过半分级基金折价

　　大盘蓝筹股股价节节升高，中小盘股跌跌不休。目前股市结构分化加剧的背景下，各家基金经理如何看待市场，又有些怎样的建议？

　　有基金经理建议，对于基民而言，最好以 定投的方式买入，并长期持有。同时，记者统计发现，过量溢价套利资金通过申购拆分卖出离场，使大量 分级基金从整体溢价状态转为整体折价。对此，分析师指出，分级A低估程度非常确定。

　　建议基民以定存方式买入

　　本轮牛市开始后，以大盘蓝筹为主的低价股剧烈上涨。从近期的股市表现来看，市场风格来回切换，本周第一个交易日，以中字头、金融股为主的大盘蓝筹涨势依旧凶猛；与之相反，上周证监会通报的18只股票涉嫌被操纵，并宣布对涉案机构和个人立案调查，导致本周一 创业板 和 中小板 股票出现百股跌停的惨状。

　　对于权益类基金而言，大盘近期的表现很大程度上决定了他们的业绩。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春称，一开始中小盘成长股持仓比较重的机构还可以用加仓的方式来应对大盘的上涨，但很快资金就捉襟见肘，只能卖出持仓获得资金再买，这种调仓行为进一步打压了中小盘成长股的股价。

　　周一收盘后，北京某坚定大盘蓝筹的基金经理表达了他的忧虑，结构分化太厉害，短期是不好的信号，可能调整。

　　上海一位擅长挖掘成长股的基金经理此刻颇为无奈，现在市场完全不看基本面，这种现象应该很快就结束。现在的股票仓位已降至80%左右，增加了一部分大盘股仓位，对于一些小盘股，看好的依然会坚定持有。对于市场上暴涨的 银行 券商 ，该基金经理称不看好银行股的投资价值，券商的估值又太高。

　　市场趋势看起来已很明朗，对于投资人而言，目前时间点该如何挑选基金？

　　基金建议，从近期板块表现来看，目前市场焦点在泛金融版块和“一路一带”的交通基建板块，投资者在基金配置时，可以考虑主要配置投资该两个板块的基金。

　　上述大盘蓝筹基金经理建议，从目前A股走势来看，进行调整的可能性很大，可等市场有一波调整再去买，短期没调整先别急着买。在判断市场趋势的前提下，重点关注具有长期优秀业绩，且基金经理人稳定的基金。对于基民而言，最好以定投的方式买入，并长期持有。

　　对基民而言，从持仓结构来说，要坚定的拿住当前业绩表现突出的产品，亦要拿稳短期业绩难有起色的产品。本轮行情呈现明显的风格轮动，蓝筹股和成长股齐涨齐跌的情景较少，“持基待涨”亦是针对当前市场运行新特征的策略之一，“以不变应万变”有时候比频繁更换持仓更简单和有效，尤其是在牛市行情下，拿住、拿好、拿稳持仓基金是当前基金投资的战术性需要。

　　债券型基金方面，众禄 基金研究中心认为，受到股债跷跷板因素的影响，加上年底将至，市场 利率有上行的预期，债市近期有所调整，纯债类 债基作为较低风险的投资工具，仍具有长期投资价值，但当前投资价值有所下降，投资者目前可以重点关注二级债基与 可转债债基。

　　投资美国股市仍然是一个不错的选择。众禄基金研究中心称，美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，以及美国近期超预期的经济数据表明美国经济复苏状况良好，为美股继续震荡上行提供了坚实的基本面支撑，美股 QDII是中长期资产配置的重要工具。黄金、石油等大宗商品主题缺乏趋势性机会：在全球经济温和复苏、QE退出以及通胀水平基本可控的情况下，支撑价格的长期动力不足，这类产品难有趋势性机会。

　　分级A现套利机会

　　从短期套利角度来看，可对A类分级进行折价套利。

　　自从大盘指数大幅上涨，不少 分级基金B份额因为杠杆效应，二级市场出现大幅溢价的情况，吸引套利资金纷纷涌入。过量溢价套利资金通过申购拆分卖出离场，使得大量分级基金从整体溢价状态转为整体折价状态。

　　出现上述情况，对于低风险偏好者而言，当前是进行折价套利的好机会。如此一来，资金可以转向实施折价套利，即在场内买入分级基金的A、B份额并合并成基础份额并赎回获取折价收益。

　　华泰证券 分级基金分析师王乐乐称，近期市场看涨情绪较浓带来A级基金大幅折价。经过一段时间大跌，分级A低估程度非常确定。一些分级A的价值开始修复，修复行情虽然不大，但收益是确定的。

　　分级A通常以折价的面孔出现，如今随着分级B的大跌，市场上出现了大量整体折价交易的分级基金。

　　截至12月23日，全市场69只分级A中，出现了整体折价率的基金有37只，占比超过50%。其中，折价率在2%以上的基金有2只，分别是信诚500 和富国互联 .

　　另外，整体折价率在1%~2%的分级基金有中证资源 、300高贝等16只。

　　王乐乐告诉 《每日经济新闻》记者，投资者可在二级市场上分别买入等额的A份额和B份额，合并后赎回，除去0.5%的赎回费，假设第二天指数不变，投资人可获得2%的套利收益。