1、债券型基金业绩表现
2015年1月债券型基金整体取得了正收益，上涨0.88%。从不同类别来看，二级债基取得1.06%的涨幅，高于其他类型，可转债债基是唯一下跌的品种，跌幅为-1.25%。定开类债基上涨0.97%，业绩表现一般，上市交易的分级债基B类份额整体涨幅较高，上涨5.91%。
图1：1月份债券型基金业绩图
资料来源：众禄基金研究中心
1月份债市和股市在均表现为先扬后抑的走势，而可转债受到股指调整的压力，加上溢价过高，在后期调整中跌幅较大，可转债债基整体出现负收益，其中银华中证转债、长信可转债、中海可转债跌幅居前，而风险控制能力较强的中银转债、建信转债、民生加银转债仍然取得了正收益。
定开类债基大部分在配置上比较保守，因此在市场上涨阶段业绩表现不如开放式同类债基，但是其中一些能够发挥出定期开放的优势，采用高杠杆、长久期的操作，也取得了不错的业绩。本期长安永利、融通岁岁、鹏华丰实表现靠前。
上市交易的分级债基B类份额本期大部分都取得了正收益，但是该类份额市场关注度较低，大部分日均成交额在100万以下，投资价值较低，10月份以来，在可转债债基大幅上涨的推动下，其激进类份额受到市场关注度增加，价格大幅上涨，本月虽然其母基金大多下跌，其激进份额在预期的推动下录得较大涨幅，银华转债B、东吴转债B、招商转债B分别取得33.40%、19.60%、12.76%的涨幅。
二级债基同样受益于股指的上涨，不同于可转债债基的是，二级债基受到股市的影响有限，股指下跌的风险能够控制在一定范围内，整体表现更为稳健。
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表1、2014年四季度各类债基资产配置情况
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股票
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债券
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银行存款
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国债
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金融债
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企业债
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可转债
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短融
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定开类
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0.20
|
138.93
|
7.59
|
0.90
|
5.33
|
85.69
|
4.84
|
22.17
|
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纯债类
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0.09
|
137.59
|
7.36
|
3.41
|
7.19
|
89.07
|
4.72
|
14.94
|
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一级债基
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1.46
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136.42
|
7.78
|
2.63
|
8.77
|
86.21
|
12.92
|
10.89
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二级债基
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9.25
|
125.07
|
7.64
|
2.65
|
8.27
|
76.51
|
20.59
|
6.94
|
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可转债类
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8.94
|
109.52
|
13.77
|
1.14
|
2.43
|
2.80
|
102.38
|
0.64
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资料来源：众禄基金研究中心
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2、单只基金表现 ||###||###||###
从单只基金来看，排名前五的基金中有二级债基、可转债债基，也有纯债类债基，并没有表现出一致的特征。在市场上涨趋势没那么强劲的形势下，大类资产配置对基金业绩的贡献度下降，而个券和个股的配置开始变得更为重要。
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表2、2015年1月债基TOP5
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证券名称
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收益率
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股票占比
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杠杆
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金融债
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企业债
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可转债
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企业短期融资
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中期票据
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民生加银信用双利债券A
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6.97
|
18.22
|
1.73
|
23.22
|
97.06
|
23.61
|
0.00
|
0.52
|
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中银转债增强债券A
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6.57
|
13.57
|
1.54
|
0.00
|
9.52
|
116.89
|
0.00
|
0.00
|
|
富安达增强收益债券型A类
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5.41
|
18.99
|
2.03
|
0.00
|
68.07
|
65.11
|
0.00
|
33.65
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广发聚鑫债券A 类
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4.87
|
20.06
|
2.45
|
3.09
|
143.22
|
53.73
|
0.00
|
0.00
|
|
富安达信用纯债
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4.81
|
0.00
|
1.60
|
0.00
|
65.35
|
77.47
|
0.00
|
0.00
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资料来源：众禄基金研究中心
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民生加银信用双在股票配置上较为积极，在债券配置上以企业债为主，灵活动态配置金融债、可转债。由乐瑞琪与杨林耘同时管理，乐瑞琪在股市投资方面积极灵活，而杨林耘对债券市场把握能力较强，在两人的配合管理下，基金业绩持续表现稳健。
中银转债增强是一只可转债债基，1月下旬以来可转债大幅调整，可转债类债基排名增提大幅下滑，而中银转债在投资上较为稳健，资产配置分散，注重风险控制较好，在调整中表现出较好的抗跌性，整体仍然取得了较好的收益。
富安达增强收益是一只二级债基，在股票仓位上调整较为灵活，2014年以来持续提升股票仓位，同时在2014年四季度大幅提升了可转债配置比例，较好的把握了市场的形势，在债券投资方面，对看好的企业债集中配置，以提升收益，中长期业绩表现稳健。
广发聚鑫债券是一只二级债基，但是其成立以来股票配置比例就接近20%，并且持续保持高杠杆操作，对看好的个券进行集中配置，风格十分积极。
富安达信用纯债是一只纯债类债基，没有配置股票，重点配置企业债与可转债，在配置上对看好的债券配置比例比较高，债券更换频率较高，操作比较积极，业绩表现较好。
3、众禄2015年2月债基投资策略
众禄基金研究中心认为，目前从宏观经济和流动性层面来看，PMI等经济数据显示基本面仍有下行压力，消费价格指数预计生产者价格指数继续下移。从续作MLF（中期借贷便利）、增加再贷款额度到7天期逆回购重启， 央行的系列操作释放了货币宽松的信号。基本面仍然对债市有支持作用。
但是从收益率曲线来看，目前收益率曲线过于平坦，各期限利差均位于历史低位，基本已经兑现了对基本面的预期，继续下行的空间有限，上行压力加大。而中短期利率受到市场流动性的影响，临近春节，而且2月第二周有24只新股发行，短期流动性很难宽松，收益率曲线易上难下。2月债券市场恐难延续以往单边上涨的走势，更有可能表现为小幅上下震荡的格局。
在债券型基金投资上，债市小幅震荡调整对债基的影响不大，纯债类债基作为稳健的品种仍然具有一定的配置价值，投资者可以选择风险控制能力强，个券选择能力强的基金进行投资,具体可关注宝盈增强收益、银河领先债券、银华纯债信用主题；而股指大趋势仍然向上的情况下，可转债债基能够取得较高的收益，其表现类似于偏股型基金，适合于风险承受能力较强的投资者，具体可以关注建信转债、民生加银转债优选；二级债基也受到股指波动的影响，但是幅度相对有限，希望适度分享股指收益的投资这可以关注，南方广利、工银瑞信添颐、华商双债丰利都是较好的品种。
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