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动力煤需求疲软 资金反弹做空

2014年12月12日 09:01    来源: 证券时报网    

  近期,动力煤期货近月与远月合约走势分化较大。TC1501合约近期呈现震荡态势,TC1505合约弱势下行。对于动力煤期货操作,笔者结合宏观面和产业分析建议逢反弹仍然以做空为主。

  宏观方面,目前的主要特点经济增速逐步下滑。国家统计局9日发布的2014年11月全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)显示,CPI环比下降0.2%,同比上涨1.4%;PPI环比下降0.5%,同比下降2.7%。CPI和PPI仍然处于下降趋势。1-10月份,工业增加值累计同比增加8.4%,固定资产投资累计增速15.9%,目前市场预计增速仍将放缓。煤炭作为需求拉动型的品种,在经济增速放缓的背景下,需求端从宏观的角度看难有好的表现。

  动力煤供应端虽有下降,但动力煤消费端疲软,导致库存居高不下,对动力煤价格形成长期压制。数据显示,截至12月11日,曹妃甸港口煤炭库存725万吨,秦皇岛港库存733万吨,环比上月同期分别上升157万吨、133万吨。6大电厂库存1362万吨,11日6大电厂耗煤量64.3万吨,可用天数高达21天。当前全国重点电厂存煤接近1亿吨,在传统煤炭旺季,耗煤增量却不明显,去库存之路仍漫长。

  从消费的预期来看,具体从发电领域来看,水电仍在大力挤占火电市场份额。往年10月份逐步进入枯水期,但今年10月份水电发电967亿千瓦时,同比增长仍达39%。11月份,沿海地区降雨有所减少,但贵州、四川、云南等内陆地区降雨量较10月份居然高出20%-30%。因此从预期来看,未来1-2个月火电可能仍是旺季不旺,寄望于火电有明显改善的愿望可能落空。

  大型煤企上调煤炭价格,对市场影响弱化。12月以来神华大幅上调12月份煤炭价格,神混1(5500大卡)煤价上调至539元/吨,较11月上涨15元/吨,其余各煤种价格也均上涨15元/吨。同时,之前的优惠措施仍然执行。神华集团上调煤价后,中煤、同煤、伊泰集团立即跟上,除中煤“平4”煤种上涨12元以外,其余所有煤种均上涨15元/吨。从现货的成交来看,实际的成交价格优惠措施较多。加上国外煤炭价格连续走低,在需求较弱的背景下,煤炭企业的提价措施对市场的影响明显弱化。在煤炭库存高企下,动力煤的现货价格或将出现挂牌价上涨、实际成交价下降的状况。

  综合而言,对于1501合约,在1月前现货价格波动的空间可能不会很大,加上期货交割指标的宽泛性,对于单个电厂对煤的质量有一些特殊的适应性,因此未来交割的价格可能要低于实际现货价格。而对于1505合约,由于库存高企,按目前的港口库存的上升速度,煤炭企业挺价的可操作性将逐步弱化,在煤电谈判后价格将会出现主动下降的可能性。5月份处于需求淡季,1505合约逢反弹做空将仍是主要策略。(作者系广发期货分析师)


(责任编辑: 宋沅 )

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