国金通用:期待良性牛市

　　2015年以来，A股火红开局，虽然中间出现巨幅震荡，但上攻态势不改，市场做多热情依旧。

　　“从目前各方面因素来看，2015年A股走出牛市行情将是大概率事件。”国金通用沪深300指数分级、鑫安保本混合基金经理宫雪在接受中国证券报记者专访时说，不过，真正的良性牛市还未开启。

　　市场未来走势乐观

　　证监会宣布将于2月推出上证50ETF期权，此后几天A股市场出现大幅调整。对此，宫雪认为，A股市场出现巨幅震荡，并不是因为股票期权推出导致。“蛮牛”行情的流动性加大推高资产价格，上证3400点附近需要调整消化，春年前可能一直延续震荡。对于市场早有预期的降准，她认为，春节前央行[微博]实施降准的概率并不大。

　　“此轮牛市启动，前期在大盘蓝筹股估值修复行情的带动下，A股股指不断走高，房地产资金、银行资金、保险类资金也迅速流入市场，带动市场做多热情走高。”宫雪说，对市场未来走势依然充满信心。

　　“宏观利好因素主要来自于货币政策的宽松。”宫雪表示，但是政策的放松转化为对实体经济的影响需要时间，过去银行体系为主的资金配置向直接融资为主的资金配置转型，需要中间环节的缩减才能逐步实现效率提升，因此整个实体经济融资成本下降这个过程需要时间，但是目前宽货币的政策十分明朗，这将逐渐增强市场信心，建立经济回升的基础。

　　宫雪认为，未来支撑中国经济继续前行的力量，已经从制造业逐步转向消费行业。而在制造业中起到资金配置的银行业也将慢慢被其他流动配置高效的金融业态取代，以银行为轴心的信贷体系正发生转移，原本的利益链条也会随之变化。

　　那么，待实体经济融资环境改善，企业步入良性循环，A股将真正启动良性牛市，具有成长性的企业投资机会也会再度显现。

　　指基仍是制胜利器

　　“在真正的牛市中，绝大多数散户是很难跑赢大盘的。”宫雪说，那么指数基金就应该成为理性投资者牛市中首选的“利器”。

　　对投资者而言，牛市行情下，资产配置将是收益的主要来源，指数投资管理费是同类产品中最低的，因此相对其他主动型产品将有更大的优势。从目前的指数投资者结构来看，散户仍然占绝对优势，这其中有产品自身的限制问题，另一方面也有机构准入等问题，未来FOF等产品形态的放开，以及机构准入的放开将会推动指数基金的大发展。

　　“可交易性以及杠杆功能的发掘将是2015年指数基金发展的主要方向。”宫雪认为，一方面市场行情呈上升态势，投资者对杠杆的需求会增加。2014年11月融资余额剧增、杠杆分级基金的规模增长都可以从侧面反映投资者类似的投资需求。另外，基金的可交易性能够显著增强投资者的投资灵活性和资产配置门槛，比如投资者可以通过买入ETF份额实现低门槛的指数配置，这大大提升投资者的灵活性。