大宗商品冷对GDP 一季度春寒料峭

　　1月20日，国内大宗商品多数飘绿，化工品与黑色系品种更是集体下挫，农产品中两粕亦双双收挫，金属中沪铜、沪铝走软，仅少数品种勉强翻红。

　　接受中国证券报记者采访的分析人士认为，昨日公布的2014年度GDP数据对大宗商品价格走势影响偏中性，商品期货市场并未因数据出炉出现剧烈波动。展望后市，在目前国内外经济形势下，商品市场大幅反弹基础并不存在，预计一季度大宗商品仍将以低位震荡甚至再创新低为主。

　　化工黑色“熊霸”期市

　　昨日，国内化工品集体下挫，并领跌期市。截至收盘，塑料、PP、PVC期货主力合约分别下跌0.95%、1.31%、1.59%。

　　黑色系亦全线尽墨，焦炭、焦煤、热轧卷板、螺纹钢、动力煤、铁矿石期货主力合约分别下跌0.86%、0.55%、0.75%、0.52%、0.51%、0.20%。

　　金属走势明显分化，其中沪铜、沪铝主力1503合约分别下跌0.36%、0.74%，沪锌、沪铅则继续反弹走高，主力合约分别涨0.56%、0.36%。贵金属则继续飘红，金银主力合约分别涨0.37%、1.21%。

　　农产品中豆粕、菜粕期货也延续弱势。昨日豆粕期货主力1505合约重心明显下移，最终收报2669元/吨，跌0.82%。菜粕期货主力1505合约则增仓下行，收于2108元/吨，跌0.47%。

　　“由于美国农业部供需报告预报美国和巴西大豆全面丰产，令近日美豆在跌破1000美分/蒲式耳后始终未能收复这一重要关口，进而拖累了国内双粕期货走势。”有分析人士表示。

　　文华财经期市资金流向数据同时显示，昨日沪铜再次遇冷，1503合约资金流出2.1亿元，成为资金流出最大的合约。板块方面，油脂板块成为资金流入最大的板块，流入资金1.2亿元，煤炭板块则以1.6亿元资金流出量成为资金流出最大的板块。

　　GDP数据影响偏中性

　　总体来看，期货市场昨日表现波澜不惊，被视为对国内重磅数据出炉的中性解读。

　　国家统计局数据显示，2014年度我国GDP同比增长7.4%，四季度GDP同比增长7.3%，环比增长1.5%;2014年固定资产投资同比增长15.7%，年度工业和零售销售分别增长8.3%和12%。

　　“2014年度GDP数据对有色、化工品及农产品等走势影响偏中性，大宗商品并没有因数据发布而出现剧烈波动。”南华期货研究所商品部总监曹扬慧表示，从GDP数据来看，2014年我国经济运行总体比较平稳，增速也较符合市场预期。从其他数据来看，基建投资力度在2014年底有所加大，工业增加值在2014年12月出现较大反弹幅度。她预计2015年经济增速会进一步平稳放缓，经济增长目标可能会下调到7%左右，货币政策可能倾向宽松。

　　宝城期货金融研究所程小勇表示，2014年GDP数据未对期市带来明显提振，因该数据相对符合7.5%左右的底线。“不过，由于GDP统计口径有所调整，实际GDP增速可能要比当前公布的7.4%要略低，因此包括股指、商品等在内的品种都未出现超预期上涨，相反大多数工业品还以跌势来应对。”

　　“2014年度GDP数据对化工品、金属及农产品等走势影响有限。”银河期货宏观研究员李彦森同时表示，一方面，由于前期多项数据已表现不佳，国内经济趋冷总体形势未改，经济增长下滑成为共识，市场普遍未对GDP数据抱有太大希望。另一方面，该数据实际出台后并没有大幅偏离预期，在市场可接受范围内。此外，也未有迹象表明商品市场供需结构或基本面情况将会出现好转。

　　而对农产品价格走势而言，主要影响因素是产销、库存数据等。“宏观环境对农产品影响主要体现为通胀环境和能源成本上，因此在中国经济疲软、能源成本下降和通缩环境下，农产品也未能出现反弹。”程小勇说。

　　一季度大宗商品料低位震荡

　　“在目前国内外经济形势下，商品市场大幅反弹基础并不存在，预计2015年一季度宏观数据对商品走势影响仍然有限。即使宏观经济数据出现大幅好转，也可能只是短期提振市场，除非中国经济持续回暖乃至全球复苏，进而带动商品市场供需面好转，否则其长期弱势局面很难改变。”李彦森表示，2014年12月房地产开发投资完成额有加速下滑态势。长期来看，房地产行业将不断冷却，改革和结构调整也将持续，这将带动中国经济继续“探底”，进而压制国内大宗商品需求。国际环境中，除美国外，全球主要经济体包括欧元区和日本都有放缓甚至衰退迹象，美国能否独善其身难以断定，但美元走强带来的压力已在商品市场初步显现。

　　展望后市，程小勇表示，2015年一季度，由于春节因素及1月季节性消费淡季影响，大宗商品需求将继续疲软。其中，供应端可能因春节假期有所收敛，导致一季度工业增加值再次回落。而需求端则需看春节后季节性旺季需求的复苏情况。由于2015年中国经济继续面临融资成本高企、城镇化后期和人口老龄化导致的需求不足、社会债务水平快速上升、房地产下滑等问题，因此预计一季度大宗商品仍将以低位震荡，或再创新低为主，出现改善或需等到二季度。

　　此外，曹扬慧也表示不看好2015年一季度经济形势，不过考虑到其他政策因素，商品之间可能出现分化。“如果基建投资继续增加，那么对有色、黑色等品种支撑力会略强一些，但黑色系受制于产能问题，表现可能会波及有色品种。化工板块走势不仅遭遇国内经济压力，还要看原油价格，而油价很可能会持续寻底，所以化工品难言乐观，农产品走势则可能要强于其他板块。”