持A份额过节 猫冬等春风

　　受经济数据低迷、人民币贬值、IPO提速以及官方三度限杠杆交易的利空冲击，上周A股继续下跌。当周上证指数跌4.19%，沪深300指数跌3.55%，日均成交额降至5100亿元。股票分级指数中，仅中证传媒、中证移动互联、创业板指、中证信息和中证全指证券公司等少数指数上涨，大盘风格指数全面下跌，地产和资源类指数跌幅超过3%。

　　金牛理财网数据显示，上周日均成交额超500万元的分级股B共35只，平均下跌4.10%，其中仅鹏华中证传媒B（5.37%）、富国创业板B（爱基,净值,资讯）（3.9%）、富国中证移动互联网B（3.03%）和鹏华信息B（1.24%）4只品种上涨。整体而言，主题类品种中除TMT类标的外，其他类别标的跌幅基本超过4%；宽基类品种中，中小创类标的相对抗跌，双禧B等大盘风格标的跌幅更深。上期报告建议降低分级股B仓位，同时均衡组合风格。我们认为节前市场风险大于机会，控制风险为上。本期继续建议降低股票分级B仓位，降低金融类和大盘风格配比，推荐组合：招商大宗商品B（35%）、富国中证移动互联网B（25%）、鹏华中证国防B（20%）、瑞福进取（15%）和信诚中证800金融B（10%）。

　　上周信用债兑付危机继续发酵，降准后利率债表现强于信用债，中证全债净价指数微涨0.04%，受正股大跌以及转债强赎冲击，中证转债指数跌5.62%。在此背景下，分级债基母基金净值平均下跌0.61%，其中转债分级母基金净值平均下跌4.97%。二级市场上，日均成交额超过500万元的分级债B共6只，平均下跌9.23%，其中转债分级B平均下跌18.45%，上期推荐的泰达宏利聚利B（爱基,净值,资讯）下跌0.38%，上期建议开始跟踪的招商转债B下跌12.74%。本期继续推荐泰达宏利聚利B（150035），并建议继续跟踪招商转债B（150189）。

　　上周日均成交额超500万的股票分级A共29只，平均涨幅0.39%，上周推荐的7只标的平均下跌0.48%。股票分级A已连涨三周，近期涨幅收敛且成交额显著下降，表明涨势即将衰竭，并进入窄幅波动。目前多数股票分级A隐含收益率仍介于6.5%-7%之间，在通缩背景下具有长期配置价值，考虑到春节长假效应建议加大配置力度，推荐组合：国泰国证医药卫生A（20%）、国泰国证食品饮料A（20%）、申万菱信中小板A（爱基,净值,资讯）（30%）和申万菱信深成收益（30%）。