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深化改革演绎结构性行情

2015年01月05日 07:35    来源: 中国经济网—《经济日报》    

  2015年是全面深化改革的关键一年。对A股市场来说,一方面要高度关注改革动向,另一方面更要关注经济从起飞走向成熟阶段的产业结构变迁

  2014年是全面深化改革的开局之年,也是蓄势之年。2015年,金融体制改革、财税体制改革、价格改革、土地改革、国企改革等重大改革可能会迈出关键步伐;自贸区扩容、一带一路建设等,会对宏观经济、企业经营和资本市场产生重大影响。这些改革如果进展顺利,将给市场增加动力和信心。总体看,2015年改革政策基本明朗。

  从产业变迁的角度看,经济结构转型升级,一些产业发生重大的趋势性的变化,将给资本市场带来诸多机会。中国制造业面临升级,我国从制造大国向制造强国转变;中等收入群体扩大,扩大内需有了更坚实的基础;全球新兴科技产业的发展,为我国科技进步和产业升级提供了方向。从金融与实体经济的关系来看,资本市场将在未来建设创新型国家中发挥重大作用,这一历史使命注定未来的资本市场前景光明,机会多多,并且不同于以往。

  总体上看,2015年的A股运行相对中性,预计上证综指核心波动区间较之2014年有明显上移。相对而言,下端区域的支撑较为坚实,上端区域具有向上的弹性。

  2015年,推动市场向上的有利因素主要有3个:一是改革强力快速推进,增强投资者信心;二是流动性保持充裕,利率中长期呈下降趋势,从而提升市场估值;三是居民资产配置继续向有利于资本市场的方向转变,房地产、信托、理财产品等吸纳大级别资金的市场出现拐点,预期收益大幅下降,而风险则大幅上升。

  可能对2015年A股市场带来重大风险的因素主要有3个:一是国际市场的波动风险大幅增加,美元中长期升值趋势确立,不仅对大宗商品价格和资本市场构成压力,也可能迫使全球资本从新兴市场和欧日市场撤离流向美国;二是大幅扩容的压力,2015年注册制实施的概率很大,等候多时的IPO队伍尽快完成上市的愿望非常强烈,预计2015年IPO的数量将超过2013年和2014年;三是信用交易数量庞大,一旦市场开始调整,其双刃剑的作用将使下行的幅度和速度超过合理区间。

  从市场结构看,沉寂多时的低估值大盘蓝筹股,在市场利率趋势性下行过程中,面临价值的重估,估值中枢将上移,如银行、地产、钢铁、建筑、交运、家电、汽车、食品饮料等。

  在过去的两年中,成长股的机会很多,但并非一成不变,而是不断创新,主题不断更迭。2013年是以苹果产业链、传媒为行业主导,个股则以盈利能力较强高速增长的优质公司受青睐;2014年则是以军工和信息安全为重要线索,以在线教育、在线旅游等互联网运用深化和泛化主题为主要的成长投资机会。2015年分化将更为严重。

  从市场波动看,2015年的波动不会小。从大盘股看,虽然具有估值修复的需求,估值中枢整体上移,但是全球经济低迷、大盘股集中的上中游行业基本面并不乐观。在市场情绪高涨和短期估值修复的推动下,大盘股价格快速上冲,但是情绪冷静后,则要面对基本面疲弱的现实,因此,大盘股可能呈现脉冲性波动的特征。

  从小盘股来看,经过连续两年的结构性牛市后,2015年将会出现较大分化。无论是公司内生性增长,还是外延式增长,如果不能兑现之前的预期,则股价和估值必不能维持在高位。当然,对于真正成长性突出、行业空间大、管理优秀的小盘成长股,仍然会受到市场的青睐。(本文来源:经济日报 作者:中国银河证券首席策略分析师 孙建波)


(责任编辑: 韦伟 )

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