五洋科技：煤炭业寒冬逆市扩产 收购3亏损公司

　　中国青年网北京12月11日电近日，徐州五洋科技股份有限公司（以下简称“五洋科技”）于证监会披露了招股说明书，拟发行股票不超过2,000万股，占发行后总股本不超过25%，募集资金将主要用于生产设备的扩产，将于创业板上市。

　　具有高技术背景的五洋科技，诠释了“知识创造财富”的现实。侯友夫是五洋科技的法定代表人，也是五洋科技的实际控制人。据资料显示，侯友夫曾任中国矿业大学教授、博士生导师，于2006年下海担任五洋科技总经理。然而，煤炭业面临的周期调整以及并购子公司的资不抵债，还是为五洋科技的业绩前景蒙上了一层阴影。

　　收购亏损公司 存利益输送嫌疑

　　2011年底之前，五洋科技进行了3次并购运作。

　　被收购方分别为五九机电、天沃重工和五岳科技，五洋科技收购了3公司100%的股权，成为其全资子公司。值得一提的是，上述3公司均与该公司的实际控制人相关。2011年8月，侯有夫、蔡敏等分别与五洋有限(五洋科技的前身)进行股权转让。其中，侯友夫将持有的700万元出资额作价688.14万元、蔡敏将其持有的600万元出资额作价589.83万元转让给五洋有限。五九机电设立于2010年2月，设立时注册资本3,000万元，实收资本2,000万元。截至2010年底，其资产总额为1,563.06万元，实现利润-14.25万元。蔡敏与侯友夫为夫妻关系，并且持有五洋科技21.10%股份。

　　无独有偶，侯友夫和蔡敏的身影还出现在天沃重工和五岳科技中。2011年7月，侯友夫和蔡敏将其持有的天沃重工300万元、250万元出资额以243.43万元、202.86万元进行转让。2010年度，天沃重工实现净利润-119.80万元；五岳科技实现净利润-67.67万元。

　　至此，五九机电、天沃重工、五岳科技成为五洋科技的全资子公司，3者在2010年累积亏损201.71万元。与此同期，五洋有限实现的母公司利润不过272.65万元，合并后五洋有限的利润将遭受极大冲击，被收购方资产估值五九机电、天沃重工、五岳科技的转让折价分别为98.30%、81.14%以及100%，亏损资产的估值依然高企，难以避免利益输送之嫌疑。

　　煤炭调整严冬 应收账款成硬伤

　　在宏观经济“三期叠加”的背景下，国内煤炭行业进入了需求增速放缓期、过剩产能与库存消化期、环境制约增强期等并存的关键时期。五洋科技自成立以来，一直从事散料搬运装置的研发、生产和销售，煤炭行业是其产品的主要应用行业。在煤炭行业低迷的宏观背景下，五洋科技自煤炭开采行业的销售收入面临大幅下降的局面。2013年，五洋科技在煤炭开采实现收入9619.52万元，较2012年下降135.76万元；2014年上半年，五洋科技实现煤炭开采业销售收入3801.62万元，占2013年此类收入的39.52%，下降幅度明显。

　　行业低迷，五洋科技的净利润增幅也面临较大考验。2011年至2013年，其主营业务毛利率分别为45.59%、45.77%以及45.49%。2014年上半年，毛利率继续下降至44.72%，全年业绩低于2013年或成定局。

　　值得一提的是，行业不景气也凸显出五洋科技资金控制的风险。2011年，该公司应收账款余额仅为4,443.99万元，而在2014年上半年，该数值飙升至6,749.78万元，占其同期营收的比例达86.05%，企业债务或将成为影响业绩的不定时炸弹。