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今年A股不会急剧大扩容

2015年01月21日 07:08    来源: 证券日报    

  40%的涨幅和总市值居全球股市第二,2014年A股近乎完美的成绩单,让人们对2015年的股市更加憧憬,特别是随着A股发行市场化改革的步伐加快——注册制使得市场对今年的股市扩容充满想象的空间。“大扩容时代来临”——来自市场的声音其实是今年A股发行的一种误解。的确,随着注册制的到来,企业上市门槛降低、企业上市步伐加快,2015年股市扩容是肯定的,但不会是市场想象的急剧扩容。“在稳定市场预期的基础上,适时适度增加新股供给,促进资本形成。”这是证监会主席肖钢在2015年全国证券期货监管工作会议上对IPO做出的最新表态。“适时适度增加新股供给”,这应该是对今年A股扩容的最权威解释。为什么说今年A股不会急剧大扩容?

  首先,扩容是铁定的。股市是融资的平台,融资是股市核心功能,没有融资股市就失去了存在的价值。衡量股市扩容的指标有两个:发行总股本和股市总市值。前者反映的是股市供给规模的数量指标;后者综合反映的是股市供给与需求的数量指标。股市健康稳定发展的前提是股市的供需基本平衡。无论从发行总股本还是股市总市值来看,A股扩容都势在必行。目前,A股市场规模虽然居全球第二的位置,但是,与新常态下的中国经济发展规模还不完全相适应。发达国家的股市市值一般占GDP的100%甚至更多,数据显示,美国的上市公司总市值占该国GDP比重从1996年开始就超过了100%,除了2008年以外,其他年份均维持在高于100%的水平。A股总市值占GDP比重除2007年超过100%,其他年份均低于这一指标。目前A股总市值占GDP比重大约在56%,较2013年的42%有了明显提升。

  与此同时,中国企业目前最主要的融资方式还是间接融资,比如通过银行贷款、发行信托产品等。企业通过股市直接融资的比例不高,因此股市扩容是必须的。股市扩容不仅是数量的扩容,还要有质量的扩容,而扩容的质量是股市稳定、持续发展的前提保障。实施注册制意味着股市扩容,股市扩容意味着更多企业通过上市融资实现发展,但是注册制并不意味着任何企业都可以在A股市场发行上市,注册制同样有门槛,只不过这个门槛是从“行政门槛”转变为“市场门槛”。而“市场门槛”意味着质优价高、优胜劣汰。从资金面看,今年A股扩容的资金是有保障的。高盛中国曾预测,2015年约有4000亿元资金从楼市流向股市,2015年中国股市后续资金保守估计在20万亿元左右。

  其次,“适时适度”意味着今年A股扩容不是无节制地进行,监管层依然要把握发行的节奏和效率。即便是今年年底之前能够实现注册制发行,也并不意味A股会急剧大扩容,因为市场的承受能力是股市扩容的基本前提。如果无节制扩容,势必造成股市下跌,而股市下跌意味新股发行将陷入困境,当新股无人购买,股市低迷成一潭死水,投资者就会纷纷撤离股市,股市最终将失去融资功能。据统计,2014年全年共计有125只新股发行上市,累计募资786.5亿元。今年A股IPO会有多少家?安永会计师事务所研究报告认为,今年A股IPO节奏将加快,全年有220家企业实现IPO,总筹资规模约1350亿元。国泰君安预测,2015年新股发行公司数量在180家至-240家,年内最多应该不会超过350家。业内研究机构对今年A股发行的预测,从数据的角度对肖钢的“适时适度增加新股供给”做了一个解读。换句话说,今年A股不会急剧大扩容。


(责任编辑: 向婷 )

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