吨，这说明钢厂库存增幅不大。

　　目前，螺纹钢需求淡季现货终端采购基本停滞，钢贸商也陆续放假离市，节前行情延续低迷，上涨动力明显不足，而节后价格在需求的引领下有望反弹。今年春节较往年推迟2周左右，这导致螺纹钢春节前处于需求淡季状态的时间较长，螺纹钢现货价格的下跌中除冬储减弱以及资金紧张因素之外，也包含对春节后跌幅的透支。另一方面，下游工地在3月中旬将进陆续开工，需求将进一步释放，但考虑到钢厂产能的释放提前于需求的释放，上涨可能不会一帆风顺。