注册制逼近壳资源告危 二百家重组TMT吃香

　　强制退市力度加大注册制废了壳资源

　　为进一步完善退市工作机制，切实保护投资者的合法权益，沪深交易所分别对《退市公司重新上市实施办法》、《退市整理期业务实施细则》、《风险警示板股票交易暂行办法》三项退市配套规则进行了修订，并于1月30日对外发布实施。有媒体认为，退市制度要动真格了。其中对主动退市、强制退市等不同退市情形作出了差异化规定，明确提出强制退市必须提供退市整理期制度安排。真正推行注册制后，大量公司可以较为容易地上市，壳资源不再是稀缺资源。更有人乐观推测，注册制有可能在2015年推出。

　　由于资本市场的缺陷，国内A股退市数量少、退市流程长，看似严格的退市制度几乎形同虚设。据统计，2001年以来我国退市的A股共81只，年均退市比例0 .3%。退市的81家公司中43家因为连续亏损，占比53%。扣除集团上市等情况，真正退市的公司仅46家，占目前A股的比例仅1 .8%。而国外年退市率则要高得多，有的市场高达10%。户枢不蠹，流水不腐，一个市场要正常发展，不可能只有进、没有出。由于种种原因，在中国资本市场退市可不容易，最主要的原因还是“壳”资源十分宝贵，一个企业倒下去，千万个企业想进来，于是出现了诸多企业争抢一个壳的怪现象。注册制取代审批制，将使这种状况大为改观。需要提醒的是，注册制多数情况下是“事后监管”，这是一种新的监管方式，对于信誉状况不佳的中国市场而言，无疑需要加大处罚力度。

　　亏损王帽子不好戴中铝谋转型困难重重

　　1月31日，中国铝业对外发布公告称，经公司财务部门初步测算，预计2014年度经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净亏损为163亿元左右，该公司经营活动产生的现金流量净额预计为130亿元左右。从业绩表现上看，2014年的中国铝业并没有比过去好多少：考虑到中国铝业曾在2013年实现净利9.48亿元，相当于2014年同比下滑1819%，而抛开过去两个亏损年份，预亏163亿元的数值也“吃”掉了自2007年以来的所有盈利之和。按照中国铝业的解释，该公司在2014年出现亏损，一是对部分长期资产计提大额资产减值准备；二是电解铝平均价格下降幅度大于成本下降幅度；三是对内部退养及协商解除劳动关系人员计提辞退福利费用。

　　许多“王”都很牛，但中铝可不是：亏损王就是亏的最多，不仅不光荣，还有点无地自容。大型央企在国民经济中的地位举足轻重，真可谓是牵一发而动全身。但怎么就亏了呢？无可否认，经济转型中传统产业、原材料行业受周期性影响最严重，铝业当然不能例外；但把责任全部归到市场，似乎也不公平。这些年，中国铝业也在加紧转型，但是，转产成为“盈利机器”的却不多，有些甚至成为新的亏损源，如硅产业等。但消极等待周期转换，可能也不是办法。对这些大型央企来说，如何实现轻资产化，如何借助新兴产业脱胎换骨，是一个值得关注的话题。

　　超二百家公司停牌谋重组TMT行业领域最受青睐

　　在长期牛市行情被外界看好时，上市公司并购重组的热情也开始上升。据统计，截止到1月31日，A股市场总计有265家上市公司处于停牌状态。其中262家上市公司宣布筹划重大事项而停牌，占全部上市公司比重的10%。据记者统计，进行并购重组的行业主要来自医药生物、机械设备、化工、房地产、电子、电气设备等。值得注意的是，随着传统产业和互联网的结合越来越多，TMT（科技、媒体和通信）行业领域的并购重组引起了市场的关注。

　　数据显示，停牌来自主板的上市公司有128家，来自中小板的上市公司有94家，来自创业板的上市公司有40家。中小板和创业板企业参与并购重组的积极性相当高。为什么TMT行业成为并购重组热点？有分析报告认为，2014年-2016年TMT行业的收入和利润年复合增长速度依然处于高速增长当中，特别是互联网行业的增速尤为明显，互联网行业2014年-2016年收入的年复合增长速度约为30%左右，利润的年复合增长速度约为45%左右。可以这样说，尽管互联网行业经常被“泡沫”困扰，赢利模式往往也不清楚，有时还被冠以“烧钱”的恶名，但是，传统行业与互联网的结合是未来的发展趋势，无论零售、金融、教育、医疗等等行业，都在迫不及待地“触网”。另一方面，互联网本身也在持续不断地变化和升级，最典型如移动通讯的迅速崛起，APP和微信成为新宠。我们生活中已经感到的变化，当然要在产业升级中显现。

　　看不大懂的民生银行

　　有进有出的诸位股东

　　据报道，复星集团郭广昌已于10天前清空所有民生银行A股；港交所数据显示，去年11月12日－今年1月21日，不足两个月间，郭广昌分12次接连减持直至清空了手里所有的民生银行A股，退出之意分外明朗。2014年12月23日，原大股东刘永好在股东大会上公开表示：“谁给民生银行带来价值就拥护谁，安邦可能对民生银行的存款和业务发展带来很多积极影响。”并于3天后以实际行动减持1.854亿股民生银行A股，持股比例由8.38%下降至7.69%。而另一方面，港交所最新披露的数据显示，安邦保险集团（下称安邦）1月26日全线增持民生银行A股和H股，其中增持A股比例至22.51%，H股比例至5.18%。从去年11月28日至今，仅仅两个月，这是安邦连续12次增持民生银行。

　　近一阶段民生银行一再成为媒体焦点。主要负责人出事，大股东进进出出，让人摸不着头脑。对投资者而言，最担心的不一定是业绩一阵时间下滑，而是大量的不确定性。对于民生银行，在监管层正式调查下发之前，不好做是非判断；但是作为一家企业，特别是金融业企业，需要财务和人事上的更透明化、更清晰化，更公开性地面对投资者。民生银行曾经是银行业改革的产物，希望这家银行走好、走顺，是投资者和银行客户的共同心愿。