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涨幅收窄 期债上涨动能待增强

2015年01月15日 07:43    来源: 中国证券报    

  周三,国债期货市场继续温和上涨,尽管MLF续做的刺激正在消退,但是资金面超预期的表现提振多头信心。市场分析人士指出,新股发行的高峰期正在过去,流动性进一步改善的可能性在上升,这对于国债期货维持多头行情无疑是件好事,市场上谨慎看多的观点在增多,但货币政策尚待破局,基本面形势有待明朗,谨慎情绪暂时难以消退,国债期货趋势性上涨的动力有待增强。

  预期差助力上涨

  国债期货TF1503合约昨日高开后保持盘整,收盘报97.178元,连续第三日走高;盘中最高涨至97.300元,超过上月24日的高点。此外,周三国债期货市场成交保持活跃,全市场成交量接近8000手,继续小幅放量,但与上月中上旬的水平还有距离。

  现券市场方面,财政部周三招标的一年期固息国债,中标利率低于此前预测,且投标倍数创下2014年以来国债投标倍数的第三高水平,机构参与热情之高令有的机构交易员大呼意外。在新债招标结果刺激下,周三现券市场延续暖意,收益率总体继续小幅下探。

  有机构人士指出,即便MLF传言属实,也只是对到期MLF进行续做,并没有大量增加基础货币供应,因此不应视为货币放松的举措,此次MLF续做驱动利率继续下行的动力有限。相比之下,周三债券期、现市场延续涨势,主要得益于资金面的预期差。

  本周以来,2015年首轮新股集中发行紧锣密鼓地进行,尤其是周三有10只新股同时进行网上网下申购,是本轮新股发行最密集的一天,但从资金市场表现来看,周三市场资金面尚可,流动性整体平稳偏松,明显好于先前市场预期。周三银行间回购市场上,流动性仍未见明显收紧的迹象,而前两天需求集中的7天等跨新股申购期的资金需求甚至有所下降;从主要期限回购利率变化上看,隔夜回购利率再降2基点至2.60%,7天利率则上涨不足1基点至3.82%。交易所市场上,上交所隔夜回购利率涨幅有所扩大,但绝对水平与前几轮新股发行高峰期相比还有很大差距,全天加权利率报5.45%,上涨268基点;7天回购利率加权值则比前日回落14基点。

  债券交易员表示,当前货币市场流动性状况远好于预期,资金面悲观预期修正助力债券收益率陡峭化下行。

  大幅上涨动力不足

  由于本轮新股发行高峰已现,未来货币市场流动性进一步改善的可能性在上升,这对于国债期货短线维持多头行情无疑是件好事,市场上谨慎看多的观点在增多,但有市场人士提醒,经济数据尚未披露完毕、货币政策态度含糊,使得国债期货大幅上涨的动力不足。

  市场人士指出,尽管一季度债券机会大于风险,国债期货向上的想象空间犹存,但是有两方面的疑虑可能增添投资者谨慎观望的情绪,暂时限制期债上行的步伐。一是,在经济增长数据披露前期,投资者纠结于基建发力、信贷投放加快会否促使经济基本面逐渐企稳回升。二是,虽然货币政策继续放松是人心所向,但放松的节奏和力度难以把握,尤其是央行在降息后始终没有进一步的大动作,全面降准预期一再落空,在一定程度上降低了市场对于货币政策放松的预期。

  政策预期可以说是本轮债券牛市最重要的推手。广发期货报告指出,货币政策的放松是市场走出震荡延续牛市的最为重要的条件,MLF给了市场这个期望。但需要注意的是,本周二是央行的公开市场操作日,央行不选择直接进行逆回购向市场释放流动性宽松的信号,反而继续采用MLF这种隐蔽的方式,这可能意味着央行暂时不会全面放松货币,续做MLF更多是为了稳定市场的流动性。另外,从交易量上看,目前国债期货也没有强势突破压力位的迹象,成交量依旧在低位,所以短期内,期债的走势更可能是震荡区间上移,即走出前期96.2-97.2元之间震荡区间,缓慢向97.0-98.1元之间区间移动。操作上,建议投资者继续观望,不宜追多,前期多单也可以继续持有,要做好资金管理。


(责任编辑: 魏京婷 )

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