加拿大央行降息的连锁反应

　　加拿大央行21日将基准利率由此前的1%降至0.75%，这是4年多来首次降息，背后的直接原因是为油价打压经济开出一张“药方”。

　　央行此举令市场有点措手不及。股市大涨，加元“躺枪”，“几家欢喜几家愁！”而此前关于加拿大央行可能于2015年年中加息的预期则顿时消弭。

　　就在2014年12月，加拿大央行关于经济的风险清单上，楼市风险还位列优先重点关注的位置，而短短月余，国际原油价格暴跌给加拿大经济带来的冲击，已经成为加拿大央行行长史蒂芬·波洛兹头疼之事，应对低油价和低通胀成为央行的首要任务。正应了那句——“计划赶不上变化”。

　　对比央行的政策动向，加拿大经济对上述“药方”的连锁反应也终将“水落石出”。首先，在汇率方面，加元恐将持续受到下行压力。受油价走低的冲击，加元中短期内将会延续前期的疲弱态势。加拿大作为原油输出大国，从历史上看，近些年来，加元汇率和石油呈现正相关走势。

　　21日央行的利率决议刚一公布，加元汇率应声下挫。21日加元兑美元汇率盘中创1:0.8081新低，这是自2009年4月份以来的最低记录。22日截至收盘，加元继续下探至0.8062的历史低点。有分析预测，加元很快将跌破1：0.7500美元。

　　其次，降息对加拿大楼市的刺激作用较为明显，特别是对热门城市的楼市。此外，加元汇率的疲软，也会刺激来自中国等国外购房者的投资欲望。一位在多伦多从事多年房地产经济的人士说，2015年来自中国的购房者肯定会有所增加，多伦多等热点城市的房价还将继续上涨。

　　然而，相关数据显示，与家庭债务失衡有关的金融稳定性风险有所上升，其中房价被高估最高达30％，因此央行减息面临两难的选择。

　　再次，油价若不改下行趋势或者低位运行，央行未来恐怕不得不再次加息。加拿大央行的降息“药方”是以原油每桶60美元的评估作为依据。不过，有业内人士分析说，持续的低油价走势已经影响到加拿大2015年的经济增长预期，目前来看，未来油价出现“V”字型反转上扬趋势的可能性不大，而可能会呈现出“U”字型的价格走势，“慢跌”或者油价保持在低位运行，将使已经出现经营困难的加拿大石油产业“雪上加霜”。

　　加拿大帝国商业银行高级经济师彼得·布坎南向笔者提供的一份研究报告认为，“若2015年下半年经济好转的愿景落空，央行会诉诸更多的政策工具。”另有分析师则认为，加拿大最快将于2015年3月份再次降息。

　　虽然资本市场已经对上述“药方”迅速做出了反应，但降息作为货币政策工具，这一操作传导到实体经济的“连锁反应”，尚需继续观察。(曾德金)