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汇丰晋信基金:通缩预期加剧再次降息可期

2015年02月10日 13:31    来源: 和讯    

  事件:

  国家统计局今日公布2015年1月份经济数据,其中CPI同比上涨0.8%,PPI同比上涨-4.3%。

  点评:

  PPI大幅超预期下滑 2015年1月CPI同比增长0.8%,相比上月下滑0.7%,环比0.3%,略微低于市场预期(市场预期1.0%)。其中食品价格同比上涨1.1%,环比回升0.7%。1月份CPI大幅下滑基本在预期之中,今年1月平均气温比同期偏高1.9℃,使得鲜菜价格同比由涨转降。此外,鲜果、水产品价格同比涨幅也出现回落。另外,今年春节错位,去年春节在1月份,因此价格基数较高。非食品价格同比增长0.6%,环比增长0.0%,相对保持稳定。同期PPI同比-4.3%,环比-1.1%,大幅超市场预期下滑(市场预期-3.6%)。PPI加速下滑的主要原因还是国际油价和大宗原材料价格波动的影响。今年1月国内部分重要生产资料价格降幅加深,石油加工,黑色金属冶炼和压延加工,石油和天然气,化学原料和化学制品制造四个行业工业品出厂价格同比分别下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%,合计影响PPI约2.8个百分点,占总降幅的65%左右。

  通缩预期加剧再次降息可期 受国际原油价格暴跌和其他大宗原材料价格下跌影响,相关商品的价格持续下行,PPI环比和同比降幅都持续扩大,通缩预期使得工业企业生产经营意愿减弱,补库存的需求停滞,工业增加值有进一步下行压力,而对于我国来说,工业增加值和GDP有极强的相关性。这意味着经济下行的压力极大。对一国经济而言,温和通胀是最好的状况,通缩会让政府及央行担忧加重,引导温和通胀也是各国央行的要务;参见日本央行的持续量宽,其中的重要目的之一就是引导温和通胀。我们认为,基于本月明显超预期下滑的PPI,国内通缩的压力进一步加剧,因此,国内经济下行的压力仍然很大。在整体经济通缩的情况下,实际利率已经远高于名义利率。基于这样的情况,我们认为央行再次降息的可能性加大。降息不仅能够有效降低实际利率,降低实体经济的资金成本,也可以引导温和通胀预期,从多方面利于经济的恢复。对于市场来说,我们仍然持积极的态度,宽松的货币环境将有利于市场的表现。


(责任编辑: 张桔 )

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