橡胶期现市场“冰火两重天”

　　在泰国持续收胶背景下，1月以来海外烟片胶价格继续看涨。由于当下国内处于停割期，全乳胶价格坚挺，而2月中旬东南亚将迎来低产季，烟片胶供应又会紧张，可供交割标的物减少令沪胶期货自上周初以来便转入偏强模式。然而下游消费低迷，轮胎厂亦无备货之需，现货价格持续走低，与期市形成鲜明对比。在强政策与弱需求的博弈之下，胶市期现“冰火两重天”的格局还将持续。

　　泰国有钱任性，力挺胶价到底

　　为了摆脱产胶旺季胶价弱势的规律，泰国可谓使出浑身解数。据了解，自去年年末开始，该国橡胶种植园组织(REO)便持续收购生胶片和烟片胶，估算截至目前大约收了6万吨，货源供应趋紧促使二者价格一路攀升。不过，尽管如此，泰国胶农似乎还不满意当前价格。当局无奈只能再度承诺会在一个月内提振原料价格至80泰铢/公斤，目前距离这个目标仍有近20泰铢/公斤。为了达成上述目标，泰国国家和平秩序委员会和政府打算下达指示，令储蓄银行和泰京银行向从胶农处购买橡胶的企业提供250亿泰铢软贷款，希望通过信贷倾斜来实现提振胶价的效果。

　　作为产胶国，泰国当局积极在供应端上向特定胶种施展单方面的“定价权优势”。所谓的特定胶种主要指可在上海期货交易所和东京工业品交易所用于交割的烟片胶。由于目前中国云南和海南主产区处在停割期，全乳胶供应有限，价格坚挺，那么如果能令烟片胶供应短缺，无疑可使得上海期货交易所和东京工业品交易所用于交割的标的物变得稀缺，从而刺激期货胶价走强。此外，再过半个月，东南亚将迎来低产季，届时胶水供应会下降，货源趋紧的题材有望成为支撑胶价维持强势格局的基础。

　　下游需求低迷掣肘，现货胶价萎靡

　　虽说泰国当局能对特定胶种实施持续收购，起到拉抬期胶的效果，但是无法“号令”需求国家接受其高价胶，也不能令其他胶种联袂上涨。可以看到，受制于需求低迷，胶水和杯胶依然处于低位。截至昨日，泰国合艾市场胶水报38泰铢/公斤，杯胶报37.5泰铢/公斤。

　　除此以外，中国轮胎厂转入节假日模式将进一步削弱需求力量。数据显示，1月底，山东地区部分厂家着手准备春节放假等相关事宜，生产设备开始陆续停产，预计轮胎企业放假时间点会集中于下月初。而对于往年存在的轮胎厂节前备货行情，笔者认为今年又会落空，主要因为当下多数厂家原料库存居高不下，且终端消费乏力，企业囤货采购意愿不强。面对美国商务部初步裁定双反高关税结果，当下国内轮胎市场信心已然受到重创，近日人民币复合胶报价跌破1万关口证明现货市场实际成交和价格均处在低迷状态，未来现货胶价格维持阴跌的可能性较大。

　　目前来看，在泰国持续收购原料胶和东南亚即将迎来低产期的背景下，预计未来一段时间，作为期市交割标的物的全乳胶和烟片胶仍将保持坚挺，不过缺乏进一步走强的动力，其余胶种则会在下游需求疲软压制下维持弱势姿态。全乳胶与复合胶价差以及烟片胶与杯胶价差持续扩大只会削弱期货胶的“使用属性”，进而成为游离于实体企业外的“孤岛”，缺失“价格指引”的功能。