央行继续“按兵不动” 本周流动性面临考验

　　记者获悉，人民银行于本周二再次暂停了公开市场例行操作。

　　在部分业内人士看来，近期公开市场连续不作为的情况，表明管理层不愿意在当前股市疯涨的当口给市场供给过多的流动性，以免资金继续流向股市，与放松货币的初衷相悖。

　　“虽然在过去两三周，市场的流动性形势呈现波动趋紧的格局，但是基于12月份财政投放规模较大的现实，银行间市场的总量指标应该仍旧处于宽松的安全区域之内。”东莞银行金融市场部分析师陈龙表示，“这或许也是央行迟迟不如市场预期那样进一步出手放松政策的原因。”

　　中债提供的数据显示，截至12月15日收盘，银行间回购利率涨跌互现。其中，隔夜、7天、14天品种依次行至2.660％、3.581％和4.294％的位置，而3天品种更是大幅上行168.8BP至4.316％的水平。

　　鉴于本周公开市场并没有资金到期，且周四、周五开始市场还将面临多只新股申购，届时锁定资金料将对流动性造成一定冲击。

　　受访的多位一线交易员均认为，现阶段股市的持续高涨，与投资热情的升温或使央行继续公开放水的意图受到抑制。不过，考虑到最新公布的经济数据依然表现趋弱，则通胀和增长仍然给货币政策宽松预留了较大的空间。

　　“我们也认为，就当前的市场来看，在经济下行阶段，坚定、透明的货币政策应该是政策效果最大化的最佳途径。”陈龙并且称，“只是在公开放松政策的同时，需要利用强大的行政力量，避免放松政策导致的漫灌现象发生。也就是说，宽松政策仍然是当前应对宏观经济下行和结构转型升级的基础，辅之以窗口指导则是确保资金流向目标方向，进而达到降低融资成本的目的。”

　　青岛农商银行资金运营部资金交易经理秦新锋表示：“本周影响资金价格的因素不仅包括传统年末时点，也包括IPO的密集发行，超过2万亿资金被冻结，预计央行将继续采用非公开定向工具向市场注入流动性。”

　　总而言之，当前业界关于央行会进一步放松货币政策的预期仍在升温，例如小规模的逆回购操作、降准并配合窗口指导，或者继续定向投放且扩大规模。

　　当然，就本周而言，如果货币政策继续执行保守操作，那么伴随市场心理预期不确定的继续发酵，资金价格波动幅度拉大料成为大概率事件。