天量资金涌入下的游戏新玩法

　　严格地说，股市行情是一个流动性释放的结果，任何一轮股市行情都是资金推动型的，譬如2006~2007年的股市行情，股改是一个借口，重要的是政策层面的有力配合及大资金的源源介入，所谓行业板块和上市公司素质，都是第二位的。当一轮大行情发动初期，价格趴在历史性底部、对资金流速弹性比较大的品种率先表现，而多大市值级别的品种涨得好，则要看资金的性质及其规模。

　　不能以旧思维去看新市场

　　对于多大规模算是大资金，要看实际情况。一般在指数熊市中，只有板块行情和个股行情，行情的发动资金大概在几百亿到一、二千亿，那已经算是大资金了。在2000亿以下资金的行情中，研究板块和行业性质很重要，抓准个股更重要了，个股信息和技术分析水平高低决定了投资收益大小。然而在上万亿资金介入的行情中，行业属性和个股信息都不重要。长期处于熊市中的专业人士，很容易形成定向思维，按照千亿资金级别的思维模式，认真研究行业属性和个股信息，反倒是忽略了自由流通市值规模、宏观博弈弹性，及其超级资金综合运用金融工具的特征。

　　市场几乎一致认为2015年经济下行，股市持续走牛，一般来讲这是不合逻辑的。因为在经济下行时期，小股票可以玩儿，而大股票的上涨则需要诸多宏观制度因素的配合。股市在经济下行中逆势走出牛市，是一种非常规现象，必须配合货币政策的逆转和其他强刺激政策的实施。数万亿资金在产业层面的转移，会影响到货币政策机制、财富分配机制，导致国民财富结构的重大转变。这种级别的转变，10年或20年才会发生一次，普通人只能期待和猜测，但却无法预先知晓。现在，转变已经发生，投资者只能顺势而为，再死抱着既定模式看市场，肯定不合时宜。

　　游戏规则新玩法

　　如果是一轮全民资产配置游戏的变化，它会涉及20万亿以上居民资产的板块迁移，从房地产投资转向股市投资，这会改变股票市场的游戏规则，以往认为不赚钱的行业，在新规则下可能会赚钱，以往弱小的行业可能会突然壮大，关键看最高当局的决心大小和实施力度。我们以往判断市场的宏观依据是20多年来的管理模式，如果这个模式发生巨大改变，我们的思维也需要随之变化。

　　首先是，当20万亿居民财富配置在股市的时候，高层对股市的重视会超过银行，相应的法律环境会发生根本性改善，长期投资者必须赚钱，而一旦这一点确立，各类法人机构必然把股市作为财富的基本表达形式，而中国的大部分存量财富必然会注入到上市公司中去，中国股市24年来形成的“掏空机制”有望废除。其次是，随着股市成为居民财富的基本表达形式，社保和商业保险的财产也必然大规模注入，形成唇齿相依的关系，上市公司的业绩可以通过资本运作手段超GDP速度增加，从而保障市场表现与经济增长、财富积累的一致性。

　　上述两点的结果是，社会资产的证券化率大幅提升，从而证券公司成为第一轮受益者。这次券商股大涨，表面上是因为对券商短期收入的预期提升，实际上可能是券商与银行经济地位的互换所致。而在低利率和股市扩张的背景下，保险公司的资金来源最广，成本最低，业绩弹性也最大，能否获利，则要看公司的运作水平了。

　　油价暴跌带来新机遇

　　新能源革命正在取得突破，中国经济运行的最大成本原油出现了价格的暴跌。尽管欧美与俄罗斯的博弈加速了这个变化，似乎油价下跌只是一个短期的地缘政治游戏，但精明的阿拉伯石油巨商不这么认为，他们已经敏感地意识到：石油作为主要燃料的时代即将过去，新能源技术是石油业的天敌。可以预期，石油价格十年牛市已经结束，漫长的下行通道业已打开，这对于转型中的中国经济来说，无异于上帝赐予的礼物。我们将看到，未来两年经济增速继续下行，但是企业利润却在快速提升。而当能源问题解决以后，航运成本大幅下降，运输物流业将展开将迎来灿烂的春天，加上电子商务的日益普及，物流业的增长将出现远超预期的增长。

　　从财富表达形式改变的角度看，现在正经历一次牛市，且可能持续的时间还会挺长。在天量资金涌入的初期，肯定是大盘股占据优势，这是一种冲击效应，而当资金冲击效应退潮后，中小盘股会再度发力。长期看，中小盘股会远远跑赢大盘股的，当前投资在小盘股上的人也不必过于泄气。