市场是难预测的，所谓的新年展望其实是投资者所交的作业。
做股票越做到后面，其实发现市场是很难预测的，甚至有人提出关于测不准原理，其实也一定程度上适用市场的，所以所谓的展望是每年都要交的作业，我也要交这个作业，每一位投资股市的人都要交这个作业。我是一份作业，我把我的作业交给大家看一下，最后市场判下来，也不知道谁高，所以仅仅是一份作业。
2014年行情产生的原因：第一，市场流动性增强；第二，投资者预期提升；第三个就是资产利率的下行；第四个就是资产配置的转移；第五个就是场外资金和海外资金的入市。
在开讲之前，我来简单地说一下一个等式，就是股票价格等于每股盈利乘以市盈率，就是P=EPS*PE，这揭示了理想股票价格的两个方向，盈利的增长是和上市公司的基本面相关的，换句话说就是股票的价格和公司每年的盈利增长有关，第二个因素就是PE，影响PE的因素可能就很多，它可能跟流动性有关，公司的盈利不增长，基本面的改善，但是市场的流动性增加了，同样的东西，这个时候大家愿意付更高的价钱，这个时候股票也会涨，另一个是市场的预期，东西还是一个东西，中国平安(75.83, 1.98, 2.68%)还是中国平安，但是大家的预期变了，这个时候的中国平安看起来更美好，这个时候大家愿意给中国平安更高的市盈率，这个时候也会驱动股价的上升。
所以讲到这里，这轮行情其实从去年七月份就开始了，走了已经大概有半年的时间，到目前为止，还是单轮驱动，到目前为止，我们没有看到基本面的改善，还是围绕PE估值做文章，比如说改革提升了风险偏好，大家的预期越来越好，觉得有希望；第二就是六月之前，大家的预期是很悲观的，或者说预期很糟糕，但是央行创造了很多新型货币工具，在某个新的时点，比如说PSL出来之前，我说，这个风险好像下降了，我打个比方，就像一个人得了心脏病，病发作的时候，这个PSL就在你病发作的时候就给你拉走送到医院，这个时候对经济硬着落的预期风险在下降，第三个就是资产利率的下行，第四个就是资产配置的转移，这个市场已经谈论很多了；第五个就是场外资金和海外资金的入市，所以说我们来回顾的话，就是这几个因素带来的行情，这几个因素大部分和预期有关，和流动性有关，所以其实去年行业内有一篇报告很有名的，国泰君安的一个黄燕铭的研究所长，有一份很有意思的报告，他写了一篇文章叫做《股票价格不是树上的花儿》，他的意思就是股票开不开花儿不重要，重要的是投资人心里要开花，投资者心里开花儿很重要，所以说过去半年的时间里，大家心里的花儿都开了，刚才是回顾。随着这一轮行情的启动以来，争议还是很懂的，主要还是围绕基本面不好的情况下能不能有一轮持续的、比较大的行情。
A股行情类似1996年到2001年的单轮驱动行情和2008年美国次贷危机至今的行情；不应看做是简单的市场躁动，而应该关注这些行业利润改善的信号；而更重要的是基于对改革的信心，基于经济转型在很多领域已成星星之火的态势。
所以说会走哪条道路，可能认可比较多的第一种看法，是类似于1996年到2001年，那时候经济也不好，几年下来经济下了一半，当然利率也降了超过一半，但是股市几年下来涨了百分之两百，所谓弱经济、强股市的组合，就是说如果大家回忆过去的话，就会强烈感受到1996到2001年的行情和2006、2007年的行情是没办法比的，从涨幅角度来讲，从行情把握的容易读度来讲，都是没办法比的，核心的原因就是1996年那一轮行情是一轮单论驱动的行情，而2006、2007年是双轮驱动的行情。
第二个是观点类似于2008年美国次贷危机以后，通过大幅度的降息，量化宽松以后的，通过量化宽松带来实体经济的恢复，先有货币的宽松，成功帮助经济完成去杠杆，然后有实体经济的稳健复苏，行情持续时间会比较长，走得会比较健康。
以目前看来，还很难对两种判断做出取舍，基于经济转型的系统性、复杂性和长期性，基于改革效果需逐步见效的认识，短期1-2年的时间内我们确实应该看不到中国经济全面、系统的复苏，从这一角度看，第一种观点有一定道理；但本轮行情中，部分周期性行业股价已经开始启动的现实，结合微观的证据，我们不应看做是简单的市场躁动，而应该关注这些行业利润改善的信号。而更重要的是，基于对改革的信心，基于经济转型在很多领域已成星星之火的态势，我们似乎更应该支持第二种观点。
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