国元证券：三诺生物 估值低于同行

　　三诺生物(300298)公司近日公告，预计2014年公司实现归属于上司公司的净利润为16530万元-21489万元,同比增长0-30%;同时公司公告同海外客户TISA公司签订了《古巴市场OEM产品主合同》和《委内瑞拉市场OEM产品主合同》,TISA公司将向公司采购一批血糖监测系统,用于古巴和委内瑞拉市场销售,合同总金额8673872.00美元。

　　公司战略清晰,在稳固OTC渠道龙头的基础上,逐步推出中高端血糖仪使产品形成系列化提升单个终端的销售额,进入品牌塑造阶段,同时积极开拓“医院+海外+移动医疗”等更多渠道,长远发展空间有望逐步打开。同时公司逐步由“血糖仪专家”迈向“糖尿病专家”,积极布局糖尿病健康管理,已由纯硬件设备厂商转型“设备+应用+服务”,未来有望成为糖尿病综合服务商。

　　小幅下调公司2014-2016EPS为1.02、1.29、1.62元(原为1.09、1.4、1.82元)，2015年对应PE仅28倍,在医疗器械板块估值是最低的，2015年板块平均估值达47倍；但公司质地优秀，可以看得更长远,布局糖尿病健康管理有望提升估值水平，预期未来一年期合理估值至43-45元(对应2015年33-35X)，维持公司“买入”的投资评级。国元证券